EXCLUSIVO: IA em Wall Street – saiba por que a dívida bilionária ofuscou os novos IPOs

A perspectiva de um IPO da SpaceX está impulsionando o entusiasmo em Wall Street, mas toda a ação atual nos mercados de capitais de tecnologia está voltada para o lado da dívida. O UBS estima que a emissão de dívida relacionada à tecnologia e IA em todo o mundo mais do que dobrou para US$ 710 bilhões (R$ 3,7 trilhões) no ano passado e pode disparar para US$ 990 bilhões (R$ 5,1 trilhões) em 2026. Enquanto isso, o burburinho em torno de um boom de IPOs de tecnologia ainda não resultou em nenhuma listagem notável este ano.

As quatro gigantes do setor – Alphabet, Amazon, Meta e Microsoft – planejam desembolsar coletivamente cerca de US S 700 bilhões (R S 3,62 trilhões) este ano em despesas de capital e arrendamentos financeiros para impulsionar suas estruturas de inteligência artificial. Para financiar esses investimentos, as líderes do setor estão buscando levantar montanhas de dívida, somando-se às preocupações sobre uma bolha de IA e temores de um contágio de mercado caso startups como OpenAI e Anthropic atinjam uma barreira de crescimento.

Em um relatório recente, o UBS estimou que o financiamento para o setor pode saltar para quase US$ 1 trilhão (R$ 5,8 trilhões) em dois anos. O Morgan Stanley prevê uma lacuna de financiamento de US$ 1,5 trilhão (R$ 7,8 trilhões) para a construção da IA que será preenchida em grande parte por crédito. Chris White, CEO da BondCliQ, afirma que o mercado de dívida corporativa experimentou um aumento “monumental” em tamanho, resultando em uma oferta massiva no momento.

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As maiores vendas de dívida corporativa este ano vieram da Oracle e da Alphabet. A Oracle planeja levantar entre US$ 45 bilhões (R$ 232,7 bilhões) e US$ 50 bilhões (R$ 258,5 bilhões) este ano para construir capacidade adicional de IA, tendo vendido rapidamente US$ 25 bilhões (R$ 129,3 bilhões) em dívidas. A Alphabet seguiu o exemplo esta semana, aumentando o tamanho de uma oferta de títulos para mais de US$ 30 bilhões (R$ 155,1 bilhões), após uma venda anterior de US$ 25 bilhões (R$ 129,3 bilhões) em novembro.

Outras empresas indicam que podem seguir o mesmo caminho. A Amazon divulgou que pode buscar uma combinação de dívida e capital próprio, enquanto a CFO da Meta, Susan Li, afirmou que a empresa buscará oportunidades para suplementar seu fluxo de caixa com financiamento externo econômico. Enquanto aguardam os IPOs, o foco de Wall Street se volta para Elon Musk e a SpaceX, que após a fusão com a xAI, foi avaliada em US$ 1,25 trilhão (R$ 6,5 trilhões).

Relatos sugerem que a SpaceX pretende abrir o capital em meados de 2026, embora investidores como Ross Gerber acreditem em uma fusão com a Tesla. Quanto à OpenAI e Anthropic, não há cronogramas definidos para estreias públicas. Analistas do Goldman Sachs esperam 120 IPOs este ano, levantando S160 bilhões, um aumento em relação aos 61 acordos do ano passado.

‘Nada apetitoso’

Lise Buyer, do Class V Group, não vê uma atividade vibrante na tecnologia devido à volatilidade dos mercados e preocupações geopolíticas. “Não está nada apetitoso lá fora agora”, disse Buyer, observando que uma superabundância de IPOs é improvável este ano. Isso é uma má notícia para investidores de risco que esperam por uma retomada desde que o mercado fechou em 2022 com a alta da inflação e dos juros.

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Houve 31 IPOs de tecnologia nos EUA no ano passado, número superior aos três anos anteriores combinados, mas longe dos 121 acordos de 2021, segundo o professor Jay Ritter. Enquanto isso, a Tesla também pode buscar financiamento externo para reforçar sua infraestrutura. A Alphabet mostrou que o mercado está receptivo, precificando notas de 2029 com rendimento de 3,7% e notas de 2031 a 4,1%.

John Lloyd, da Janus Henderson Investors, observa que os spreads estão historicamente apertados, tornando o investimento desafiador. Ele prefere dívidas de maior rendimento das chamadas “neoclouds” e mineradores de bitcoin convertidos para IA. Após levantar US$ 20 bilhões (R$ 103,4 bilhões) nos EUA, a Alphabet buscou US$ 11 bilhões (R$ 56,9 bilhões) adicionais na Europa, provando que a demanda vai muito além de Wall Street.

Risco de concentração?

Com tanta dívida vindo de poucas empresas, os índices de títulos enfrentam o mesmo problema das ações: excesso de tecnologia. Cerca de um terço do valor do S&P 500 vem do clube de trilhões de dólares, incluindo Nvidia e as gigantes de nuvem. Dave Harrison Smith, da Bailard, descreve essa concentração como uma “oportunidade e um risco”, dado o volume de capital “impressionante” exigido.

Outra preocupação é que a vasta oferta de títulos das grandes empresas force investidores a exigir rendimentos mais fortes de todos os outros. Chris White, da BondCliQ, alerta que isso causará um custo de financiamento muito mais alto para setores como montadoras e bancos. “Isso é um grande problema no futuro, pois significa custos de serviço da dívida mais elevados”, concluiu.

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Cauê Rigamonti

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