Ativos japoneses registraram entradas recordes em abril, investidores fogem dos mercados dos EUA — sua promessa ainda se mantém

O Japão viu entradas recordes de estrangeiros em suas ações e títulos de longo prazo em abril, à medida que os investidores fugiam dos mercados dos EUA após a ofensiva comercial do presidente Donald Trump contra amigos e inimigos.

Investidores estrangeiros compraram 8,21 trilhões de ienes (US$ 56,6 bilhões) em ações e títulos de longo prazo em abril, segundo dados do governo. 

As entradas líquidas foram as maiores para um mês desde que o Ministério das Finanças do Japão começou a coletar dados em 1996, segundo a Morningstar.

“Os choques tarifários de Trump provavelmente mudaram a perspectiva dos investidores globais sobre a economia dos EUA e o desempenho dos ativos, o que provavelmente levou à diversificação dos EUA para outros mercados importantes, incluindo o Japão”, disse Yujiro Goto, chefe de estratégia de câmbio da Nomura no Japão.

Agora, com os EUA suavizando sua postura comercial e fechando acordos, inclusive com a China, a confiança nos ativos americanos está sendo restaurada. Então, o que isso significa para os ativos japoneses?

A maior parte dos 8,21 trilhões de ienes em entradas líquidas também ocorreu na primeira semana, logo após 2 de abril, de acordo com dados do ministério.

Após o anúncio de tarifas “recíprocas” de Trump, o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA de 10 anos subiu 30 pontos-base (de 3 a 9 de abril), enquanto o rendimento dos títulos do Tesouro do Japão de 10 anos caiu 21 pontos-base (de 2 a 8 de abril).

Embora as ações em todo o mundo tenham sofrido uma liquidação logo após as tarifas de Trump, durante todo o mês, o Nikkei 225 do Japão subiu mais de 1%, em comparação com o S&P 500, que caiu um pouco menos de 1%.

Os ativos japoneses são geralmente considerados um refúgio, cujo apelo aumentou à medida que a narrativa de “venda nos EUA” ganhou força em abril, disse Rashmi Garg, gerente sênior de portfólio da Al Dhabi Capital.

A entrada foi impulsionada em grande parte por investidores institucionais, e não por investidores de varejo, disse Goto, da Nomura. Fundos de pensão e outros gestores de ativos provavelmente compraram ações agressivamente, enquanto as compras de títulos japoneses foram impulsionadas em grande parte por gestores de reservas, seguradoras de vida e também fundos de pensão, segundo Nomura.

“Foi um mês bastante excepcional, quando você considera tudo o que aconteceu no ambiente macroeconômico global”, disse Kei Okamura, vice-presidente sênior e gerente de portfólio de ações japonesas da Neuberger Berman. 

“Isso obviamente teve um impacto na maneira como os investidores globais estavam pensando sobre a alocação de ativos nos EUA… eles precisavam diversificar”, disse ele à CNBC em uma ligação telefônica.

A estrada à frente

Garg, da Al Dhabi Capital, espera que os fluxos diminuam devido ao avanço nas negociações tarifárias entre EUA e China, e também à probabilidade de acordos com outros países. O Reino Unido, aliás, se tornou o primeiro país a assinar um acordo com os EUA na semana passada.

Embora os fluxos mensais históricos possam não continuar, os observadores do mercado ainda têm uma perspectiva positiva sobre os ativos japoneses e continuam a ver fortes fluxos.

As ações sem precedentes e as mudanças políticas de Trump prejudicaram a credibilidade e a confiança dos EUA em seus ativos, e isso ainda pode fazer com que gestores de fundos globais invistam menos nos mercados dos EUA em favor de outros, explicou Vasu Menon, diretor administrativo da equipe de estratégia de investimentos do OCBC.

“Dado esse cenário, a demanda por ativos japoneses pode permanecer saudável, mesmo que não seja tão forte quanto o nível de abril”, disse ele. As negociações em andamento entre o Japão e os EUA sobre tarifas também geraram certo otimismo quanto à redução das tarifas “recíprocas” de 24% sobre o Japão, disse Menon.

As ações japonesas também serão beneficiadas pelas reformas de governança corporativa da Bolsa de Valores de Tóquio, que priorizou o retorno aos acionistas, escreveu a Asset Management One International em nota.

As reformas de governança corporativa da TSE, que começaram em março de 2023, garantem que as empresas listadas cujas ações são negociadas abaixo de uma relação preço/valor contábil de um “cumpram ou expliquem”. A iniciativa visa aumentar o apelo da Japan Inc. para investidores estrangeiros e nacionais.

Esse programa de reforma provavelmente levou a níveis recordes de recompras de ações no Japão, melhorando tanto o lucro por ação quanto sustenta o preço das ações, disse a Asset Management One International.

Embora o dólar tenha recuperado alguma força após a liquidação de abril, o potencial de enfraquecimento ainda maior e de fortalecimento da moeda japonesa “faz sentido” para os investidores olharem para as ações japonesas, especialmente com a recuperação da economia, disse Okamura, da Neuberger Berman.

“Então essa tendência tem força. O Japão provavelmente continuará a ver bons fluxos”, disse Okamura.

Makdad, da Morningstar, vê mais entradas líquidas em ações japonesas do que na última década em meio à melhoria da governança corporativa.

Dito isso, ele não vê o mesmo volume de entradas líquidas em letras do Tesouro japonês de curto prazo como quando o Banco do Japão estava implementando taxas de juros negativas, pois a oportunidade de arbitragem para alguns investidores estrangeiros que existia naquela época não está mais presente agora.

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Cido Coelho

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