Startups de defesa crescem enquanto investidores de risco correm para rearmar a Europa

As startups europeias de defesa estão atraindo grandes volumes de capital privado, à medida que investidores buscam exposição a um setor prestes a receber impulso de amplos planos de rearmamento.

A pressão do presidente dos Estados Unidos, Donald Trump, a guerra em curso entre Rússia e Ucrânia e a instabilidade geopolítica generalizada resultaram em compromissos da União Europeia e do Reino Unido, neste ano, de ampliar drasticamente os gastos em defesa.

Paralelamente, membros da aliança militar da Otan concordaram, no verão, em elevar suas metas de gastos em segurança para 5% do Produto Interno Bruto (PIB).

Panorama de investimentos em defesa está ‘irreconhecível’

Desde a invasão em grande escala da Ucrânia pela Rússia, no início de 2022, o capital privado tem fluído para empresas europeias de defesa. Segundo relatório de fevereiro da Dealroom e do NATO Innovation Fund, fundo de capital de risco apoiado por 24 países da Otan, os investimentos de VCs em startups europeias de defesa e segurança atingiram o recorde de US$ 5,2 bilhões em 2024, enquanto o mercado geral de venture capital na região encolheu.

“O apetite por investimentos em startups de defesa, segurança e resiliência é irreconhecível na Europa em comparação a poucos anos atrás”, afirmou o CEO da Dealroom, Yoram Wijngaarde, no relatório.

Esse interesse não mostra sinais de desaceleração. Loredana Muharremi, analista de ações da Morningstar, disse à CNBC que a tendência se intensificou ainda mais este ano, junto com o aumento da demanda por empresas de defesa listadas em bolsa.

“Vimos uma mudança estrutural no mercado privado de defesa da Europa desde 2022, com forte aceleração no primeiro semestre de 2025”, afirmou em e-mail, destacando que o principal motor foi a nova meta de gastos da Otan. “Não apenas os volumes totais de investimento em dólares estão crescendo, mas também o valor médio por transação é maior, apontando para avaliações mais elevadas.”

Segundo ela, a natureza dos negócios também mudou, de aquisições pontuais por meio de fusões e aquisições para aportes de venture capital.

“O capital privado está desempenhando um papel crítico ao preencher a lacuna entre protótipos em estágio inicial e a adoção ampla pela defesa”, acrescentou.

A análise da Morningstar mostra que a maioria das startups europeias de defesa é voltada a software e inteligência artificial, com foco em drones, cibersegurança e espaço, áreas de inovação fora do escopo central de muitas empresas tradicionais do setor.

“Outra tendência importante é o papel crescente dos investidores norte-americanos, especialmente em rodadas mais avançadas de venture capital, que fornecem o capital necessário para escalar”, destacou Muharremi.

Interesse dos EUA e hubs emergentes

Um dos investidores norte-americanos atentos ao espaço europeu de defesa é a Scout Ventures, firma de capital de risco do Texas focada em startups em estágio inicial.

“Historicamente, o principal mercado para organizações de uso dual ou focadas em defesa era os Estados Unidos”, disse Cody Huggins, sócio da Scout e ex-oficial do Exército dos EUA, em entrevista à CNBC. “Os EUA tinham um orçamento massivo e eram o mercado a estar presente, agora isso mudou para o que eu chamaria de quatro polos principais, sendo a Europa um deles.”

Huggins apontou que o Sudeste Asiático e os Estados do Golfo também estão surgindo como focos de inovação em tecnologia de defesa.

“Onde está o dinheiro, surgem empreendedores de alto nível. Você vai ver fundadores que, de outra forma, não construiriam nesse setor por receio de falta de contratos, de capital de risco ou de investimentos de crescimento na Europa”, disse. “Esse paradigma mudou drasticamente com o aumento [dos orçamentos regionais].”

‘O pote de ouro é maior’

Investidores europeus também disseram à CNBC que o setor de defesa vem se tornando um foco crescente do capital local.

Archie Muirhead, sócio da firma britânica de venture capital IQ Capital, afirmou que, desde 2005, até um terço das empresas de seu portfólio tem foco em defesa ou uso dual. Mais recentemente, porém, a gestora vem buscando ativamente companhias cujas tecnologias possam ser usadas para fins de segurança.

“Nos últimos dois, três anos, passamos a fazer investimentos voltados exclusivamente para defesa em toda a Europa”, disse Muirhead. “Começamos a ver fundadores com a mentalidade certa para alinhar resultados de VC. Parte disso se deve a fundadores com motivação de missão, e parte ao fato de que o pote de ouro agora é maior e mais acessível na Europa.”

