Fed corta taxa de juros pela segunda vez este ano

O Federal Reserve aprovou nesta quarta-feira (29) seu segundo corte consecutivo na taxa de juros, uma medida amplamente esperada e que ocorreu apesar da pouca visibilidade recente sobre a economia devido à paralisação do governo.

Por 10 votos a 2, o Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) do banco central reduziu sua taxa básica de juros overnight para uma faixa entre 3,75% e 4%. Além da alteração da taxa, o Fed anunciou que encerrará a redução de suas compras de ativos, um processo conhecido como aperto quantitativo, em 1º de dezembro.

O governador Stephen Miran votou novamente contra, preferindo que o Fed agisse mais rapidamente com um corte de meio ponto percentual. O presidente do Fed de Kansas City, Jeffrey Schmid, juntou-se a Miran na discordância, mas pela razão oposta: ele preferia que o Fed não reduzisse a taxa de juros.

A taxa também estabelece um parâmetro para diversos produtos de consumo, como financiamento de automóveis, hipotecas e cartões de crédito.

A declaração pós-reunião não forneceu nenhuma indicação sobre os planos do comitê para dezembro. Na reunião de setembro, os membros do comitê apontaram a probabilidade de três cortes totais neste ano. O Fed se reúne novamente em dezembro.

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A redução ocorreu mesmo que o Fed tenha estado essencialmente a navegar às cegas, sem levar em conta os dados económicos recentes.

Com exceção da divulgação do índice de preços ao consumidor na semana passada, o governo suspendeu toda a coleta e divulgação de dados, o que significa que indicadores importantes como a folha de pagamento não agrícola, as vendas no varejo e uma série de outros dados macroeconômicos estão indisponíveis.

Na declaração pós-reunião, o comitê reconheceu a incerteza decorrente da falta de dados, qualificando a forma como categorizou as condições econômicas gerais.

“Os indicadores disponíveis sugerem que a atividade econômica tem se expandido a um ritmo moderado. A criação de empregos desacelerou este ano, e a taxa de desemprego subiu ligeiramente, mas permaneceu baixa até agosto; indicadores mais recentes são consistentes com esses desenvolvimentos”, afirmou o comunicado. “A inflação subiu desde o início do ano e permanece um pouco elevada.”

Cada uma dessas caracterizações representou ajustes em relação à declaração de setembro. A mudança mais significativa foi a visão sobre a atividade econômica em geral. Em setembro, o FOMC afirmou que a atividade havia se moderado.

A declaração reiterou as preocupações dos formuladores de políticas em relação ao mercado de trabalho, afirmando que “os riscos de queda no emprego aumentaram nos últimos meses”.

Mesmo antes da paralisação, já havia indícios de que, embora as demissões tivessem sido contidas, o ritmo de contratações havia estagnado. Ao mesmo tempo, a inflação se manteve consideravelmente acima da meta anual de 2% do Fed. O relatório do IPC divulgado na semana passada, importante para os reajustes do custo de vida da Previdência Social, mostrou uma taxa anual de 3%, impulsionada pelo aumento dos custos de energia, bem como por diversos itens com ligações diretas ou indiretas às tarifas do presidente Donald Trump.

O Fed busca um equilíbrio entre pleno emprego e preços estáveis. No entanto, recentemente, as autoridades afirmaram que enxergam um risco ligeiramente maior devido ao cenário do mercado de trabalho. Juntamente com a decisão sobre a taxa de juros, o Fed anunciou o fim do processo de redução da quantidade de títulos que detém em seu balanço patrimonial de US$ 6,6 trilhões.

O programa, também conhecido como QT, reduziu em cerca de US$ 2,3 trilhões o portfólio de títulos do Tesouro e títulos lastreados em hipotecas do Fed. Em vez de reinvestir os recursos provenientes do vencimento desses títulos, o Fed tem permitido que eles sejam retirados do balanço patrimonial em um nível limitado a cada mês. No entanto, sinais recentes de certo aperto nos mercados de crédito de curto prazo levantaram preocupações de que essa redução tenha ido longe demais.

Uma nota explicativa que acompanhou a decisão indicou que o Fed irá reinvestir os recursos provenientes de títulos com vencimento em títulos de curto prazo, reduzindo assim a duração de seu portfólio geral. Anteriormente, o Fed reinvestia os recursos em títulos com os mesmos vencimentos.

Recentemente, os mercados começaram a antecipar que o Fed encerraria o QT em outubro ou até o final do ano. O Fed expandiu suas reservas durante a crise da Covid, elevando o balanço patrimonial de pouco mais de US$ 4 trilhões para perto de US$ 9 trilhões. O presidente Jerome Powell afirmou que, embora o Fed tenha considerado necessário reduzir suas reservas, ele não previa um retorno aos níveis pré-pandemia.

De fato, o analista Krishna Guha, da Evercore ISI, afirmou que prevê um cenário em que o Fed retome as compras de títulos no início de 2026 para fins de “crescimento orgânico”, conforme as condições de mercado mudem. O Fed raramente afrouxa a política monetária durante expansões econômicas e mercados de ações em alta. Os principais índices, embora voláteis, vêm registrando uma série de recordes históricos, impulsionados por novos ganhos nas ações das grandes empresas de tecnologia e por uma temporada de balanços robusta.

A história demonstra que o mercado continua a subir quando o Fed reduz as taxas de juros nessas circunstâncias. No entanto, uma política monetária mais frouxa também acarreta o risco de inflação mais alta, condição que forçou o Fed a uma série de cortes agressivos nas taxas de juros.

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