O crescente apetite dos bancos centrais por ouro fez com que o metal precioso superasse o euro como o segundo maior ativo de reserva global em 2024, de acordo com um relatório do Banco Central Europeu (BCE) divulgado nesta quarta-feira (11) — mas analistas sugerem que algumas instituições podem estar perto de atingir seu limite.
Os estoques dos bancos centrais estão próximos dos níveis vistos nas décadas de 1950 e 1960. Combinado com a alta do preço do ouro, ele agora só perde para o dólar americano como a maior reserva em termos de valor, afirmou o BCE em sua análise na quarta-feira.
Mudanças na composição das reservas globais de ouro
Em 2023, o ouro e o euro estavam estáveis, em torno de 16,5% das reservas oficiais globais, em média, segundo um cálculo da CNBC com base em dados do BCE. Em 2024, essa participação passou para 16% para o euro e 19% para o metal — com o dólar americano representando 47%.
Os bancos centrais acumulam ativos líquidos, como moedas estrangeiras e ouro, como proteção contra a inflação e para diversificar suas reservas. Isso também permite que eles vendam essas reservas para apoiar suas próprias moedas em momentos de estresse.
O ouro, em particular, é visto como um ativo que oferece valor a longo prazo e resiliência em tempos de volatilidade, e agora os bancos centrais são responsáveis por mais de 20% da demanda global, um aumento em relação a cerca de 10% nos anos 2010.
O BCE afirmou que dados de pesquisa mostraram que o ouro está se tornando cada vez mais atraente para países emergentes e em desenvolvimento preocupados com sanções e a possível erosão do papel das principais moedas no sistema monetário internacional.
Impacto das tensões geopolíticas e econômicas
Os preços do ouro atingiram uma série de novos recordes nos últimos anos, incluindo em 2025. Um rali impressionante se transformou em instabilidade nos últimos meses, à medida que os mercados globais foram abalados pela rápida mudança na política tarifária dos Estados Unidos.
Um ponto de virada ocorreu por volta da invasão da Ucrânia pela Rússia, em fevereiro de 2022, que, combinada com a inflação em alta e expectativas de aumento das taxas de juros, impulsionou a busca por ativos considerados seguros. A incerteza geopolítica e econômica permaneceu elevada desde então.
A China tem sido um dos principais impulsionadores do rali do ouro, com Índia e Turquia entre seus outros grandes compradores.
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Rali do ouro vai continuar?
Muitos dos ventos favoráveis que impulsionaram o ouro ainda permanecem.
“Os investidores devem garantir a diversificação do portfólio e manter uma exposição suficiente a fundos de hedge”, aconselhou Mark Haefele, diretor de investimentos da UBS Global Wealth Management, aos clientes em nota no início deste mês.
Mas há sinais de que as compras pelos bancos centrais podem esfriar nos próximos meses.
As instituições “desempenharam um papel crucial no rali do ouro e provavelmente continuarão comprando ouro, embora em um ritmo mais lento do que nos últimos anos”, disse Hamad Hussain, economista de clima e commodities da Capital Economics, à CNBC.
“De fato, a percepção do ouro como proteção contra riscos fiscais, inflacionários e geopolíticos globais apoia a ideia de que gestores de reservas de bancos centrais alocarão uma parte maior de seus portfólios em ouro. As recentes dúvidas sobre o status do dólar como porto seguro também podem aumentar a atratividade do ouro e do euro como ativos de reserva nos próximos anos”, acrescentou Hussain.
A taxa de compras por bancos centrais caiu 33% de um trimestre para o outro nos primeiros três meses do ano, de acordo com dados do Conselho Mundial do Ouro analisados pelo banco ING, enquanto as compras chinesas diminuíram notavelmente.
“Dada a forte alta dos preços do ouro, o ímpeto na compra de ouro pode desacelerar. Mas, a longo prazo, o cenário geopolítico incerto e o desejo de diversificação apoiarão o acúmulo de ouro como reservas”, disse Janet Mui, CFA, chefe de análise de mercado da RBC Brewin Dolphin, à CNBC.
“Como os EUA querem adotar uma abordagem mais isolacionista no comércio, faz sentido que os bancos centrais de seus principais parceiros comerciais diversifiquem suas reservas para além do dólar americano.”
Embora a demanda dos bancos centrais tenha aumentado, a maior parte da demanda — 70% — vem de joias e investimentos, mostraram os números do BCE.
De acordo com o próprio relatório do BCE, o impacto da geopolítica e da demanda nos preços do metal no futuro “dependerá da flexibilidade da oferta de ouro”.
“Foi argumentado que a oferta de ouro respondeu elasticamente aos aumentos na demanda nas últimas décadas, inclusive através do forte crescimento dos estoques acima do solo. Portanto, se a história serve de guia, novos aumentos na demanda oficial por reservas de ouro também podem apoiar um maior crescimento na oferta global de ouro”, disse o relatório.
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Este conteúdo foi fornecido pela CNBC
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