Entre metas ambiciosas e um cenário econômico desafiador, o projeto orçamentário para 2026 testa a confiança do mercado e a capacidade de execução do governo federal
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O Projeto de Lei de Diretrizes Orçamentárias (PLDO) é a espinha dorsal do planejamento fiscal do governo federal. Elaborado anualmente, o documento estabelece as metas e prioridades da administração pública para o ano seguinte e serve de base para a construção da Lei Orçamentária Anual (LOA), que define quanto o governo pode arrecadar e gastar. Ao lado do Plano Plurianual (PPA) e da própria LOA, o PLDO integra o tripé do ciclo orçamentário federal.
PLDO: o ponto de partida do orçamento público
Mais do que um exercício técnico, o PLDO orienta a alocação dos recursos públicos, define limites para a expansão de despesas e estabelece parâmetros macroeconômicos — como crescimento do PIB, inflação e taxa de juros — que condicionam as projeções fiscais do governo.
Em 2025, o trâmite legislativo do PLDO 2026 prevê etapas bem definidas: após o envio do texto ao Congresso Nacional em 15 de abril, o projeto passa por uma fase de apresentação de emendas parlamentares, notas técnicas das consultorias de orçamento, realização de audiências públicas e votação do relatório preliminar. A expectativa é que o parecer final seja discutido e votado até 17 de julho. Depois disso, segue para sanção presidencial e, por fim, apreciação dos eventuais vetos.
As projeções econômicas contidas no PLDO 2026 partem de um cenário moderadamente otimista: crescimento do PIB entre 2,5% e 2,6% ao ano de 2026 a 2029, inflação convergindo para 3%, e taxa SELIC em trajetória de queda sustentada, atingindo 7,27% em 2029. Comparando com as expectativas do mercado as diferenças são relevantes. O mercado estima crescimento mais modesto, inflação acima da meta por mais tempo e uma taxa de juros mais resistente à queda, como pode ser observado nos gráficos abaixo.
A consistência desse cenário depende de duas âncoras: disciplina fiscal e ancoragem das expectativas inflacionárias. No papel, o novo arcabouço fiscal fornece um guia com metas claras: zerar o déficit primário em 2025 e gerar superávit nos anos seguintes. Na prática, isso exigirá contenção firme de despesas obrigatórias e expansão de receitas sem aumento da carga tributária — algo que depende de produtividade, reformas e melhora no ambiente de negócios.
Dívida pública e credibilidade fiscal
A trajetória da dívida pública ilustra o desafio. Mesmo com os parâmetros positivos adotados no PLDO, a dívida bruta do governo geral (DBGG) deve atingir seu pico em 2028, com 84,2% do PIB. Em 2025, a projeção é de 78,5%, valor superior à média esperada para os países emergentes 73,6%. O déficit nominal, previsto em 8,93% do PIB pelo mercado expresso no Boletim Focus, também supera a média dos 20 principais emergentes (6,1%) segundo o FMI.
Se o arcabouço fiscal for integralmente cumprido, é possível estabilizar a trajetória da dívida. Mas isso exigirá um grau de coordenação entre política fiscal e monetária que o país ainda não demonstrou de forma robusta. A queda da SELIC para patamares mais baixos depende menos de boa vontade política e mais de credibilidade fiscal e transparência nas contas públicas.
Conclusão: metas possíveis, execução incerta
O PLDO 2026 traça um roteiro plausível, mas exigente. O distanciamento entre as projeções do governo e as expectativas do mercado não é apenas técnico — é uma medida de confiança. A política fiscal brasileira está diante de um teste real: sair do discurso e ancorar expectativas com execução. Nesse cenário, a credibilidade é o ativo mais escasso — e mais necessário.
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Analista Econômico do Jornal Times Brasil e do Money Times, é Engenheiro Civil pela Escola Politécnica da Universidade de São Paulo, Mestre e Doutor em Administração de Empresas com ênfase em Economia pela FGV.
Atuou como Professor de Economia e Estratégia de Negócios na EESP-FGV e atualmente coordena Curso Desenvolvimento de Negócios Imobiliários na EAESP-FGV. Trabalha há mais de 30 anos no mercado imobiliário de São Paulo, em incorporadoras e construtoras de alto padrão, assim como em fundo imobiliário. Atualmente é CEO de importante empresa patrimonialista imobiliária.
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