Brasil vota em eleição crucial em meio à rivalidade entre EUA e China e aumento da dívida

O Brasil tem uma eleição acirrada neste domingo (4), com o início da corrida presidencial — mas o resultado da eleição provavelmente será sentido muito além das fronteiras do país.

Os eleitores irão às urnas para decidir se o atual presidente Luiz Inácio Lula da Silva — conhecido popularmente como Lula — deve permanecer no cargo ou ser substituído por um dos 12 candidatos alternativos.

Se nenhum candidato obtiver mais de 50% dos votos no primeiro turno, os dois candidatos mais votados passarão para o segundo turno, em 25 de outubro.

As pesquisas apontam para uma disputa apertada, com os favoritos Lula e Flávio Bolsonaro praticamente empatados em apoio popular.

Uma vitória de Lula, de centro-esquerda, marcaria seu quarto mandato presidencial, enquanto a vitória de Bolsonaro deve representar um retorno ao movimento de direita de seu pai.

Lula versus Bolsonaro

O Partido dos Trabalhadores (PT), de centro-esquerda, liderado por Lula, foi pioneiro em programas sociais voltados para a erradicação da pobreza em milhões de pessoas, mas sua imagem foi manchada por escândalos de corrupção. O próprio Lula passou 18 meses na prisão após receber uma propriedade litorânea de uma empresa de engenharia envolvida na chamada Lava Jato. A ex-presidente Dilma Rousseff, que sucedeu Lula em 2010, sofreu impeachment em 2016, acusada de manipulação orçamentária. 

Flávio Bolsonaro é senador e filho do ex-presidente Jair Bolsonaro, que atualmente está em prisão domiciliar. Jair Bolsonaro foi condenado a 27 anos de prisão por conspiração para um golpe de Estado após perder a eleição presidencial de 2022 para Lula.

Bolsonaro é amplamente visto como o herdeiro político de seu pai, com um conjunto de políticas que favorecem a privatização, cortes de gastos e uma estreita aliança com os EUA — políticas que obtiveram sucesso recentemente em toda a América Latina, com Bolívia, Chile, Colômbia e Peru empossando líderes conservadores nos últimos 12 meses.

Lula, por sua vez, colocou a soberania brasileira no centro de sua campanha. Ele também prometeu reduzir a tradicional semana de trabalho de seis dias no Brasil, cortar o imposto de renda para quem ganha menos e implementar reformas policiais.

O presidente tem enfrentado uma relação conturbada com o governo Trump, que tratou Jair Bolsonaro – apelidado coloquialmente de “Trump dos Trópicos” – como um aliado próximo. O presidente dos EUA, Donald Trump, anunciou tarifas de 50% sobre o Brasil em julho de 2025 em resposta ao que ele chamou de julgamento “bruxo” contra Jair Bolsonaro.

A relação do Brasil com a China

Otaviano Canuto, pesquisador sênior não residente da Brookings Institution e ex-diretor executivo do Conselho do Fundo Monetário Internacional para o Brasil, disse à CNBC que a próxima votação é uma “eleição crucial” para a região em geral, no que diz respeito aos EUA e à chamada “Doutrina Donroe”, que fez com que o governo Trump demonstrasse maior interesse pela América Latina.

“O Brasil é a maior economia da região e, se considerarmos a região como um todo, 20 repúblicas [na América Latina] são governadas por líderes de direita”, disse ele. “E, claro, se Flávio Bolsonaro vencer, isso aprofundaria o alinhamento estratégico da região com o plano do presidente Donald Trump para os Estados Unidos. Por outro lado, se Lula conseguir um quarto mandato, isso frustrará a tentativa de Washington de dominar a região e diminuir a influência chinesa.”

Paulo Nogueira Batista Jr., economista brasileiro e ex-vice-presidente do Novo Banco de Desenvolvimento dos BRICS, disse à CNBC que o resultado da eleição terá “um efeito substancial em todas as áreas da vida brasileira”, porque os dois principais candidatos são “radicalmente diferentes”.

“Flávio Bolsonaro declarou-se alinhado a Donald Trump, e isso pode afetar as relações entre Brasil e China — [e] a China é nosso principal parceiro comercial”, explicou. “A situação geopolítica do Brasil mudará enormemente se Bolsonaro vencer, e continuará mais ou menos como nos últimos anos se Lula for reeleito.”

De acordo com Canuto, parte do apelo do Brasil para o governo dos EUA reside na abundância de minerais críticos no país.

