Analistas afirmam que investidores e consumidores já não demonstram o mesmo entusiasmo pela varejista de moda ultrarrápida como antes.
A Shein obteve a aprovação de Pequim para sua listagem em Hong Kong somente depois de reafirmar publicamente suas raízes chinesas, que passou anos minimizando.
Analista afirma que o mercado de ações de Hong Kong, no qual a Shein está entrando, também evoluiu, com a lista de IPOs agora dominada por empresas de IA e semicondutores.
Foto: AFP
A Shein recebeu a aprovação de Pequim para realizar uma listagem em Hong Kong depois de passar anos reduzindo a exposição às suas raízes chinesas e, mais recentemente, assumir publicamente essa origem. Agora, investidores questionam se esse aval será suficiente para sustentar uma avaliação acima de US$ 40 bilhões para uma empresa cujo principal motor de crescimento perdeu força.
A Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China (CSRC, na sigla em inglês) aprovou a listagem no início deste mês, após as tentativas da Shein de abrir capital em Nova York e Londres fracassarem. O documento apresentado pela companhia no domingo revelou aos investidores uma visão mais clara dos desafios enfrentados pela varejista de moda rápida online, incluindo custos maiores, desaceleração do crescimento e aumento da pressão regulatória nos principais mercados.
A receita da Shein cresceu 8%, chegando a US$ 41,8 bilhões em 2025, uma desaceleração significativa em relação ao crescimento de 20,7% registrado no ano anterior. No primeiro trimestre de 2026, a empresa registrou um prejuízo de US$ 99 milhões, após os Estados Unidos retirarem uma isenção tarifária para pequenos pacotes importados e a companhia contabilizar uma grande despesa extraordinária.
“A empresa perdeu o momento ideal para abrir capital”, afirmou William Ma, diretor de investimentos da GROW Investment Group.
Para Shaun Rein, diretor-gerente do China Market Research Group, investidores e consumidores já não demonstram o mesmo entusiasmo de antes pela varejista de moda ultrarrápida. “Ao esperar, eles perderam as janelas de oportunidade mais importantes”, disse.
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Conhecida por vender vestidos de US$ 5 e jeans de US$ 10, com presença em cerca de 160 países, a Shein estaria sob pressão para reduzir sua avaliação para aproximadamente US$ 30 bilhões, segundo a Bloomberg. O valor está muito distante dos quase US$ 100 bilhões alcançados em uma rodada de captação em 2022 e também abaixo dos US$ 64 bilhões estimados em 2024.
Mesmo com essa redução, a avaliação ainda é considerada elevada. Segundo Ma, o valor representa entre 19 e 25 vezes o lucro de 2025, enquanto concorrentes como a PDD Holdings são negociados em torno de 9 vezes os lucros, e empresas tradicionais de consumo listadas em Hong Kong ficam próximas de 11 vezes.
Analistas estão cada vez mais avaliando a Shein menos como uma empresa de tecnologia e mais como uma varejista de roupas, enfrentando crescimento mais lento e forte queda na rentabilidade.
“A empresa está fazendo a transição de uma plataforma de moda rápida de alto crescimento, impulsionada por tecnologia e inovação na cadeia de suprimentos, para uma varejista global de vestuário mais madura, com crescimento estruturalmente menor e pressão contínua sobre as margens”, afirmou Lenny Zephirin, analista e principal da The Zephirin Group.
Ele estima que o valor de mercado da Shein após a listagem fique entre o final da faixa de US$ 20 bilhões e o início da faixa de US$ 30 bilhões.
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