Fundo Elliott propõe reorganização da PepsiCo para reduzir distância aberta pela Coca-Cola

A PepsiCo, dona de marcas como Lay’s, Doritos, Gatorade e Pepsi-Cola, vive um momento de pressão. Apesar de seu porte global — com operações em snacks e bebidas que somam mais de US$ 200 bilhões em valor de mercado — a companhia acumula erros estratégicos na América do Norte, que responde por 60% da receita.

Foi nesse contexto que o fundo Elliott Investment Management anunciou uma posição de US$ 4 bilhões na empresa e divulgou um plano de 74 páginas para reverter a trajetória recente. O objetivo declarado: encurtar a diferença crescente em relação à Coca-Cola, hoje de mais de US$ 90 bilhões em valor de mercado.

Onde a Pepsi errou

Segundo a Elliott, a decisão de manter engarrafadoras sob gestão direta — em vez de refranquear, como fez a Coca-Cola — corroeu margens operacionais. Antes 300 pontos-base acima da rival, hoje a Pepsi opera 1.000 pontos-base abaixo.

Outro erro foi o foco reduzido em refrigerantes, quando o consumo começou a cair nos anos 2000. Enquanto a Coca reagiu rápido, a Pepsi demorou a lançar versões como o Pepsi Zero Sugar e desviou recursos para marcas secundárias, como Rockstar e SodaStream. O resultado foi um portfólio inflado, com 70% mais SKUs que a Coca-Cola, mas com 15% menos vendas no varejo.

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O plano da Elliott

A proposta envolve três eixos principais:

1. Refranquear o negócio de engarrafamento, recuperando margens e eficiência.
2. Enxugar o portfólio, vendendo ativos fora do núcleo, como a Quaker, e cortando SKUs de baixo desempenho.
3. Reinvestir em marcas icônicas, como Pepsi, Mountain Dew e Gatorade, além de explorar novas frentes de crescimento, como proteínas e probióticos.

Com isso, o fundo acredita que a Pepsi pode liberar capital, recuperar competitividade e voltar a ser valorizada no mercado.

Perspectiva

A Elliott estima que a execução do plano poderia gerar até 50% de valorização das ações. O fundo destaca que não busca ganhos de curto prazo: a palavra “reinvestir” aparece 54 vezes na apresentação, contra zero menções a recompra de ações.

Agora, a pressão recai sobre a gestão da PepsiCo, que terá de mostrar se consegue executar o plano e recuperar terreno perdido para a Coca-Cola.