“Trump tem sido muito proativo em tentar garantir o acesso a minerais críticos, e o Brasil é a segunda maior fonte de reservas de terras raras do planeta, [atrás da] China”, disse ele.

“Assim, a rivalidade entre os EUA e a China se estende ao acesso a minerais críticos e terras raras e, como todos sabemos, todos os sinais vindos de Washington apontam na direção de exigir que os países da região estabeleçam restrições ao acesso chinês e assim por diante.”

pressão econômica

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Outro tema central desta eleição é o crescente endividamento do Brasil.

A votação está sendo acompanhada de perto por investidores do mundo todo, com dúvidas pairando sobre a capacidade do novo governo de garantir a responsabilidade fiscal.

A dívida brasileira tem aumentado constantemente nos últimos anos, atingindo 82,9% do Produto Interno Bruto (PIB) em agosto.

Enquanto isso, o déficit orçamentário do Brasil está em 9,48% do PIB, alimentando preocupações sobre se o próximo governo será capaz de impor disciplina fiscal e controlar melhor as contas públicas.

Mas, embora a economia em geral tenha sofrido pressão, com a inflação rondando os 4% e o governo reduzindo suas previsões de crescimento econômico, o Brasil também se beneficiou economicamente da alta dos preços do petróleo, sendo um exportador líquido de petróleo.

“A guerra no Irã, do ponto de vista econômico, beneficiou o Brasil em termos de ganhos comerciais com a alta do preço do petróleo”, disse Canuto à CNBC. “Claro que nada é de graça, e os choques nos preços acabaram criando desafios para o Brasil no controle da inflação.”

Quem quer que vença, acrescentou, será obrigado a apresentar um plano para controlar as finanças públicas.

“No curto prazo, não há risco iminente de crise, mas os níveis de dívida nominal refletem as altas taxas de juros, que, por sua vez, refletem a fragilidade fiscal. Com o passar do tempo, tendem a entrar em uma trajetória insustentável, e os mercados percebem isso e cobrarão prêmios crescentes e taxas de juros mais altas, o que agravaria a situação.”

Ativos brasileiros em foco
O rendimento do título de referência do governo brasileiro com vencimento em 10 anos estava cotado em torno de 14,16%. Em comparação, o rendimento do título do Tesouro americano com vencimento em 10 anos era de aproximadamente 14,16%.
Na quinta-feira, atingiu o pico de 24 anos , chegando a 5,3338%.

“O fato é que o Brasil, assim como outros países da região, terá que passar por algum processo de ajuste fiscal, e isso é um desafio quando se tem que negociar com um Congresso dividido”, acrescentou Canuto.

Mas, de acordo com Christine Reed — que administra um portfólio de renda fixa de mercados emergentes na Ninety One — uma disputa presidencial mais acirrada significa que a relação risco-retorno entre os ativos brasileiros está melhorando.

“Observamos a assimetria risco-retorno mais positiva nas taxas locais: eleições mais apertadas aumentam as chances de ajuste fiscal em 2027, enquanto a política monetária restritiva e a remoção dos estímulos pré-eleitorais devem impactar a atividade econômica e sustentar a desinflação, abrindo espaço para novos cortes de juros, independentemente de quem for eleito”, afirmou ela em um e-mail.

“O real brasileiro deve continuar a se beneficiar do alto carry trade, da política monetária restritiva e da melhora nas pesquisas de opinião, enquanto, no mercado de dívida em moeda forte, os fundamentos fiscais permanecem o principal risco de uma possível reeleição de Lula, e os spreads atuais não refletem esse risco”, acrescentou ela.

Batista Jr. concordou que o novo líder teria que lidar com as dificuldades econômicas do Brasil, afirmando à CNBC que o melhor cenário para o Brasil seria um presidente que “não agisse de forma imprudente, mas reconhecesse o fato de que temos uma situação macroeconômica difícil para enfrentar”.

“Ambos os candidatos, se eleitos, terão de tomar medidas para controlar as despesas, possivelmente aumentando os impostos”, disse ele — mas alertou contra reformas imediatas e abrangentes.

“Em hipótese alguma eu recomendaria um ajuste fiscal forte e drástico no primeiro ano de governo, porque isso prejudicaria o nível de atividade econômica, que já está fraco”, disse ele. “O crescimento do PIB caiu para menos de 2%, segundo projeções recentes para este ano, então a economia não está crescendo bem — e uma política fiscal muito restritiva imposta repentinamente pelo novo governo seria, a meu ver, o pior cenário possível.”

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