Análise: a China venceu a batalha de 2025 na guerra comercial de Trump. Eis o que vem a seguir

Quando Mao Zedong declarou em 1949 que a China havia “se levantado”, isso marcou o fim da humilhação nacional. Em 2025, a China se levantou novamente (economicamente, sem movimentos de massa, bandeiras ou fanfarra) e mostrou ao mundo que não seria intimidada em uma renovada guerra comercial EUA–China, lançada pelo presidente Trump.

Washington recorreu a tarifas e restringiu o acesso a tecnologias avançadas no início do ano, supondo que o crescimento desacelerado da China e o setor imobiliário sobrecarregado a tornariam um alvo fácil e forçariam concessões rápidas. Não foi o caso. Pequim absorveu o choque e retaliou com uma aula magistral de diplomacia econômica e disciplina política. Controles sobre a exportação de terras raras foram aplicados com precisão, onde fabricantes de defesa e automóveis dos EUA continuavam profundamente dependentes e vulneráveis. A fricção aduaneira e regulatória apareceu de forma calibrada, causando dor sem provocar pânico. E exportadores chineses desviaram fluxos pelo Sudeste Asiático e México, atenuando os efeitos das tarifas, mesmo com o aumento das restrições divulgadas na mídia.

Os números contam a história. Ao final de novembro, o superávit comercial da China ultrapassou a marca de US$ 1 trilhão (R$ 5,5 trilhões) pela primeira vez, ilustrando como a demanda externa continuou impulsionando o crescimento, apesar da pressão americana. As exportações para os EUA caíram fortemente (estimativas indicam queda de cerca de 40% em relação ao mesmo período do ano anterior no terceiro trimestre), mas a perda foi compensada por ganhos em outros mercados. As remessas para a Ásia, México, Europa e Oriente Médio continuaram a expandir, apoiadas pela competitividade industrial em automóveis, produtos químicos, painéis solares, máquinas e aço. Os EUA restringiram o acesso ao mercado chinês, a China não recuou e vendeu para o mundo. Foi, sem dúvida, um momento de firmeza.

Mas, enquanto a China se manteve forte externamente e diante das ações de Trump, ainda existem muitos problemas internos. Os outros números macroeconômicos de novembro contam uma história diferente. A atividade industrial expandiu-se modestamente; as vendas no varejo subiram lentamente, no ritmo mais lento em anos; o investimento fixo caiu, especialmente no setor imobiliário. A demanda interna está se estabilizando, mas ainda não cresce o suficiente para substituir antigos motores de crescimento ou reduzir a dependência das exportações. O estresse de crédito permanece visível nos governos locais. A cautela do consumidor persiste. A confiança do setor privado oscila, mas não se acendeu totalmente. Em resumo, a resiliência externa foi real. A recuperação interna ainda é incompleta.

Essa dualidade (força externa junto com restrição interna) moldou um debate que se reabriu nos mercados globais: a China voltou a ser investível? A resposta justa é mais matizada do que o otimismo sugere. Em 2025, não foi um retorno à China de duas décadas atrás, um mercado relativamente aberto com riscos e fricções relativamente baixos. Marcou a emergência de uma nova fase: abertura altamente seletiva sob controle estratégico profundo. Investidores podem entrar, mas não em qualquer lugar, não sob antigas premissas e nunca sem estar cientes da lógica de segurança nacional que orienta ambos os capitais.

Os EUA suavizaram a retórica do “de-risking”, mas o ambiente de formulação de políticas e a arquitetura institucional de competição e restrição permanecem intactos. Controles sobre semicondutores continuam a reger nós avançados; triagem de investimentos externos tem profundo suporte institucional; preocupações com infraestrutura crítica e dados persistem em múltiplas agências. Parlamentares “falcons” de segurança nacional (republicanos e democratas) compartilham mais afinidade na política chinesa do que em qualquer outra questão, e mais do que ambos os lados gostam de admitir publicamente, o que significa que endurecimento legislativo em 2026 é uma possibilidade real, independentemente do tom da Casa Branca.

A trajetória da China reflete esse pensamento e postura. Sob o lema de “novas forças produtivas”, Pequim elevou tecnologias de ponta (IA, robótica, manufatura avançada, computação de alto desempenho) como prioridade econômica e imperativo de soberania. Capital estrangeiro é bem-vindo, mas sob termos que promovam autossuficiência, não a diluam. O investimento estrangeiro se expandirá a curto prazo onde fortaleça a China, e se estreitará ou fechará onde possa criar vulnerabilidade. Muitos chamam isso de “desacoplamento gerenciado”, mais lento, sutil, mais direcionado e preciso do que a ideia anterior de ruptura rápida, mas não menos estratégico e determinado.

