Sapporo investe US$ 643 milhões em joint venture com Carlsberg na Ásia

A cervejaria japonesa Sapporo Breweries anunciou nesta segunda-feira (6) um investimento de US$ 643 milhões para adquirir participação de 25% em uma joint venture formada com a dinamarquesa Carlsberg, com o objetivo de acelerar a expansão da marca Sapporo Premium Beer no Sudeste Asiático e em Hong Kong.

Segundo o comunicado da cervejaria japonesa ao mercado, a nova estrutura amplia uma parceria já existente com a companhia dinamarquesa, até então restrita a Malásia, Hong Kong e Cingapura, incorporando também Vietnã, Laos e Camboja.

A meta declarada pela Sapporo é multiplicar o volume de vendas da Premium Beer nesses mercados por dez até 2035, em comparação com o patamar de 2025.

Estrutura da operação envolvendo Sapporo e Carlsberg

A joint venture terá sede em Cingapura e será controlada pela Carlsberg – hoje a quarta maior cervejaria do mundo, com participação de 75%. A avaliação do negócio representa um múltiplo EV/EBITDA estimado de 11,8 vezes, calculado sobre a expectativa de resultado operacional para 2026.

🔍 O múltiplo EV/EBITDA é um indicador usado para avaliar empresas, dividindo o valor total do negócio (incluindo dívida) pelo lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização. Quanto maior o número, mais alto o preço pago em relação à geração de caixa da companhia.

Além da fatia acionária, a Sapporo concederá à joint venture uma licença de longo prazo para produção e distribuição da Premium Beer, com estrutura baseada no conceito de perpetuidade. A empresa japonesa afirmou esperar retorno superior à taxa mínima de referência (hurdle rate) de 12% estabelecida para investimentos na região.

🔍 O termo hurdle rate, usado em inglês pelo mercado financeiro, designa o retorno mínimo exigido para que um investimento seja considerado viável, funcionando como piso de rentabilidade nas decisões de alocação de capital.

Governança e integração operacional

O conselho da joint venture terá cinco membros, sendo três indicados pela Carlsberg e dois pela Sapporo. A companhia japonesa garantiu direitos de veto sobre matérias reservadas, tanto no nível societário quanto no conselho, além de mecanismo para evitar diluição de sua participação em eventuais aportes futuros de capital.

Ainda conforme o comunicado, a gestão da marca ficará a cargo de um comitê equilibrado entre as duas companhias, com a Sapporo destacando dois gestores de marca para atuar diretamente nas operações comerciais da região.

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A produção da cerveja destinada a Vietnã, Cingapura e Hong Kong continuará a cargo da fábrica da Sapporo no território vietnamita, que concentrará suas atividades em manufatura após a transferência das funções de vendas e marketing para a nova estrutura.

Sapporo busca crescimento fora do mercado doméstico

O movimento ocorre em um cenário de dificuldades para as cervejarias japonesas no mercado interno. O encolhimento populacional do país e a redução do consumo de álcool entre os jovens, somados ao avanço das bebidas sem teor alcoólico, têm pressionado a demanda doméstica e levado companhias do setor a buscar oportunidades no exterior.

Nos últimos anos, as vendas da Premium Beer cresceram no Sudeste Asiático e em Hong Kong, região que já registrou alta anual de 27% no primeiro trimestre deste ano, segundo dados apresentados pela própria Sapporo. Desde o início da colaboração com a Carlsberg em 2024, o volume de vendas nesses três mercados iniciais triplicou.

Parceria também alcança Reino Unido e Mianmar

Paralelamente ao acordo asiático, as duas cervejarias firmaram contrato de licenciamento de marca para o Reino Unido, mercado no qual a Carlsberg mantém posição de destaque no segmento combinado de bebidas alcoólicas. As companhias também decidiram incluir Mianmar entre os territórios cobertos pelo licenciamento.

Em nota, o presidente da Sapporo, Hiroshi Tokimatsu, afirmou que a parceria representa um marco na estratégia internacional da companhia, com plano de aprofundar a colaboração em mercados existentes e futuros. Já o presidente-executivo da Carlsberg, Jacob Aarup-Andersen, declarou que a adição da marca japonesa fortalece o portfólio do grupo dinamarquês na Ásia e abre caminho para uma cooperação inédita no território britânico.

Conclusão da transação está prevista para dezembro

A Sapporo informou que a operação foi conduzida por sua área interna dedicada a fusões e aquisições, com avaliação adicional de um grupo de trabalho formado por conselheiros independentes com experiência em gestão global. A expectativa da companhia é concluir a transação em dezembro deste ano, sujeita à aprovação de autoridades regulatórias nos mercados envolvidos.

A Carlsberg, por sua vez, informou que pretende destinar os recursos recebidos da Sapporo ao pagamento de dívidas e a fins corporativos gerais. O valor pago pela cervejaria japonesa equivale, segundo a companhia dinamarquesa, a um múltiplo de 21,3 vezes o resultado operacional (EBIT) projetado para 2025.

Allan Ravagnani

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