Não era o cenário que David Ellison esperava em setembro. Poucos meses atrás, o CEO da Paramount Skydance enviou uma carta ao conselho da Warner Bros. Discovery defendendo que uma fusão entre as duas companhias era estratégica. Esse foi o primeiro de vários documentos em que a Paramount aumentava suas ofertas e justificava a combinação dos ativos.
O movimento desencadeou um processo formal de venda, atraindo Comcast e Netflix para a disputa. O resultado foi a duplicação do valor das ações da Warner Bros. Discovery — e, por ora, a derrota da Paramount na disputa que ela própria iniciou.
Nesta sexta-feira (5), a Netflix anunciou um acordo para comprar a HBO Max e o estúdio Warner Bros. por US$ 27,75 por ação, avaliando os ativos em US$ 72 bilhões. A WBD seguirá com o plano de separar seus canais de TV paga, como CNN e TNT Sports, antes de concluir a operação.
Na prática, Ellison abriu caminho para que a Netflix ampliasse seu alcance no setor, esvaziando um alvo de fusão que tanto a Paramount quanto a NBCUniversal buscavam.
“Não estava à venda antes, e certamente eles não tinham organizado os ativos como estão agora”, afirmou o co-CEO da Netflix, Ted Sarandos, em teleconferência.
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O impacto para Zaslav
David Zaslav, CEO da WBD, detém hoje mais de 4,2 milhões de ações e outras 6,2 milhões ainda pendentes de concessões anteriores, segundo a Equilar. Ele também possui cerca de 20,9 milhões de opções com preço de exercício de US$ 10,16. Com o valor da transação anunciado pela Netflix, esse conjunto ultrapassa US$ 554 milhões.
Incluindo outras 4 milhões de ações previstas para janeiro, o total se aproxima de US$ 660 milhões.
Para os acionistas, o ganho também foi expressivo: os papéis estavam a US$ 12,54 em 10 de setembro, antes da notícia da oferta da Paramount. Nesta sexta-feira, superaram US$ 25 — retornando a níveis de 2022.
Após anos de críticas, Zaslav transformou uma possível derrota em uma vitória expressiva.
A ofensiva da Paramount
Apesar do desfecho parcial, a Paramount não sinalizou desistência. Desde a fusão com a Skydance, em agosto, Ellison acelerou contratações, fechou acordos com criadores como os irmãos Duffer e adquiriu por US$ 7,7 bilhões os direitos de transmissão ao vivo do UFC.
A investida na WBD foi a mais ambiciosa até aqui.
Advogados da Paramount enviaram nesta semana uma carta à WBD — conforme revelado pela CNBC — alegando que o processo de venda favoreceu a Netflix. Segundo a empresa, sua oferta integral de US$ 30 por ação não foi devidamente considerada.
Uma pessoa com conhecimento das negociações afirma que a Netflix ofereceu inicialmente US$ 27 por ação pelos ativos de estúdio e streaming, superando naquele momento a proposta da Paramount e conduzindo as discussões para os executivos da plataforma.
A Paramount foi a única interessada em adquirir todos os ativos da WBD — estúdio, serviço de streaming e redes de TV. A empresa mantém a posição de que seu pacote ainda é superior.
Executivos avaliaram o portfólio de redes da Discovery Global em cerca de US$ 2 por ação, enquanto fontes próximas à WBD acreditam que esse valor pode chegar a US$ 3 ou mais, dependendo do desempenho em bolsa.
A Paramount também sustenta que sua proposta traria benefícios fiscais aos acionistas e teria menor risco regulatório. A administração Trump vê a fusão com “forte ceticismo”, segundo fontes da CNBC.
A Paramount ofereceu multa rescisória de US$ 5 bilhões se o negócio não fosse aprovado pelos reguladores. A Netflix incluiu um valor ainda maior: US$ 5,8 bilhões, segundo documento enviado à SEC.
Agora, a Paramount avalia apresentar uma oferta diretamente aos acionistas, possivelmente acima dos US$ 30 por ação em dinheiro ofertados nesta semana. Caso isso ocorra, a Netflix terá a chance de igualar os termos — aumentando ainda mais o retorno para os acionistas e o ganho de Zaslav.
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