Copom mantém Selic em 15% e reforça cautela diante de incertezas externas e pressões inflacionárias

O Comitê de Política Monetária (Copom) do Banco Central decidiu nesta quarta-feira (17) manter a taxa básica de juros em 15% ao ano, o maior nível em quase duas décadas. A decisão era amplamente esperada pelo mercado e reflete o cenário de incertezas externas, expectativas de inflação desancoradas e resiliência da atividade econômica doméstica.

Contexto externo incerto

Segundo o comunicado do Copom, o ambiente internacional segue marcado por volatilidade nos ativos financeiros, em meio à conjuntura econômica dos Estados Unidos e a um quadro de maior tensão geopolítica. O Comitê destacou que esse cenário exige cautela redobrada de países emergentes, dada a possibilidade de novos choques comerciais e cambiais.

Cenário doméstico e inflação

No Brasil, os indicadores de atividade econômica mostram moderação no crescimento, mas o mercado de trabalho continua apresentando dinamismo. A inflação cheia e as medidas subjacentes permanecem acima da meta.

As expectativas para o IPCA continuam elevadas: 4,8% em 2025 e 4,3% em 2026, segundo a pesquisa Focus. Para o primeiro trimestre de 2027, a projeção é de 3,4%, dentro do horizonte relevante de política monetária.

Riscos no radar

O Copom apontou que os riscos para a inflação estão mais altos que o usual, tanto para cima quanto para baixo. Entre os riscos de alta, destacam-se:

• desancoragem prolongada das expectativas de inflação;
• maior resiliência dos serviços em função de um hiato do produto positivo;
• impactos mais fortes da política econômica interna e externa, como uma taxa de câmbio persistentemente mais depreciada.

Já entre os riscos de baixa estão:

• uma desaceleração mais acentuada da economia brasileira;
• um desaquecimento global decorrente de choques de comércio;
• queda nos preços das commodities com efeitos desinflacionários.

Política monetária e próximos passos

O Banco Central reforçou que a manutenção da Selic em patamar elevado é necessária para assegurar a convergência da inflação para a meta em um ambiente de expectativas desancoradas. O comunicado ressalta que o atual nível contracionista da política monetária deve ser mantido por um período prolongado e que novos ajustes poderão ser feitos caso o cenário piore.

“O Comitê seguirá vigilante, avaliando se a manutenção do nível corrente da taxa de juros por período bastante prolongado é suficiente para assegurar a convergência da inflação à meta”, afirmou a nota.

Votação

A decisão de manter a Selic foi unânime. Votaram a favor os seguintes membros: Gabriel Muricca Galípolo (presidente), Ailton de Aquino Santos, Diogo Abry Guillen, Gilneu Francisco Astolfi Vivan, Izabela Moreira Correa, Nilton José Schneider David, Paulo Picchetti, Renato Dias de Brito Gomes e Rodrigo Alves Teixeira.

Projeções de inflação (cenário de referência)

Índice de preços	2025	2026	1º tri 2027
IPCA	4,8	4,3	3,4
IPCA livres	5,0	3,5	3,3
IPCA administrados	4,3	3,8	3,8