Investidores veem estagflação à frente, mas cortes lentos nas taxas de juros, aponta pesquisa do Fed da CNBC
Publicado
17/06/2025 • 16:20
| Atualizado há 11 horas
Redação CNBC
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KEY POINTS
A Pesquisa do Fed da CNBC de junho continuou a indicar crescimento mais fraco e inflação mais alta do que no início do ano, e a maioria afirma que a incerteza sobre a política tarifária permanece elevada.
A expectativa é que o Fed mantenha a postura na reunião de junho e não corte as taxas até setembro. Os 28 entrevistados, que incluem economistas, gestores de fundos e analistas, preveem dois cortes nas taxas este ano.
Os entrevistados afirmam que ainda há uma considerável falta de clareza, com 71% relatando estar muito ou um pouco incertos sobre a política comercial.
Imagem do Federal Reserve, o banco central dos EUA.
Foto: Divulgação/Federal Reserve.
Apesar de alguma melhora nas perspectivas econômicas, os entrevistados da Pesquisa do Fed da CNBC de junho continuam prevendo crescimento mais fraco e inflação mais alta do que no início do ano, e a maioria afirma que a incerteza em relação à política tarifária permanece alta.
A probabilidade de uma recessão no próximo ano caiu para 38%, ante 53% em maio, mas acima do nível de 23% registrado em janeiro, antes da divulgação da agressiva política tarifária do presidente Donald Trump.
Da mesma forma, o Produto Interno Bruto (PIB) agora deve crescer 1,13% em média, acima dos 0,8% da pesquisa anterior, mas menos da metade da expectativa de janeiro.
Reprodução CNBC Internacional
Os entrevistados afirmam que ainda há uma considerável falta de clareza, com 71% relatando estar muito ou um pouco incertos em relação à política comercial.
“Os recentes eventos geopolíticos no Oriente Médio adicionam incerteza a um ambiente já incerto em relação ao comércio, à política tributária e à possível debilitação de dados macroeconômicos”, disse Doug Gordon, gestor sênior de portfólio da Russell Investments. “A recessão pode ser evitada, embora isso exija alguma ajuda para mitigar algumas dessas fontes de volatilidade.”
A ajuda, disse ele, vem de acordos comerciais e da política tributária, com 29% afirmando que o atual projeto de lei tributária no Congresso os torna mais otimistas em relação ao crescimento e 29% afirmam que os torna mais pessimistas; 43% afirmam que não tem efeito sobre suas perspectivas de crescimento.
No entanto, 82% acreditam que o projeto de lei aumentará “um pouco” ou “significativamente” o déficit orçamentário federal.
Uma maioria de 54% espera que os EUA fechem um novo acordo comercial com a China, em comparação com 39% que não esperam. Em média, aqueles que buscam um acordo comercial acreditam que ele será assinado em cerca de cinco meses.
“Embora pareça que o pior cenário em termos de tarifas não se concretize, o melhor cenário ainda implica tarifas significativamente mais altas e, portanto, inflação mais alta por um período prolongado”, disse Joel Naroff, presidente da Naroff Economics.
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Espera-se que o Federal Reserve (Fed) mantenha a postura na reunião de junho e não corte as taxas até setembro. Os 28 entrevistados, que incluem economistas, gestores de fundos e analistas, preveem dois cortes nas taxas este ano, reduzindo a taxa básica de juros para 3,9% até o final do ano, mas apenas um corte de 25 pontos-base no próximo ano.
“Existem múltiplas correntes cruzadas de eventos geopolíticos que o Fed terá que considerar”, afirma Constance Hunter, economista-chefe da Economist Intelligence Unit. “A oscilação entre crescimento mais lento e choques adversos de oferta é difícil de prever, no entanto, esperamos que o crescimento mais lento seja, em última análise, o que levará o Fed a se aproximar de uma postura neutra.”
Questionados sobre como o Fed reagiria a um resultado estagflacionário de preços mais altos e crescimento mais fraco, 54% acreditam que o banco central cortará as taxas, enquanto 39% preveem que o Fed manterá as taxas estáveis. Isso é um pouco mais agressivo do que em maio, quando 65% previram cortes pelo Fed.
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Por uma pequena margem, os entrevistados não acreditam que o Fed enfrentará esse dilema: 43% acreditam que as tarifas resultarão apenas em “aumentos pontuais de preços”, enquanto 32% dizem que elas criarão um problema inflacionário mais amplo.
No entanto, 61% afirmam que a inflação tarifária nos próximos meses será “mais significativa” do que já foi, enquanto 36% a veem como “apenas modesta”.
‘Sem escassez’ de preocupações
“Espero moderação (econômica) no futuro, à medida que as tarifas forem incorporadas aos preços ao consumidor e o crescimento mais lento do emprego, devido, em parte, ao ritmo mais lento da imigração, que gera menos combustível para a renda disponível agregada”, disse Jack Kleinhenz, economista-chefe da National Retail Federation.
Em meio a todas essas preocupações, Mark Vitner, economista-chefe da Piedmont Crescent Capital & CAVU Securities, observa que a economia permaneceu “Resiliente, Não Tarifada”.
“Não faltam motivos para preocupação — taxas de juros elevadas, enormes déficits orçamentários, crises geopolíticas, ameaças tarifárias — mas a economia americana continua provando que seus céticos estão errados.”
Ele acrescentou: “Os consumidores continuam gastando e as empresas estão dobrando a aposta em infraestrutura voltada para o futuro: IA, ciências da vida, DefenseTech e outras tecnologias emergentes”.
De fato, a perspectiva para as ações melhorou, com o S&P 500 agora previsto para atingir 6.133 pontos no ano, um aumento modesto de 1,7% em relação aos níveis atuais, mas um aumento mais robusto de 10%, para 6.625 pontos até o final de 2026.
“Os mercados de ações estão próximos de máximas históricas, na expectativa de que a certeza substitua a incerteza sobre tarifas, a extensão dos cortes de impostos de 2017, a desregulamentação, a produtividade da IA e a flexibilização do Fed”, disse Hank Smith, chefe de estratégia de investimentos da Haverford Trust Company. “Se tudo isso acontecer, a economia deverá reacelerar no segundo semestre de 2026.”
Em relação aos níveis atuais das ações, 58% acreditam que elas estão supervalorizadas e 36% acreditam que estão precificadas corretamente em relação às suas perspectivas de lucro e à economia. Apenas 7% consideram as ações subvalorizadas.
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