A diplomacia entrou tarde em 2025 e ajudou a estabilizar a relação, determinando se essa estabilidade se manterá ou se tensionará em 2026. Após a China resistir aos primeiros ataques de Washington em 2025, a administração Trump pivotou, não por reversão ideológica, mas porque a pressão não compelira rendição. Seguiu-se engajamento, culminando na planejada visita de Estado a Pequim em abril de 2026. Se bem conduzido, poderia impor uma pausa adicional na escalada, restabelecer diálogo em múltiplos níveis, sustentar ritmo de engajamento líder a líder e definir limites na competição.

No entanto, Pequim lembra como a visita de Estado de Trump em 2017, com toda pompa e cerimônia, não sustentou a estabilidade bilateral e antecedeu a confrontação comercial de 2018. Mas uma reunião do G20 mais tarde no ano pode oferecer uma segunda plataforma para continuidade da estabilidade política e contato líder a líder, o calendário de 2026 pode, assim, estender a contenção além da visita de abril. Mas a gravidade política provavelmente puxará na direção oposta à medida que as eleições de meio de mandato nos EUA se aproximarem. O Congresso, percebendo oportunidade eleitoral ou de influência, poderia legislar controles que nenhum cúpula poderia desfazer. Uma coalizão à prova de veto reforçando regras de investimento ou semicondutores não é hipotética, é plausível. A janela para a calma existe, mas é estreita.

A tecnologia é onde essa janela se estreita mais. O surgimento do DeepSeek no início de 2025 foi um momento marcante para a China, mas tão importante quanto é seu progresso em IA industrial (aplicada a logística, portos, linhas de manufatura e sistemas de energia) isso está acelerando. Investidores americanos veem as tendências e sucessos e querem participar. Estrategistas de segurança nacional veem todos os riscos, a capacidade dual e o aumento do poder militar. Washington debate cada vez mais se o capital americano deve financiar os avanços chineses, não se eles acontecerão, mas se deveriam.

Enquanto isso, cresce a ansiedade paralela de que os EUA estão apostando fortemente em AGI revolucionária, enquanto a China constrói algo mais pragmático (IA aplicada rápida, barata e ubíqua, com efeito econômico imediato. Um conto de duas IAs) uma visionária, outra industrial, pode definir a percepção competitiva em 2026. Essas dinâmicas carregam risco: sucesso da China em IA ou manufatura avançada, assim como otimismo em IA na China, podem gerar novas restrições de investimento no setor e legislação que limite o tipo de engajamento comercial com empresas chinesas de tecnologia para frear avanços.

O mesmo ocorre com minerais críticos. Pequim está flexibilizando o processo de concessão de licenças gerais de exportação. Por enquanto, o acesso está melhorando. Mas a China mantém vantagem, e poderia apertar controles rapidamente se as relações azedarem ou se a retaliação for útil para alcançar outros objetivos estatais. Investidores devem tratar a flexibilidade como provisória, não permanente.

Voltamos à pergunta que investidores americanos se fazem novamente: a China é investível?

Sim, mas com extrema cautela. As oportunidades são mais visíveis em tecnologia verde, automação industrial, manufatura avançada e IA aplicada, setores onde a China define ritmo e padrões, em vez de copiá-los.

Indiscutivelmente, 2025 foi um ano em que a China se levantou e chamou atenção de políticos e investidores. A China provou que pode resistir à pressão externa dos EUA e que tem capacidade econômica para enfrentar os EUA de igual para igual. Ela sabe que continua sendo um mercado crucial. Embora nunca afirme que as coisas estão ruins, o presidente chinês Xi Jinping terminou o ano em um humor ainda mais exibicionista do que vimos nos últimos anos. As questões difíceis agora são se a China pode converter resiliência externa em força autossustentável duradoura internamente, e se 2026 marcará uma mudança de paradigma político ou se 2025 foi apenas uma anomalia.

Apesar das oportunidades atuais, problemas intratáveis persistem. Resultados fracos recentemente relatados da Nike na China mostraram que a recuperação do sentimento do consumidor ainda tem muito caminho a percorrer. A disputa sobre controles de exportação da Nvidia provou quão rapidamente políticas de ambos os lados do Pacífico podem redesenhar premissas corporativas. Reforço de políticas nos EUA à medida que a China avança; maior atividade legislativa no Congresso; risco reputacional à medida que o sentimento político americano oscila para retórica competitiva pública e volatilidade política em relação à China; e desacoplamento gerenciado, discreto, mas persistente em ambos os lados do Pacífico continuam sendo riscos reais.

As corporações devem se preparar tanto para estabilidade quanto para retrocessos repentinos. Planejar para a cúpula Trump-Xi em abril para manter estabilidade, mas elaborar cenários para endurecimento pós-visita. É isso que a China está fazendo. A China sabe que venceu em 2025, enfrentou Washington e está usando esse espaço para se preparar para avançar em 2026.

Maria Figueiredo

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