A administração de Trump está criando um conflito crescente com a Universidade de Harvard, que pode ter um custo financeiro significativo, mesmo para a instituição mais rica do país.
Em 14 de abril, o presidente de Harvard, Alan Garber, anunciou que a universidade não cumpriria as exigências da administração Trump, incluindo a “auditoria” dos alunos e docentes de Harvard para garantir “diversidade de pontos de vista”. Em resposta, o governo federal congelou US$ 2,2 bilhões em subsídios de vários anos e US$ 60 milhões em contratos com a universidade.
De acordo com informações da CNN e de outras fontes de notícias, a administração Trump solicitou à Receita Federal dos Estados Unidos que revogasse o status de isenção fiscal de Harvard. Caso a Receita Federal aceite o pedido, as consequências para a universidade seriam graves, pois a isenção fiscal permite que Harvard tenha rendimentos livres de impostos sobre investimentos e deduções fiscais para doadores. A Bloomberg estimou que os benefícios fiscais de Harvard tenham ultrapassado os US$ 465 milhões em 2023.
As universidades sem fins lucrativos podem perder sua isenção fiscal se a Receita Federal determinar que estão engajadas em atividades políticas ou ganhando renda excessiva de atividades não relacionadas à educação. Embora poucas universidades tenham perdido esse status, um exemplo notável foi a Bob Jones University, que perdeu sua isenção fiscal em 1983 devido a políticas discriminatórias raciais.
A administração Trump também desafiou Harvard em outro aspecto, com o Departamento de Segurança Interna ameaçando impedir a matrícula de estudantes internacionais. O programa de estudantes e visitantes de intercâmbio é administrado pelo Serviço de Imigração e Fiscalização Aduaneira (ICE), que faz parte do DHS.
Estudantes internacionais representam mais de um quarto da população estudantil de Harvard. No entanto, a universidade depende menos de estudantes internacionais em termos financeiros em comparação com muitas outras universidades dos EUA, pois já oferece auxílio financeiro baseado na necessidade para estudantes internacionais de seu programa de graduação. Muitas universidades exigem que estudantes internacionais paguem a matrícula integral.
Harvard não comentou se entraria com uma ação contra a administração federal devido ao congelamento dos fundos ou outras questões. Os advogados Robert Hur, da King & Spalding, e William Burck, da Quinn Emanuel, estão representando Harvard e afirmaram em uma carta ao governo federal que as exigências violam a Primeira Emenda.
Harvard, a universidade mais rica do país, tem mais recursos do que outras instituições acadêmicas para financiar uma longa batalha legal e resistir à pressão. No entanto, sua enorme dotação — que gerou questionamentos durante os recentes acontecimentos — não é um “cofrinho”.
Com uma dotação de quase US$ 52 bilhões, Harvard possui cerca de US$ 2,1 milhões em fundos para cada estudante, de acordo com um estudo da National Association of College and University Business Officers (NACUBO) e da Commonfund.
Este tamanho torna a dotação de Harvard maior do que o PIB de muitos países.
A dotação gerou um retorno de 9,6% no último ano fiscal, que terminou em 30 de junho, de acordo com o último relatório anual da universidade.
Fundada em 1636, Harvard teve mais tempo para acumular ativos como a universidade mais antiga do país. Além disso, tem uma base robusta de doadores, recebendo US$ 368 milhões em doações para a dotação em 2024. Embora a universidade tenha observado que mais de três quartos das doações tenham sido de US$ 150 por doador, Harvard tem uma história de doações significativas de ex-alunos muito ricos.
Kimball, professor emérito de filosofia e história da educação na Ohio State University, atribui a enorme riqueza das universidades de elite, como Harvard, à disposição de investir em ativos mais arriscados.
As dotação das universidades eram tradicionalmente investidas de forma muito conservadora, mas, no início dos anos 50, Harvard mudou sua alocação para 60% em ações e 40% em títulos, assumindo mais riscos e criando a oportunidade de mais ganhos.
