As tarifas americanas sobre produtos importados parecem estar se estabilizando apenas um pouco abaixo da ameaça do presidente Donald Trump em abril, mas a diferença foi suficiente para aliviar alguns dos piores temores de recessão em Wall Street.
Com o acordo comercial EUA-União Europeia no fim de semana, parece agora que a alíquota tarifária efetiva, ou o impacto líquido, excluindo o nível nominal, ficará na faixa de 15% a 20%. Isso está bem acima da alíquota baixa de um dígito em vigor no início do ano, mas bem abaixo da temida alíquota de 25% ou pior que poderia ter ocorrido como resultado do anúncio de 2 de abril.
Economistas temiam que as tarifas agressivas propostas por Trump em seu anúncio do “dia da libertação” de 2 de abril pudessem disparar a inflação e levar a uma desaceleração acentuada ou recessão.
Mas os pronunciamentos apocalípticos em torno das tarifas diminuíram desde então. Economistas citam um forte cenário de crescimento global, um impacto inflacionário de longo prazo menor do que o esperado das tarifas e uma flexibilização geral nas condições financeiras como razões pelas quais o cenário parece menos terrível.
O JPMorgan Chase, por exemplo, reduziu seu risco de recessão de 60% para 40% no dia da liberação — ainda maior do que o normal, mas pelo menos menos pessimista.
“As tarifas representam um aumento de impostos sobre as compras de produtos estrangeiros pelos EUA, mas esse peso tributário provavelmente não será grande o suficiente para inviabilizar a expansão dos EUA”, disse o economista-chefe do JPMorgan, Bruce Kasman, em nota.
Como outros, o banco esperava que as tarifas de Trump resultassem em uma rodada prejudicial de retaliações globalmente. “Mas um aumento esperado nas restrições comerciais globais se transformou em um passo modesto em direção à abertura dos mercados para os EUA”, disse Kasman.
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Tarifas ainda preocupam
Comentários em Wall Street após o acordo entre EUA e UE para tarifas de 15% ecoaram a crença de que o risco de recessão havia diminuído, mesmo que as tarifas ainda tenham o forte potencial de exercer um impacto sufocante sobre o crescimento.
“Ainda acreditamos que o resultado mais provável é crescimento lento e inflação firme: não uma recessão, mas um cenário em que os efeitos adversos dos controles comerciais e de imigração sobre o crescimento superam o impulso da desregulamentação e da generosidade fiscal”, escreveu Michael Zezas, estrategista do Morgan Stanley.
Com certeza, o resultado final das negociações comerciais está longe de ser claro.
Ainda há uma série de outras questões que precisam ser resolvidas antes do prazo imposto por Trump, 1º de agosto, o que ainda pode resultar em impostos significativos que afetam os principais parceiros comerciais dos EUA, incluindo o Japão e outros.
Mais agressões nas escaramuças comerciais “poderiam facilmente inclinar a balança para uma recessão branda”, acrescentou Zezas. “Em suma, vemos os resultados para a economia dos EUA caminhando para uma desaceleração, mas com mais clareza sobre a situação fiscal e os déficits agora antecipados, o risco de uma recessão substancial está diminuindo.”
O acordo EUA-Europa dará ao Federal Reserve mais o que pensar esta semana, quando discutir o impacto que as tarifas terão sobre a inflação. Desde que Trump assumiu o cargo, o Fed manteve sua taxa básica de juros de curto prazo estável, em grande parte porque as autoridades estão cautelosas quanto ao impacto que as tarifas terão sobre a inflação.
Os mercados não esperam nenhuma ação na reunião, que termina na quarta-feira. Mas estarão atentos a pistas sobre as futuras intenções do Fed, que serão influenciadas pelo resultado final da tarifa efetiva.
O Fed deve aprovar um corte de juros em setembro, e as chances de isso acontecer aparentemente aumentariam se a economia enfraquecesse enquanto a inflação fosse controlada.
“As tarifas efetivas estão significativamente mais altas do que no início do ano”, escreveu o economista do Citigroup Andrew Hollenhorst. “Mas com as tarifas dos principais parceiros comerciais se estabilizando mais perto de 15% do que as taxas muito mais altas propostas em 2 de abril, os mercados e as autoridades do Fed estarão cada vez mais confiantes de que o impacto sobre o crescimento e o risco de alta para a inflação serão modestos.”
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