Como o império quantitativo do fundador da DeepSeek está enfrentando o instável boom de IPOs na China

A DeepSeek, o laboratório que colocou a inteligência artificial chinesa no mapa em janeiro passado, é financiada há muito tempo pela High-Flyer Quant, o fundo de hedge de seu fundador, Liang Wenfeng.

O fundo utilizou inteligência artificial e aprendizado profundo para negociar ações durante anos antes de fornecer à DeepSeek financiamento inicial e poder computacional.

Agora, a DeepSeek recorreu a investidores externos para financiar suas ambições crescentes, enquanto a High-Flyer garantiu alocações em alguns dos IPOs de tecnologia mais promissores da China, de chips a robótica.

As colocações pré-IPO – ações garantidas antes do início das negociações – podem gerar ganhos teóricos extraordinários para fundos de hedge, especialmente quando ações muito procuradas têm uma valorização expressiva em suas estreias.

Mas a recente volatilidade nas ações de IA e de semicondutores expôs fundos como o High-Flyer a perdas acentuadas. À medida que as necessidades de capital e computação da DeepSeek crescem, ela pode não conseguir mais contar com o High-Flyer, cuja receita se tornou “instável”, disse Ciel Qi, analista de pesquisa do Rhodium Group.

A pressão de Pequim para que empresas de tecnologia estrategicamente importantes abram seu capital na China criou “oportunidades lucrativas de investimento pré-IPO” para fundos, afirmou ela. “Maximizar os retornos no mercado chinês exige cada vez mais investimentos alinhados à agenda estratégica de Pequim.”

A High-Flyer e a DeepSeek não responderam aos pedidos de comentários.

Negociando a volatilidade da IA

As afiliadas do fundo quantitativo, Zhejiang High-Flyer Asset Management e Ningbo High-Flyer Quantitative Investment Management, garantiram colocações privadas na principal fabricante chinesa de chips de memória, a CXMT, e na fabricante de robôs Unitree Robotics, bem como em empresas que abrangem embalagens de chips, componentes eletrônicos e energia renovável, de acordo com a análise de dados de IPOs da CNBC.

A CXMT representou, de longe, a maior alocação dos dois fundos, com um total combinado de US$ 26 milhões, ou 175 milhões de yuans, em ações pré-IPO, de acordo com dados compilados pela Shenzhen PaiPaiWang Investment & Management, uma consultoria que acompanha fundos privados na China.

A fabricante de chips de memória viu suas ações valorizarem mais de cinco vezes em sua estreia na Bolsa de Valores de Xangai, em julho, tornando-se rapidamente a empresa mais valiosa da China, e acumula ganhos de mais 20% desde então, até quinta-feira.

O IPO da Unitree atraiu investimentos não apenas dos fundos de Liang, mas também da própria DeepSeek. Os dois fundos receberam um total de US$ 5,8 milhões em ações, de acordo com a PaiPaiWang. Separadamente, a DeepSeek recebeu 2,31% da oferta como um dos nove investidores estratégicos e concordou com um período de bloqueio de 36 meses, um compromisso muito mais longo do que os 12 meses aceitos pela maioria dos investidores estratégicos .

As ações da Unitree dispararam 460% no dia de seu IPO em Xangai na semana passada, mas recuaram cerca de 27% desde então, segundo dados da LSEG. A recente queda da Unitree levantou preocupações sobre como Pequim poderá impulsionar setores estratégicos emergentes sem gerar uma onda especulativa.

A queda global dos preços dos chips de IA afetou também os investimentos quantitativos impulsionados pelo momento em julho, quando oito dos nove produtos da High-Flyer registraram perdas, segundo a mídia estatal . O desempenho dos fundos quantitativos chineses se recuperou em agosto.

‘Bônus financeiro’ para quem seguir a agenda de Pequim
Quase metade das verbas destinadas às duas afiliadas High-Flyer neste ano foi para semicondutores e sua cadeia de suprimentos, de acordo com dados disponíveis da PaiPaiWang. Além da CXMT, essas afiliadas incluem a especialista em embalagens avançadas SJ Semiconductor e empresas de equipamentos e testes para chips.

