Por que “Make in India” não é um sucesso garantido, apesar das tarifas dos EUA sobre a China
Publicado
22/05/2025 • 15:10
| Atualizado há 5 horas
Raphael Panaro
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Bandeira da Índia
Pixabay
“Tive um probleminha com Tim Cook ontem”, disse Trump em uma viagem ao Catar na semana passada, referindo-se a uma conversa que teve com o presidente-executivo da Apple sobre a decisão da empresa de transferir a fabricação do iPhone da China para a Índia, em vez dos Estados Unidos.
“Não quero que vocês construam na Índia”, disse Trump a Cook, após a divulgação da notícia da decisão da Apple de aumentar a produção na Índia com o objetivo de fabricar cerca de 25% dos iPhones globais no país nos próximos anos e reduzir a dependência da China, onde cerca de 90% de seus principais smartphones são atualmente montados.
Embora a Índia certamente tenha emergido como um polo significativo, ainda que incipiente, para a montagem de eletrônicos, o caminho para se tornar uma alternativa clara à China não é garantido, apesar das tarifas americanas sobre produtos chineses.
As turbulências geopolíticas parecem ser um dos muitos obstáculos para a Índia, bem como para as empresas de olho no país.
Para a Apple, transferir a produção da China para os Estados Unidos, em vez da Índia, ainda é uma possibilidade, mesmo que improvável para a empresa.
Se a Apple transferisse a montagem final para os Estados Unidos, os custos do iPhone poderiam aumentar 25% devido aos maiores custos de mão de obra nos EUA, de acordo com analistas do Bank of America. No entanto, isso pressupõe que subcomponentes, como câmeras, ainda sejam parcialmente montados fora dos EUA.
Para contextualizar, o modelo básico do iPhone 16 Pro Max custa US$ 1.199 para comprar à vista, com US$ 125,90 adicionados em impostos locais na Louisiana, por exemplo. A montagem final e os testes nos EUA simplesmente adicionariam US$ 160 à conta do consumidor.
Enquanto isso, os empregos em jogo são realizados por 1,4 milhão de pessoas empregadas por fornecedores da Apple no exterior.
Será que Trump e seus apoiadores acreditam que os custos adicionais podem valer a pena se milhares de empregos forem criados nos EUA?
“Se a Apple transferir a montagem final para os EUA, precisará de isenções tarifárias sobre componentes/subconjuntos fabricados globalmente para viabilizar as mudanças na fabricação”, disse Wamsi Mohan, do Bank of America, em nota a clientes.
Embora tecnicamente possível, Mohan vê a mudança de toda a cadeia de suprimentos do iPhone para os EUA como um “empreendimento muito maior” que “provavelmente levaria muitos anos, se possível”, e não espera mudanças na produção para os EUA a curto prazo, a menos que as políticas tarifárias se tornem permanentes.
O principal desafio para a Índia vai além de simplesmente atrair empresas.
“Cadeia de suprimentos e manufatura levam muito tempo para se estabelecer”, disse Nick McConway, chefe de ações da Ásia, exceto Japão, na Amundi Asset Management. Vimos isso com o Vietnã, que teve que investir muito em infraestrutura. As luzes precisam permanecer acesas, as estradas precisam estar lá, os caminhões precisam chegar a tempo.
“Acredito que a Índia está apenas no estágio inicial de desenvolvimento desse tipo de capacidade de produção voltada para o mercado global”, acrescentou McConway.
O gestor do fundo também destacou que, embora os custos com mão de obra possam ser baixos na Índia, isso não significa economia para as empresas que transferem sua base de produção para o país.
“Embora os custos com mão de obra possam ser baixos, o custo unitário da mão de obra não é baixo porque a produtividade não é boa”, disse McConway.
Enquanto isso, para os EUA, essa lacuna de produtividade pode compensar as vantagens da mão de obra mais barata, dificultando a competição efetiva da Índia em escala global por manufatura de alto valor. A Apple também fez progressos significativos na automação de diversas funções em sua linha de montagem final, reduzindo o número de pessoas necessárias em mais de 50% desde o início do processo.
E mesmo que a Índia conquiste uma fatia maior dos negócios de montagem do iPhone da Apple, os benefícios para o país provavelmente serão mínimos, de acordo com um analista.
“Hoje, a Índia ganha apenas US$ 30 por iPhone, grande parte do qual é devolvida à Apple como subsídio sob o programa [Incentivo Vinculado à Produção]”, disse Ajay Srivastava, fundador do think tank Global Trade Research Initiative.
