Eleição no Brasil divide Wall Street com apostas opostas e projeções de resultados para Bolsa, câmbio e juros; veja

O primeiro turno deste domingo (4) leva Wall Street a trabalhar com previsões opostas para os mercados brasileiros, a depender do vencedor da eleição presidencial.

Segundo reportagem de Michelle Caruso-Cabrera, da CNBC, a corrida está lado a lado entre Luiz Inácio Lula da Silva (PT), de 80 anos, que busca o quarto mandato, e Flávio Bolsonaro (PL), de 45, filho do ex-presidente Jair Bolsonaro. Se nenhum dos dois passar de 50% dos votos, o segundo turno será no dia 25 de outubro.

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Eleição opõe Lula e Flávio nas apostas do mercado

Para Fernando Marengo, economista-chefe da Black Toro Global Investments, a negociação com o Brasil se resume a uma pergunta. “A negociação com o Brasil é saber se Lula vence ou se Bolsonaro vence”, afirmou.

Na avaliação de Wall Street, uma vitória de Flávio deve provocar valorização dos títulos, da moeda e das ações do país.

Nos últimos meses, o candidato recuperou terreno nas pesquisas, e a Bolsa subiu junto. Em relatório a clientes, o JPMorgan calculou que o índice MSCI Brazil avançou 0,25%, em média, a cada dia em que Flávio ganhou pontos nas sondagens.

No último pregão, na sexta-feira (2), o Ibovespa subiu 2,63% e chegou a 192.114,55 pontos.

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Mercado de previsões dá vantagem a Flávio

Atualmente, o Kalshi, plataforma de mercado de previsões, atribui 60% de chance de vitória a Flávio e 39% a Lula. Esse tipo de aposta é proibido no Brasil, o que pode afastar os preços do sentimento local.

Richard Lapper, consultor sênior da Aurora Macro Strategies, afirmou em nota a clientes que o equilíbrio migrou para Flávio no último mês, mas bem menos do que os mercados de previsões precificam.

Disciplina fiscal explica preferência dos investidores

O mercado favorece Flávio porque ele promete mais disciplina fiscal, algo de que o país precisa com urgência, segundo muitos economistas. A relação entre dívida e PIB está em 81,9%, com alta de 10% desde que Lula assumiu, de acordo com a reportagem.

Leonardo Porto, economista-chefe para o Brasil do Citi, calcula o tamanho da tarefa. “Precisamos de um ajuste fiscal de 3% a 3,5% para estabilizar a dívida pública em relação ao PIB”, disse.

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Ainda segundo Porto, o ajuste não pode vir somente de medidas pontuais, como a privatização de ativos estatais. “O Brasil precisa de um ajuste fiscal permanente”, afirmou.

Esse ajuste exige corte de gastos ou aumento de impostos, e os dois caminhos são difíceis. Cerca de 90% do Orçamento é obrigatório, parte por exigência da Constituição. A carga tributária de 32% já é a maior da América Latina, de acordo com a OCDE, e as perspectivas de crescimento são baixas.

Reformas de Jair Bolsonaro servem de referência ao JPMorgan

Por outro lado, o JPMorgan vê espaço para ganhos caso Flávio consiga aprovar uma agenda de reformas. O banco olha para o governo de Jair Bolsonaro, que aprovou a reforma da Previdência.

A mudança fixou idade mínima de aposentadoria de 65 anos para homens e de 60 para mulheres. Antes, os homens podiam se aposentar em qualquer idade após 35 anos de contribuição, e as mulheres, após 30. Em média, a aposentadoria ocorria aos 56 anos para eles e aos 53 para elas.

Segundo a reportagem, a reforma gerou economia de centenas de bilhões de dólares. No período de reformas, o JPMorgan afirma que o mercado acionário brasileiro avançou 130%.

Dólar e Bolsa seguem caminhos distintos conforme resultado da eleição

O JPMorgan descreve o comportamento do câmbio como bimodal, com o dólar a R$ 5,50 em caso de vitória de Lula e a R$ 4,90 se Flávio vencer.

Além disso, se o país entrar em novo período de reformas, os analistas do banco dizem que os juros poderiam cair ao nível neutro, de 6% em termos reais e 10% em termos nominais. Pelas contas do JPMorgan, o potencial de alta do MSCI Brazil ficaria entre 21% e 41%.

A relação entre preço e lucro projetada poderia subir dos atuais 8,6 para até 13,3, patamar visto pela última vez em 2020.

Composição do Congresso e juros globais pesam sobre reformas

Paralelamente, a eleição renova toda a Câmara dos Deputados e parte do Senado. A composição do Legislativo pesa sobre a capacidade de aprovar reformas.

Marengo lembra que vitórias recentes de candidatos pró-mercado na América Latina levaram a altas das ações, dos títulos e das moedas. Ele cita a Colômbia, onde a compressão do prêmio de risco foi de cerca de 200 pontos e a Bolsa esteve entre as que mais subiram, movimento parecido com o do Peru. O economista alerta que parte dessa alta já está precificada no Brasil.

Como em todo mercado emergente, o risco é a elevação dos juros globais. Para a América Latina, há também o fenômeno El Niño, que pode causar perdas de safra a exportadores agrícolas.

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