Após o anúncio das tarifas recíprocas pelo presidente norte-americano, Donald Trump, feito em abril, contra vários parceiros comerciais, os mercados globais se mostram indiferentes ao tarifaço. Investidores tratam as medidas como tática de negociação, sem grandes reações.
Nos últimos dias, Washington aplicou tarifas de 10% a 15% sobre importações da União Europeia, Japão e Coreia do Sul, e elevou para 20% as taxas sobre produtos de Taiwan, Vietnã e Bangladesh.
A Índia, alvo por manter compras de petróleo russo, teve tarifas dobradas para 50% em uma ampla gama de itens.
Ainda assim, índices globais subiram. Desde 1º de agosto, o MSCI All Country World avançou 1,8%, enquanto o CSI 300 da China e o Nikkei 225 do Japão ganharam mais de 1% e 2,5%, respectivamente. Na Índia, o Nifty 50 praticamente não se mexeu. Na Europa, o Stoxx 600 manteve ganhos impulsionados por resultados corporativos.
“Há um certo entorpecimento. Acho que também há muitos precedentes em termos de coisas sendo anunciadas e depois revertidas”, disse Steve Brice, diretor global de investimentos da unidade de soluções de patrimônio do Standard Chartered Bank.
“As pessoas analisam a situação e dizem: ok, sim, vimos esses aumentos de tarifas chegando… mas eles podem ser desfeitos por meio de novas negociações comerciais. Portanto, é um choque menor para as pessoas agora”, disse Brice à CNBC.
Resposta moderada desde o início do tarifaço
Os portos seguros típicos também apresentaram uma resposta moderada desde 1º de agosto. O rendimento dos títulos do Tesouro americano de 10 anos perdeu mais de dois pontos-base no mesmo período, e o Índice do Dólar Americano, que mede a força da moeda americana em relação a uma cesta de moedas, caiu menos de 2%, para 98,11. Os preços à vista do ouro subiram quase 3%.
Isso contrasta fortemente com a derrocada do mercado global que se seguiu ao anúncio de tarifas de Trump em 2 de abril, quando os investidores saíram correndo das ações e títulos americanos, levando o ouro a atingir máximas históricas enquanto o dólar despencava.
O episódio contrasta com abril, quando tarifas semelhantes derrubaram o S&P 500 em 12% e o MSCI World em mais de 8%, levando o ouro a máximas históricas.
O fenômeno ganhou até apelido: “Trump Always Chickens Out” (TACO) — referência a ameaças duras que depois são suavizadas. Em abril, Trump suspendeu parte das tarifas e reduziu taxas, provocando uma das maiores altas de Wall Street no ano.
Tarífas recíprocas surpreendeu os investidores
Em 9 de abril, o presidente surpreendeu os investidores após anunciar uma pausa de 90 dias em algumas de suas tarifas “recíprocas” e reduzir as taxas para 10% para quase todos os parceiros comerciais dos EUA, desencadeando uma das maiores altas de Wall Street.
Os mercados acreditaram na retórica de Trump em abril, quando ele disse que suas posições tarifárias iniciais eram sua oferta final, o que explica por que os mercados de ações caíram fortemente, disse Hugh Dive, diretor de investimentos da Atlas Funds.
“Eventos subsequentes fizeram os EUA recuarem em suas posições iniciais, o que agora é visto como o início de uma negociação”, acrescentou.
O diretor-gerente do DBS Bank, Taimur Baig, expressou posição semelhante. “Acho que os mercados estão ficando um pouco insensíveis à volatilidade permanente dessas emissões”, disse ele, acrescentando que os mercados tentaram precificá-las em abril e maio, mas as pausas e as repetidas negociações desde então tornaram os mercados “incapazes de precificá-las de forma concreta”.
“O mercado simplesmente não consegue precificar isso devido à incerteza crônica”, disse ele.
Investidores reduzem exposição às carteiras
A mudança nas carteiras dos investidores também desempenhou um papel, de acordo com Brice. No início deste ano, muitos investidores estavam com excesso de exposição em ativos americanos, então a liquidação de abril os fez reduzir rapidamente essas exposições, contribuindo para a queda acentuada. Agora, sua exposição a ativos americanos é amplamente neutra, disse ele.
“Portanto, a necessidade de as pessoas tirarem os riscos da mesa nos EUA é menor hoje”, disse ele.
Mesmo assim, os investidores não devem desconsiderar completamente os riscos de longo prazo. Dive, da Atlas Funds, alertou que as tarifas podem continuar a minar os investimentos empresariais, introduzindo incerteza política. Por exemplo, qualquer decisão de investimento para transferir a produção para os EUA a fim de se beneficiar de proteções tarifárias não é tomada de ânimo leve, afirmou.
Na quarta-feira (6), Trump anunciou que imporia uma tarifa de 100% sobre a importação de chips, com isenção para empresas que estejam “construindo nos Estados Unidos”.
“Construir uma fábrica pode custar centenas de milhões. O que acontece se as tarifas forem removidas em 3 anos? Esse investimento pode ter que ser amortizado”, disse Dive.
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