Gol encerra negociações na B3 e reforça movimento de esvaziamento da bolsa brasileira

A Gol Linhas Aéreas encerrou nesta segunda-feira (30) sua história como companhia aberta na Bolsa de Valores de São Paulo. O último pregão das ações ocorreu na sexta-feira (27), e os papéis deixaram de ser negociados em bolsa nesta segunda-feira (30).

A saída faz parte da incorporação da Gol Linhas Aéreas Inteligentes pela Gol Linhas Aéreas S.A., prevista para ser efetivada em 1º de abril, quando a empresa será extinta como companhia aberta.

A deslistagem reforça um movimento mais amplo. Levantamento da Elos Ayta Consultoria mostra que 37 companhias fecharam capital na B3 desde 2023, em uma lista que inclui Banco Pan, BRF, JBS, Carrefour Brasil e Cielo. Em recorte mais amplo, dados do TradeMap apontam 64 deslistagens entre 2024 e março de 2026, considerando empresas que cancelaram registro, deixaram de negociar ações ou migraram de listagem.

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O que acontece com os acionistas

O investidor que permaneceu como acionista deixa de ter um ativo listado e passa a ter participação em uma estrutura fechada. Após a incorporação, as negociações deixam de ocorrer em mercado aberto e passam a ser feitas de forma privada, por meio do escriturador.

A conversão dos papéis segue regras definidas pela companhia. Cada ação ordinária será transformada em uma ação ordinária da nova companhia, enquanto as preferenciais serão convertidas em 35 ações ordinárias.

No período de aquisição de ações remanescentes, encerrado em 25 de março, foram compradas 730,9 milhões de ações preferenciais, equivalentes a 0,06% do capital social. O pagamento aos acionistas foi programado para até esta segunda-feira (30). Houve ainda exercício do direito de recesso por parte de acionistas que discordaram da operação, com devolução de 12,97 milhões de ações preferenciais e reembolso total de R$ 148,5 mil.

A incorporação também altera a estrutura de capital da companhia. Segundo a Gol, o capital da Gol Linhas Aéreas será elevado em R$ 13,93 bilhões, com a emissão de 42,1 trilhões de ações ordinárias.

Juros e custos afastam empresas da bolsa

Para Roberto Luiz Troster, economista e sócio da Troster e Associados, a saída da Gol ilustra fatores que têm afastado empresas do mercado acionário brasileiro. Em entrevista ao Pré-Market, do Times Brasil – Licenciado Exclusivo CNBC, o economista apontou o custo de capital elevado como o principal inibidor, com a Selic em 14,75% ao ano tornando a bolsa pouco competitiva frente à renda fixa.

Troster destacou que, nos Estados Unidos, a taxa de juros equivale a cerca de um terço da brasileira, além de o mercado americano oferecer maior liquidez e mais acesso a fontes de financiamento. Para uma companhia aérea, setor intensivo em capital, essa diferença é ainda mais relevante.

O economista também citou os custos operacionais como fator de pressão específico para o setor aéreo no Brasil, com alto volume de processos judiciais movidos por passageiros em comparação com outros países. Somados ao custo elevado de manutenção da listagem e ao processo de recuperação judicial que impede a negociação das ações em bolsa, esses fatores tornaram a saída da B3 um caminho inevitável para a Gol.

B3 perde espaço mesmo com Ibovespa em alta

O movimento de esvaziamento ocorre mesmo com o Ibovespa em patamar elevado, o que reforça o caráter estrutural do problema. Segundo Troster, a taxa de juros real brasileira é uma das mais altas do mundo, o que direciona o capital externo para a renda fixa em vez do mercado acionário.

Para o economista, uma das saídas possíveis seria simplificar o acesso ao mercado de capitais e reduzir os custos de listagem, abrindo espaço para pequenas e médias empresas. Troster defendeu ainda a criação de um centro financeiro offshore em São Paulo, nos moldes da City de Londres, como forma de atrair capital estrangeiro e ampliar a competitividade da praça financeira brasileira.

Allan Ravagnani

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