IPCA acelera para 0,48% em setembro com energia elétrica, mas núcleos mostram alívio

A inflação oficial do país voltou a subir em setembro, puxada pela energia elétrica. Segundo o IBGE, o IPCA (Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo) avançou 0,48%, revertendo a deflação de -0,11% em agosto. No acumulado do ano, o índice chega a 3,64%, e em 12 meses, 5,17%, acima dos 5,13% do período anterior. Em setembro do ano passado, a taxa havia sido 0,44%.

O movimento de alta já era esperado, mas veio ligeiramente abaixo das projeções de mercado, que apontavam uma variação próxima de 0,52%. A surpresa veio do comportamento mais brando dos núcleos e dos serviços — uma notícia que, segundo analistas, traz certo alívio para a política monetária.

“Foi uma leitura benigna. As medidas de núcleo desaceleraram, sugerindo que as pressões do mercado de trabalho estão menos intensas”, avalia André Perfeito, economista e estrategista-chefe. Para ele, os dados não indicam corte imediato da Selic, mas podem levar a revisões positivas nas projeções de curto prazo. “O problema continua sendo o impasse fiscal, que mantém as expectativas de 2027 travadas”, afirma.

Período	Taxa (%)
Setembro de 2025	0,48
Agosto de 2025	-0,11
Setembro de 2024	0,44
Acumulado no ano	3,64
Acumulado em 12 meses	5,17

Fonte: IBGE – Diretoria de Pesquisas / Coordenação de Índices de Preços

Energia volta a pesar no bolso

O destaque do mês foi o grupo Habitação, que subiu 2,97% e respondeu por quase todo o IPCA de setembro. A energia elétrica residencial disparou 10,31%, representando 0,41 ponto percentual do índice cheio. O motivo, explica o IBGE, está no fim do bônus de Itaipu concedido em agosto e na volta da bandeira vermelha patamar 2, que acrescenta R$ 7,87 a cada 100 kWh consumidos.

Houve ainda reajustes tarifários regionais, com aumentos expressivos em São Luís (+27,30%), Vitória (+12,37%) e Curitiba (+12,24%). No acumulado do ano, a energia elétrica já subiu 16,42%, com impacto de 0,63 p.p. no IPCA de 2025. Em 12 meses, o item registra alta de 10,64%, equivalente a 0,44 p.p. do índice total.

Para Ricardo Trevisan Gallo, CEO da Gravus Capital, o impacto da energia mostra o quanto choques pontuais continuam influenciando a inflação. “A conta de luz disparou e sozinha explicou quase toda a alta do mês. Esse tipo de choque dificulta cortes rápidos de juros e reforça a necessidade de cautela. O investidor precisa diversificar e manter parte da carteira em títulos indexados à inflação”, afirma.

O grupo também refletiu aumentos em água e esgoto (+0,07%), com reajustes em Aracaju e Vitória, e em gás encanado (+0,01%), com alta em Curitiba e redução no Rio de Janeiro.

Alimentação alivia, mas desigualdade regional persiste

Se a energia puxou para cima, a alimentação voltou a aliviar o bolso do consumidor. O grupo Alimentação e bebidas caiu 0,26%, registrando o quarto mês consecutivo de queda. Dentro dele, a alimentação no domicílio recuou 0,41%, puxada por fortes reduções no preço do tomate (-11,52%), cebola (-10,16%), alho (-8,70%), batata-inglesa (-8,55%) e arroz (-2,14%). Em contrapartida, frutas (+2,40%) e óleo de soja (+3,57%) subiram.

A alimentação fora de casa desacelerou de 0,50% em agosto para 0,11% em setembro. As refeições chegaram a cair 0,16%, e os lanches subiram 0,53%.

Segundo o relatório do Banco Daycoval, esse comportamento foi um dos fatores que derrubaram o IPCA abaixo das estimativas. “A principal surpresa veio do grupo de serviços e dos alimentos no domicílio. Itens como carnes, arroz e feijão contribuíram para uma deflação importante. O núcleo da inflação também veio bem abaixo do esperado”, destaca o time de economistas do banco.

Mesmo com esse alívio, o cenário geral ainda pede prudência. “O resultado reforça um viés de baixa para a projeção de 4,8%, mas não muda nossa perspectiva de Selic em 15% até o fim do ano”, afirma o Daycoval DPEc.

Grupo	Variação (%) Agosto	Variação (%) Setembro	Impacto (p.p.) Agosto	Impacto (p.p.) Setembro
Índice Geral	-0,11	0,48	-0,11	0,48
Alimentação e bebidas	-0,46	-0,26	-0,10	-0,06
Habitação	-0,90	2,97	-0,14	0,45
Artigos de residência	-0,09	-0,40	0,00	-0,01
Vestuário	0,72	0,63	0,03	0,03
Transportes	-0,27	0,01	-0,06	0,00
Saúde e cuidados pessoais	0,54	0,17	0,07	0,02
Despesas pessoais	0,40	0,51	0,04	0,05
Educação	0,75	0,07	0,05	0,01
Comunicação	-0,09	-0,17	0,00	-0,01

Fonte: IBGE – Diretoria de Pesquisas / Coordenação de Índices de Preços

Transportes e combustíveis oscilam

O grupo Transportes apresentou variação praticamente estável (+0,01%), mas com movimentos distintos entre os itens. Os combustíveis voltaram a subir 0,87%, após queda de -0,89% em agosto. O etanol teve alta de 2,25%, a gasolina subiu 0,75%, o diesel avançou 0,38%, e o gás veicular caiu 1,24%.

