As tarifas abrangentes sobre o alumínio importado, impostas pelo presidente dos EUA, Donald Trump, estão tendo sucesso em remodelar os fluxos comerciais globais e inflar os custos para os consumidores americanos, mas não estão atingindo seu objetivo principal: reativar a produção nacional de alumínio.
Em vez disso, o aumento dos custos, especialmente o aumento exorbitante dos preços da eletricidade nos EUA em relação aos concorrentes globais, está levando ao fechamento de fundições em vez de sua retomada.
O impacto das tarifas de 25% sobre o alumínio é bastante visível no mercado físico de alumínio. Embora os preços de referência do alumínio na Bolsa de Metais de Londres forneçam uma referência global, o custo real de aquisição do metal envolve prêmios de entrega regionais.
Esse prêmio agora reflete em grande parte o custo da tarifa em si. Em forte contraste, os prêmios europeus foram observados pelos analistas do JPMorgan como sendo mais de 30% menores no acumulado do ano, criando uma divergência significativa impulsionada diretamente pela política comercial dos EUA.
Este custo será, em última análise, suportado pelos utilizadores a jusante, de acordo com Trond Olaf Christophersen, o diretor financeiro da Hydro, sediada na Noruega, uma das maiores produtoras de alumínio do mundo. A empresa era anteriormente conhecida como Norsk Hydro.
″É muito provável que isso acabe em preços mais altos para os consumidores dos EUA”, disse Christophersen à CNBC, observando que o custo da tarifa é um “repasse”. As ações da Hydro despencaram cerca de 17% desde que as tarifas foram impostas.
O impacto a jusante das tarifas já é sentido pelo Grupo Thule, uma cliente da Hydro que fabrica caixas de carga instaladas em cima de carros. A empresa disse que aumentará os preços em cerca de 10%, embora fabrique a maioria dos produtos vendidos nos EUA localmente, já que os preços de matérias-primas, como aço e alumínio, dispararam.
Mas, embora as tarifas estejam efetivamente levando ao aumento de preços nos EUA, elas não estimularam uma retomada da fundição doméstica, o processo de produção de alumínio primário que exige muita energia.
A principal barreira continua sendo a falta de acesso à energia a preços competitivos e de longo prazo, segundo o setor.
“Os custos de energia são um fator significativo no custo total de produção de uma fundição”, disse Ami Shivkar, analista principal de mercados de alumínio da empresa de análise Wood Mackenzie. “Os altos custos de energia afetam a indústria de alumínio dos EUA, forçando cortes e fechamentos.”
“As fundições de alumínio canadenses, norueguesas e do Oriente Médio normalmente garantem contratos de energia de longo prazo ou operam instalações de geração de energia cativas. A capacidade das fundições americanas, no entanto, depende amplamente de contratos de energia de curto prazo, o que as coloca em desvantagem”, acrescentou Shivkar, observando que os custos de energia para as fundições de alumínio americanas giravam em torno de US$ 550 por tonelada, em comparação com US$ 290 por tonelada para as fundições canadenses.
Eventos recentes envolvendo grandes produtores dos EUA ressaltam essa vulnerabilidade energética. Em março de 2023, a Alcoa Corp anunciou o fechamento permanente de sua fundição Intalco de 279.000 toneladas métricas, que estava inativa desde 2020. A Alcoa disse que a instalação “não pode ser competitiva a longo prazo”, em parte porque “não tem acesso à energia com preços competitivos”.
Da mesma forma, em junho de 2022, a Century Aluminum, o maior produtor primário de alumínio dos EUA, foi forçado a desativar temporariamente sua enorme fundição em Hawesville, Kentucky — o maior produtor de alumínio de nível militar da América do Norte — citando um “resultado direto dos custos de energia exorbitantes”.
A Century declarou que o custo de energia necessário para operar a instalação “mais que triplicou a média histórica em um período muito curto”, necessitando de uma redução que deve durar de nove a doze meses até que os preços se normalizem.
A indústria também não teve trégua, pois a demanda por eletricidade de fontes não industriais aumentou nos últimos anos.
Christophersen, da Hydro, apontou o boom da inteligência artificial e a proliferação de data centers como novos concorrentes no mercado de energia. Ele sugeriu que a nova capacidade de produção de energia nos EUA, seja ela nuclear, eólica ou solar, está sendo rapidamente consumida pelo setor de tecnologia.
“O setor de tecnologia tem uma capacidade de pagamento muito maior do que a indústria do alumínio”, disse ele, observando as altas margens de dois dígitos do setor de tecnologia em comparação com as margens frequentemente baixas de um dígito dos produtores de alumínio. A Hydro reportou uma margem de lucro de 8,3% no primeiro trimestre de 2025, um aumento em relação aos 3,5% registrados no trimestre anterior, de acordo com dados da Factset.
“Na nossa visão, para construirmos uma fundição [nos EUA], precisaríamos de energia barata. Não vemos a possibilidade de conseguir isso no mercado atual”, acrescentou o CFO. “A falta de poder competitivo é a razão pela qual não achamos que isso seria interessante para nós.”
Embora não consigam estimular a produção primária nacional, as tarifas estão inegavelmente causando o que Christophersen chamou de “reorganização dos fluxos comerciais”.
Quando o acesso ao mercado dos EUA se torna mais caro ou restrito, o metal flui para outros destinos.
Christophersen descreveu um breve período em que tarifas excepcionalmente altas dos EUA sobre o alumínio canadense — 25% de tarifas adicionais sobre as tarifas específicas para o alumínio — tornaram a exportação para a Europa temporariamente mais atraente para os produtores canadenses. Consequentemente, mais metais europeus teriam chegado ao mercado americano para compensar a lacuna de demanda deixada pelo alumínio canadense.
O impacto no preço se estendeu até mesmo aos preços da sucata doméstica, ajustados para cima em linha com o prêmio inflacionado pelas tarifas do Centro-Oeste.
A Hydro, também a maior extrusora de alumínio do mundo, utiliza sucata nacional e metal primário canadense importado em suas operações nos EUA. A empresa fabrica produtos como esquadrias e fachadas no país por meio de extrusão, sendo o processo de prensar o alumínio por meio de uma matriz para criar um formato específico.
“Estamos comprando sucata americana [de alumínio]. Uma matéria-prima local. Mas, ainda assim, os preços da sucata agora incluem, indiretamente, o custo tarifário”, explicou Christophersen. “Na realidade, pagamos o custo tarifário, porque o preço da sucata se ajusta ao prêmio do Centro-Oeste.”
“Estamos pagando o custo da tarifa, mas o repassamos rapidamente, então é exatamente a mesma coisa [para nós]”, acrescentou.
Analistas da RBC Capital Markets confirmaram esse mecanismo de repasse para os negócios de extrusões da Hydro, dizendo que “normalmente, preços e prêmios mais altos da LME serão repassados ao cliente”.
Essa transferência ocorreu em meio a ventos contrários mais amplos do mercado, principalmente entre os clientes da Hydro.
O RBC destacou que o “ponto fraco continua sendo a divisão de extrusão” nos resultados recentes da Hydro e observou um rebaixamento da orientação, refletindo a demanda lenta em setores como construção civil.
— Greg Kennedy, da CNBC, contribuiu com a reportagem.
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Este conteúdo foi fornecido pela CNBC Internacional e a responsabilidade exclusiva pela tradução para o português é do Times Brasil.