Embora as escolhas da High-Flyer antes do IPO estejam em grande parte alinhadas com as prioridades nacionais da China, sua própria prioridade continua sendo o potencial de valorização dos investimentos, dizem especialistas do setor.

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“A equipe fundadora da DeepSeek, incluindo Liang, ainda são traders de coração e inclinados a buscar o máximo potencial de lucro”, disse Ke Zong, gestor de portfólio de um fundo de hedge com sede em Xangai.

A High-Flyer negociou a Unitree como um ativo de investimento, enquanto a DeepSeek investiu na fabricante de robôs humanoides como parceira estratégica, afirmou Sigrid Wang, analista de tecnologia da Hutong Research.

“Existe uma distinção genuína entre os fundos quantitativos que buscam retornos e a DeepSeek, que usa seletivamente seu balanço patrimonial corporativo para construir relacionamentos estratégicos em torno da futura infraestrutura de IA”, disse Wang.

À medida que Pequim tenta atrair investimentos privados para inteligência artificial, robótica e outros setores prioritários, esses investimentos se tornaram “uma espécie de bônus financeiro por desempenhar um papel no fortalecimento do setor tecnológico chinês em geral”, afirmou Kyle Chan, pesquisador da Brookings Institution.

Ter investidores de renome como a DeepSeek ou os fundos quantitativos de Liang pode ser um sinal poderoso, “trazendo atenção e legitimidade ao IPO”, disse Chan, o que pode impulsionar ainda mais sua avaliação.

O apoio de Pequim à DeepSeek e à Liang também ajudou a abrir portas e melhorou o acesso delas a listagens de destaque.

O apoio político melhora as perspectivas comerciais de uma empresa e reduz alguns dos riscos associados ao investimento em tecnologia a longo prazo, afirmou Wang, da Hutong Research. Embora os laços de Liang com o governo tenham se fortalecido, suas apostas em tecnologia parecem ser uma convergência com as prioridades de Pequim, e não uma diretriz estatal, observou Wang.

Financiando a ambição de Inteligência Artificial Geral (AGI) da DeepSeek

A decisão da DeepSeek de abrir-se ao financiamento externo pela primeira vez este ano foi vista como um sinal das crescentes exigências de capital da IA ​​e da pressão cada vez maior para reter talentos em meio à concorrência acirrada.

A DeepSeek tornou-se “grande demais e exige muito capital para continuar sendo apenas um projeto paralelo do fundo quantitativo”, disse Wang, observando que a primeira rodada de financiamento da DeepSeek, de 50 bilhões de yuans (US$ 7,4 bilhões), representou mais de 60% dos 80 bilhões de yuans em ativos da High-Flyer.

Segundo o Wall Street Journal , o laboratório de IA está em negociações com investidores para levantar pelo menos mais US$ 7,4 bilhões em uma segunda rodada de financiamento, o que o avaliaria em US$ 74 bilhões. Os investidores da primeira rodada incluíram as empresas de investimento Monolith Management, Tencent, JD.com, NetEase e a fabricante de baterias Contemporary Amperex Technology.

A rodada subsequente de financiamento deverá ser concluída até o final de agosto . Liang interrompeu brevemente a captação de recursos em julho, após o vazamento online de declarações de uma reunião com investidores, incluindo comentários de que a defasagem da China em relação aos EUA em IA reside principalmente nas limitações de recursos computacionais.

Os investidores também estão apostando em uma futura listagem da DeepSeek na China continental, disse Wayne Shiong, sócio-gerente da Argo Venture Partners, já que a startup corre o risco de sofrer um êxodo de engenheiros seniores sem incentivos financeiros para permanecerem na empresa.

Segundo a Bloomberg , a participação de Liang na DeepSeek o tornou o fundador de IA mais rico do mundo em julho, conferindo-lhe um controle muito maior do que muitos fundadores americanos, que diluíram sua participação para garantir financiamento para poder computacional.

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