Por outro lado, passagens aéreas caíram 2,83%, e o seguro de veículos recuou 5,98%. O resultado também reflete reduções pontuais de tarifas em algumas cidades: metrô e ônibus em Brasília (-10,69%) e ônibus urbano em Curitiba (-3,21%).

Para Maykon Rodrigues, economista do Daycoval, parte da melhora nos núcleos reflete justamente essas variações localizadas. “Assim como no IPCA-15, o núcleo de serviços mostrou desaceleração, mas isso inclui fatores temporários, como seguros e cinemas. A inflação subjacente ainda roda acima de 5% em 12 meses, o que mantém o Copom cauteloso”, explica.

Segundo ele, a tendência é de desinflação lenta, com cortes de juros apenas no primeiro trimestre de 2026, quando as expectativas de longo prazo começarem a cair e o mercado de trabalho mostrar moderação.

Vestuário e serviços retomam alta

O Vestuário avançou 0,63%, com destaque para roupas masculinas (+1,06%) e infantis (+0,76%).
Em Despesas pessoais, a alta foi de 0,51%, impulsionada por pacotes turísticos (+2,87%) e pelo retorno de cinema, teatro e shows (+2,75%), após as promoções da Semana do Cinema em agosto.
Já o grupo Saúde e cuidados pessoais subiu 0,17%, com planos de saúde (+0,50%) respondendo por 0,02 ponto percentual do índice geral.

Para Étore Sanchez, economista-chefe da Ativa Investimentos, o resultado foi “estruturalmente benigno”. “O IPCA veio em 0,48%, abaixo da mediana de 0,52%. Nossos desvios foram pequenos, e os núcleos melhoraram de forma disseminada. Serviços subjacentes subiram apenas 0,03%, bem menos que os 0,16% esperados. Isso reforça um viés baixista para 2025, que projetamos em 4,4%”, afirma.

Ele avalia, no entanto, que o resultado não muda imediatamente o cenário de juros. “As implicações para a política monetária não são automáticas, mas favorecem as teses que falam em início antecipado de corte. Ainda assim, não vemos espaço para isso neste momento”, pondera.

Regiões e rendas: contrastes e pressões

O IPCA variou de 1,02% em São Luís, a maior do país, a 0,17% em Salvador, a menor. No Sudeste, São Paulo (+0,57%) e Rio de Janeiro (+0,48%) ficaram próximos da média nacional.

Entre as famílias de menor renda, o INPC subiu 0,52% no mês, acumulando 3,62% no ano e 5,10% em 12 meses. Em Vitória, o índice chegou a 0,98%, influenciado por energia e gasolina, enquanto Salvador teve alta de apenas 0,16%.

Região	Peso Regional (%)	Variação Agosto (%)	Variação Setembro (%)	Acumulado no ano (%)	Acumulado em 12 meses (%)
São Luís	1,62	-0,27	1,02	3,65	5,32
Vitória	1,86	0,23	0,76	4,35	5,59
Goiânia	4,17	-0,40	0,75	2,44	4,51
São Paulo	32,28	0,10	0,57	4,16	5,83
Recife	3,92	-0,24	0,56	3,67	4,98
Campo Grande	1,57	-0,28	0,55	2,82	4,64
Aracaju	1,03	-0,26	0,52	4,02	5,07
Porto Alegre	8,61	-0,40	0,50	3,70	4,41
Rio de Janeiro	9,43	-0,34	0,48	2,84	4,58
Rio Branco	0,51	-0,08	0,46	2,42	4,48
Brasília	4,06	0,11	0,41	3,79	5,09
Fortaleza	3,23	-0,07	0,38	3,48	5,10
Curitiba	8,09	-0,07	0,37	3,72	5,04
Belo Horizonte	9,69	-0,26	0,31	3,66	5,04
Belém	3,94	-0,15	0,27	3,47	5,42
Salvador	5,99	-0,08	0,17	3,12	4,83
Brasil	100,00	-0,11	0,48	3,64	5,17

Fonte: IBGE – Diretoria de Pesquisas / Coordenação de Índices de Preços

Choque administrado, núcleo sob controle

O IPCA de setembro expôs novamente a divisão entre preços administrados e inflação subjacente. A alta da energia elétrica — isolada e temporária — puxou o índice cheio, mas os núcleos e serviços desaceleraram, mostrando que a tendência de médio prazo segue contida.

Na visão de André Perfeito, “é uma inflação com diagnóstico dual: os choques de tarifa ainda perturbam, mas o núcleo vem se ajustando. O desafio é garantir que o alívio nos preços de alimentos e serviços se consolide”.

Com Selic em 15% e inflação ainda acima da meta, o Banco Central deve manter o tom cauteloso, mas o resultado de setembro foi visto pelo mercado como um sinal de resiliência desinflacionária.

O IPCA de outubro deve continuar pressionado pelos preços administrados, mas o movimento de queda de alimentos e o alívio nos núcleos podem compensar parte dos choques. Para o mercado, o dado reforça uma mensagem: a inflação está desacelerando — mas não está vencida.