Vorcaro e ex-sócio discutiram operação milionária com ações da Ambipar em meio à crise do Master

Mensagens extraídas pela Polícia Federal do celular de Daniel Vorcaro mostram o fundador do Banco Master e Maurício Quadrado, seu ex-sócio e parceiro de negócios, discutindo durante meses formas de obter liquidez a partir de uma operação com ações da Ambipar.

As conversas também mencionam o controlador da Ambipar, Tércio Borlenghi Jr., e o empresário Nelson Tanure e mostram negociações que envolviam ações, dívidas, garantias e outros ativos. A informação foi revelada pelo jornal Valor Econômico.

As tratativas começaram quando os papéis da Ambipar ainda estavam em trajetória de valorização. Em julho de 2024, Quadrado estimou que o ganho da operação já chegava a R$ 500 milhões e perguntou a Vorcaro se os dois deveriam dividir o resultado.

Em agosto, com a alta das ações, o cálculo subiu. Quadrado escreveu que o ganho havia sido travado em R$ 1 bilhão e apresentou uma divisão que, segundo ele, teria sido combinada com Tércio: R$ 550 milhões para o empresário, R$ 285 milhões para Vorcaro e R$ 165 milhões para o próprio Quadrado.

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Vorcaro demonstrou resistência ao desenho apresentado. Nas mensagens, afirmou considerar baixo o valor destinado a ele diante da avaliação das ações e disse preferir correr o risco de manter a posição.

Operação envolvia ações, dívidas e garantias

As conversas revelam que a dificuldade era transformar a valorização dos papéis em dinheiro. Uma das estruturas discutidas previa um empréstimo de R$ 650 milhões e a compra do fundo Esna por Nelson Tanure. Em outros momentos, aparecem referências à Emae, a dívidas com a XP e ao uso de ações da Ambipar como garantia.

Em setembro de 2024, Vorcaro mencionou uma situação envolvendo R$ 250 milhões relacionada a Tanure. Quadrado respondeu que o entendimento era usar ações da Ambipar para levantar recursos na XP.

A operação com os papéis da companhia também chegou ao radar da Comissão de Valores Mobiliários (CVM). A área técnica da CVM identificou indícios de atuação coordenada entre Tércio e os fundos Esna, Texas e Kyra na aquisição de ações da Ambipar em 2024. Depois, o colegiado afastou a obrigação de realização de uma oferta pública por aumento de participação após concluir que não havia elementos suficientes para caracterizar os fundos como vinculados ao controlador.

Conversas continuam em 2025

Com o agravamento da situação financeira do Master, as ações da Ambipar voltaram a aparecer nas conversas como possível fonte de liquidez.

Em abril de 2025, Vorcaro falou em “gerar um resultado pra elevar o PL”, em referência ao patrimônio líquido do banco. Quadrado respondeu que havia demanda no fundo Texas e que a operação poderia gerar entrada de R$ 500 milhões em caixa.

Os dois também discutiram uma alternativa envolvendo Tanure, Tércio, a Emae e uma dívida com a XP. Em uma das mensagens, Quadrado propôs trocar o fundo Esna por uma participação de Tércio na Emae e converter cerca de R$ 250 milhões de dívida em participação na companhia de energia. Vorcaro respondeu: “Topo”.

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Em agosto, uma planilha enviada a Vorcaro apontava obrigações de R$ 4,18 bilhões de Tanure com Vorcaro e de R$ 3,76 bilhões no sentido contrário. O saldo indicado era de R$ 426,4 milhões em favor de Vorcaro.

Tratativas chegaram até pedido de recuperação judicial

Em setembro, as conversas indicam que uma venda de ações da Ambipar havia ocorrido. Quadrado escreveu que havia vendido os papéis e que os recursos entrariam como capital.

Dias depois, afirmou ter utilizado parte de recursos de precatórios para liquidar R$ 500 milhões em CDBs da Ambipar, liberando o fundo Texas de uma obrigação.

A situação mudou rapidamente após a Ambipar recorrer à Justiça, em 24 de setembro de 2025, para obter proteção contra cobranças e vencimento antecipado de dívidas. A empresa apresentou formalmente o pedido de recuperação judicial em 20 de outubro.

No mesmo dia, Quadrado enviou mensagem a Vorcaro dizendo que era preciso concluir uma operação com Tércio.

“Daniel. O pessoal está te esperando para assinar. Temos que fechar hoje aqui com Tércio. Ele vai entrar com o pedido de RJ”, escreveu.

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No dia seguinte, Vorcaro reclamou de um dos documentos e ameaçou reverter a operação caso a documentação não fosse corrigida.

O que dizem os citados

Quadrado afirmou que as mensagens tratavam de uma discussão preliminar sobre uma possível operação estruturada no mercado de capitais, envolvendo aquisição de participação societária, negociação de créditos e reorganização de garantias.

Segundo ele, as referências financeiras não significam, por si só, benefícios pessoais aos participantes e a estrutura discutida não chegou a ser implementada nos termos registrados nas mensagens.

Tanure afirmou não conhecer as conversas apresentadas e negou participação em atuação coordenada envolvendo ações da Ambipar ou benefício decorrente de eventual valorização artificial dos papéis. Também disse que sua relação com o Master e outras gestoras ocorreu como cliente.

O Times Brasil — Licenciado Exclusivo CNBC procurou a defesa de Daniel Vorcaro e a Ambipar, mas não obteve retorno até a publicação desta reportagem.

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