A IQ Capital participou desde cedo do National Security Strategic Investment Fund (NSSIF), braço de corporate ventures do governo britânico, que investe em startups de tecnologias de defesa de uso dual.

No entanto, Muirhead reconheceu que a trajetória de saída para muitas dessas startups ainda é incerta.

“Ainda não vimos a primeira onda de saídas de novas empresas de defesa”, afirmou. “Já houve pequenas aquisições pontuais, mas não baseadas em receita, e sim em adequação estratégica. Nossa abordagem é avaliar se há espaço em termos de capacidade geral e se isso pode se tornar um negócio multiproduto, multiplataforma e multinacional. Se sim, há um caminho claro para abrir capital ou realizar uma saída financeira, em vez de estratégica.”

Novos fundos e oportunidades de investimento

Enquanto algumas VCs como a IQ Capital ampliaram o foco em defesa, outras estão sendo criadas na Europa exclusivamente para buscar oportunidades no setor.

Entre elas está a Defence Invest, firma britânica de venture capital fundada em 2024 por cinco sócios com mais de 60 anos de experiência combinada nas Forças Armadas britânicas e alemãs.

O cofundador Matt Kuppers serviu no Exército alemão até o ano passado e hoje integra a reserva. Ele disse à CNBC que a experiência militar prática ajudou a identificar lacunas de capacidade e gargalos de suprimento na defesa europeia — e que o fundo busca oportunidades em polos como Munique, Reino Unido, Ucrânia e leste europeu.

“O mercado ainda é altamente subfinanciado, e há muitas oportunidades para firmas de venture capital”, afirmou, citando áreas como comunicações seguras — incluindo o desenvolvimento de tecnologias de bloqueio de sinais de drones — além de baterias e fornecimento de componentes críticos de defesa.

Kuppers ressaltou, porém, que os VCs devem estar preparados para esperar até que seus investimentos deem retorno, já que o aumento dos gastos em defesa ainda é um fenômeno relativamente recente.

“Vai levar um tempo até que o enorme fluxo de capital comece realmente a surtir efeito”, disse. “Espero que isso aconteça nos próximos dois a três anos, até vermos um aumento significativo na inovação em defesa.”

Europa ‘em pé por conta própria’

Segundo Kuppers, startups devem explorar sua agilidade em comparação às grandes empresas do setor, o que lhes dá vantagem para disputar novos contratos governamentais.

“Startups conseguem inovar rapidamente. Podem fazer muito por conta própria”, disse à CNBC. “Elas não estão presas a regulações de certificação e conformidade, ao menos não na fase de P&D. Por isso, acredito que startups de tecnologia de defesa podem contribuir significativamente para a inovação em larga escala na Europa.”

Uma das jovens empresas que já firmou contratos governamentais é a britânica Valarian, especializada em proteção de dados. Sua rodada mais recente de financiamento, de US$ 7 milhões, foi co-liderada pela Artis Ventures, investidora inicial da Palantir, elevando o total captado pela companhia de cinco anos para US$ 20 milhões.

O cofundador e CEO, Max Buchan, afirmou à CNBC que a Europa hoje oferece uma “interessante oportunidade de arbitragem”.

“Captamos não apenas capital dos EUA, mas também conhecimento e experiência para alocar esse capital, e trazemos isso para a Europa em um momento de grandes mudanças geopolíticas”, disse. “Os governos da Otan não estão comprando produtos nem tecnologias — eles estão comprando capacidades.”

“Vemos isso em toda a Europa”, acrescentou. “Pela primeira vez em muito tempo, a Europa realmente está ficando em pé por conta própria quando se trata de alocação de gastos e aquisição desse tipo de tecnologia.”

Ainda assim, Muirhead, da IQ Capital, lembrou que as companhias europeias continuarão competindo com rivais norte-americanas — muitas vezes maiores e mais consolidadas — por contratos governamentais.

Isso levou algumas grandes empresas de defesa europeias a defender que os orçamentos ampliados sejam destinados prioritariamente a companhias sediadas na região, enquanto os planos de rearmamento da União Europeia instruíram os Estados-membros a priorizar firmas europeias.

“Existe, sem dúvida, uma espécie de visão temporária de ‘compre local’, de cima para baixo… especialmente em segmentos como espaço e comunicações, em que, se o serviço for desligado, você fica completamente isolado”, disse Muirhead.

“Mas acho que a ideia de que tecnologia dos EUA não será adquirida na Europa está um pouco exagerada. Penso que os ventos vão oscilar nesse ponto, conforme a relação transatlântica for sendo ajustada e consolidada.”

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