Se você investe ou até mesmo acompanha notícias sobre o mercado financeiro, pode ter escutado discussões intermináveis sobre o preço atual das ações nos EUA.
Como especialistas em investimento global, com uma plataforma que dá acesso ao mercado americano para qualquer brasileiro, aqui na Nomad somos abordados diariamente sobre o tema. Em geral, são investidores que ainda não têm exposição a investimentos globais, o que, na nossa opinião (que tem base em dados e fatos), é muito prejudicial para a relação entre risco e retorno de uma carteira. Mas isso é tema para uma próxima coluna. Nesta, vamos tentar responder a pergunta do momento: afinal, o momento atual do mercado americano, especialmente das ações ligadas a tecnologia e Inteligência Artificial, é bolha? Mais importante: se sim, quando vai estourar?
Os sinais de bolha – e por que ela estouraria
Após dois anos de valorização de mais de 20% do S&P500, e altas ainda mais expressivas para as companhias que compõem o acrônimo BATMMAN Broadcom (AVGO), Apple (AAPL), Tesla (TSLA), Microsoft (MSFT), Meta Platforms (META) , Amazon.com (AMZN), Alphabet (GOOGL) e Nvidia (NVDA), é natural imaginar que os preços podem ter se descolado dos fundamentos. Coletivamente, essas empresas contribuíram com mais de 50% dos ganhos do S&P 500 em 2024, com uma média de aumento de 63%, trazendo temores sobre concentração excessiva do mercado.
O fator DeepSeek evidenciou esse medo, à medida que as notícias de um modelo de linguagem em larga escala (LLM) chinês competitivo fez desabar ações de tecnologia nos EUA na última semana de janeiro. A dúvida que surgiu foi se os patamares de preços atuais estariam assumindo um cenário de crescimento muito acima do razoável para empresas de semicondutores, que vendem os chips que viabilizam essas tecnologias, e big techs, que hoje têm uma grande vantagem competitiva em produtos baseados em IA.
Preocupa ainda mais que o bull market esteja posicionado em um momento sensível do ponto de vista dos juros. As taxas de juros dos EUA seguem em patamares elevados, e a inflação não dá sinais claros de arrefecimento, dificultando a trajetória de cortes pelo Federal Reserve. Especulações sobre possíveis aumentos das taxas de juros trazem ainda mais risco para o mercado, embora a volta do ciclo de aperto monetário não seja o nosso cenário-base.
Os contrapontos
Diferentemente da bolha das pontocom, que vem sendo usada como exemplo para tentar buscar paralelos com o mercado atual, os valuations elevados atuais são aplicados sobre companhias estabelecidas, que apresentam consistentemente lucros saudáveis e com taxas elevadas de
crescimento das receitas. Os fundamentos são sólidos, assim como o crescimento da economia americana. Projeções indicam que a economia dos EUA deve crescer cerca de 2% em 2025, com um aumento estimado de 11,9% no lucro por ação. Enquanto isso, ao mesmo tempo que o novo governo Trump pode trazer novas pressões inflacionárias, ele também promete estímulos importantes ao mercado de capitais e políticas que diminuirão os custos das empresas.
Em relação à concorrência, é natural que novos players aumentem a competitividade em mercados como a IA, e os modelos de LLM são apenas o início do que podemos ver em ganho de competitividade e eficiência. Um aumento na concorrência e no número de patentes relacionadas à IA pode indicar um desenvolvimento saudável do setor, com potencial para novas oportunidades de crescimento e diversificação. Mais eficiência pode gerar mais acesso e aumentar, ao invés de diminuir, a demanda, como bem pontuou Satya Nadella, CEO da Microsoft, ao citar o paradoxo de Jevons em sua primeira manifestação pública sobre a DeepSeek.
A solução
Em 2006, Howard Marks cunhou a famosa frase “todos nós compartilhamos a mesma história e a mesma ignorância a respeito do futuro”. As cartas estão na mesa, e não existe conclusão óbvia. O único movimento que não falha é a diversificação: mantenha sua carteira exposta a teses que sejam descorrelacionadas, de acordo com o seu perfil, e você navegará o mercado com mais tranquilidade.
Bill Gates admite que quis voltar a Harvard após fundar a Microsoft