“Universidades que não queriam assumir o risco ficaram para trás”, disse Kimball à CNBC em março.
Outras universidades logo seguiram o exemplo, com Yale na década de 1990 sendo pioneira no que se tornaria o “Modelo Yale” de investimentos em ativos alternativos, como fundos de hedge e recursos naturais. Embora tenha se mostrado lucrativo, apenas universidades com grandes dotações poderiam arcar com o risco e a devida diligência necessária para ter sucesso em investimentos alternativos, de acordo com Kimball.
De acordo com o relatório anual de Harvard, os maiores blocos da dotação estão alocados em private equity (39%) e fundos de hedge (32%). As ações públicas representam outros 14%, enquanto imóveis e títulos/TIPs representam 5% cada. O restante está dividido entre dinheiro e outros ativos reais, incluindo recursos naturais.
A universidade fez mudanças substanciais na alocação de seu portfólio nos últimos sete anos, conforme o relatório. A Harvard Management Company cortou a exposição da dotação a imóveis e recursos naturais de 25% em 2018 para 6%. Esses cortes permitiram que a universidade aumentasse sua alocação em private equity. Para limitar a exposição a ações, a dotação aumentou seus investimentos em fundos de hedge.
As dotações universitárias, embora ocasionalmente impressionantes em tamanho, não são fundos livres. Esses fundos são compostos por centenas ou até milhares de fundos menores, dos quais a maioria é restrita por doadores para ser dedicada a áreas como cátedras, bolsas de estudo ou pesquisa.
Harvard possui cerca de 14.600 fundos separados, dos quais 80% são restritos para finalidades específicas, incluindo ajuda financeira e cátedras. No último ano fiscal, a dotação distribuiu US$ 2,4 bilhões, dos quais 70% estavam sujeitos às diretrizes dos doadores.
“A maioria desse dinheiro foi alocada para um propósito específico”, disse Scott Bok, ex-presidente da University of Pennsylvania, à CNBC em março. “As universidades não têm a capacidade de quebrar o cofrinho e pegar o dinheiro de qualquer forma que desejem.”
Algumas dessas restrições são exageradas, de acordo com o ex-presidente da Northwestern University, Morton Schapiro.
“É verdade que muito dinheiro é restrito, mas é restrito para coisas que você já vai gastar, como ajuda financeira, programas de intercâmbio, bibliotecas”, disse Bok anteriormente.
Harvard tem US$ 9,6 bilhões em fundos dotacionais que não estão sujeitos às restrições dos doadores. O relatório anual observa que, “embora a universidade não tenha a intenção de fazer isso”, esses ativos “podem ser liquidados em caso de uma interrupção inesperada” sob certas condições.
Liquidar US$ 9,6 bilhões em ativos, quase 20% dos fundos totais dotacionais, viria ao custo de fluxo de caixa futuro, já que a universidade teria menos para investir.
Harvard não respondeu às perguntas da CNBC sobre aumentar os gastos com a dotação. Como a maioria das universidades, a universidade visa gastar cerca de 5% de sua dotação a cada ano. Supondo que o fundo gere retornos de investimento de um dígito alto, gastar apenas 5% permite que o principal cresça e acompanhe a inflação.
Por enquanto, Harvard está analisando seu orçamento operacional. Em meados de março, a universidade iniciou medidas de austeridade, incluindo uma pausa temporária nas contratações e a negação de admissão de estudantes de pós-graduação na lista de espera para o próximo outono.
Harvard também está emitindo US$ 750 milhões em bônus tributáveis com vencimento em setembro de 2035. Em fevereiro, a universidade emitiu US$ 244 milhões em bônus isentos de impostos. Diversas universidades, incluindo Princeton e Colgate, também estão levantando dívidas nesta primavera.
Até agora, a Moody’s não atualizou sua classificação AAA de alto nível para os bônus de Harvard. No entanto, no que diz respeito ao setor de educação superior como um todo, a agência de classificação não está tão otimista, baixando sua perspectiva para negativa em março.
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