Srivastava, ex-negociador comercial da Índia, adotou uma abordagem protecionista e sugeriu que a redução de tarifas sobre componentes de smartphones por Nova Déli, a pedido da Apple, poderia prejudicar os esforços domésticos para construir um ecossistema local de componentes.
“Se a linha de montagem da Apple for transferida, a Índia será forçada a parar de sustentar linhas de montagem superficiais e, em vez disso, investir em uma produção mais profunda — chips, telas, baterias e muito mais.”
No fim das contas, talvez nem seja a pressão de Trump para realocar a produção para os EUA que privou a Índia de investimentos estrangeiros. O país pode simplesmente ter que se esforçar mais para atrair investidores.
O que você precisa saber
O mercado indiano é uma das melhores opções de longo prazo, afirmam analistas. À medida que a narrativa de “vender os EUA” ganha força em meio à turbulência tarifária americana e às preocupações com o crescente déficit fiscal do país, os mercados emergentes ganharam força como uma alternativa atraente para investidores. Entre os mercados emergentes, Malcolm Dorson, chefe da equipe de investimentos ativos da Global X ETFs, acredita que a Índia oferece a melhor opção de crescimento a longo prazo, sentimento compartilhado por Mohit Mirpuri, gestor de fundos de ações da SGMC Capital, que afirmou que esse tema está ancorado na demanda interna da Índia.
A Índia espera uma isenção total das tarifas “recíprocas” dos EUA. As tarifas sobre o país do sul da Ásia chegam a 26%, e as autoridades buscam fechar um acordo com os EUA para eliminar completamente as tarifas, de acordo com a CNBC TV18. No entanto, a Índia reluta em permitir a importação de produtos como agricultura e laticínios, o que provavelmente se mostrará um obstáculo nas negociações, afirmou Jayant Dasgupta, ex-embaixador indiano na Organização Mundial do Comércio. Dito isso, a grande economia doméstica da Índia e a baixa dependência de importações podem protegê-la do impacto das tarifas, de acordo com um relatório da Moody’s Ratings divulgado em 21 de maio.
O Reino Unido e os EUA estão trabalhando juntos para preservar o cessar-fogo entre a Índia e o Paquistão. “Medidas de fortalecimento da confiança” e diálogos estão em pauta, disse o Ministro das Relações Exteriores do Reino Unido, David Lammy, no sábado. Em 6 de maio, a Índia anunciou que suas Forças Armadas realizaram ataques contra o Paquistão e o que chama de Jammu e Caxemira ocupados pelo Paquistão, visando “infraestrutura terrorista”. A operação ocorre após um ataque militante no mês passado em Pahalgam, Jammu e Caxemira, no qual 26 pessoas foram mortas.
O que aconteceu nos mercados?
As ações indianas caíram mais de 1,5% na última semana. O índice Nifty 50 subiu 3,65% este ano.
O rendimento do título de referência do governo indiano de 10 anos caiu ligeiramente para 6,22%, uma queda de 2 pontos-base na última semana.
Na CNBC TV desta semana, Lavina Quadros, diretora-gerente de pesquisa de ações da Jefferies India, disse que o setor de defesa da Índia “percorreu um longo caminho” nos últimos dez anos, desde que o governo pressionou para reduzir essas importações de 70% para 30%. A confiança dos investidores nas empresas de defesa indianas também aumentou, pois os sistemas de defesa aérea nacionais, por exemplo, interceptaram com sucesso drones estrangeiros. Mas a execução de ordens continua sendo uma preocupação fundamental para os investidores.
Enquanto isso, Sanjeev Sanyal, membro do Conselho Consultivo Econômico do Primeiro-Ministro indiano, observou que a cadeia de suprimentos global provavelmente será diferente até 2030 — e a Índia pretende desempenhar um papel fundamental nela. O país já é “uma parte muito importante da cadeia de suprimentos global de serviços”, um fato negligenciado por muitos, e agora se concentrará em esforços na indústria, especialmente nos setores de eletrônicos e metais, acrescentou Sanyal. Mesmo que os EUA queiram se reindustrializar, o país ainda terá que depender de outros países para obter materiais, e isso representa uma oportunidade para a Índia, disse Sanyal.
O que acontece na próxima semana?
A Borana Weaves, produtora de tecidos, abre capital na bolsa de valores indiana na terça-feira, seguida pela fabricante de peças automotivas Belrise Industries na quarta-feira.
27 de maio: IPO da Borana Weaves
28 de maio: IPO da Belrise Industries, produção industrial e manufatureira da Índia em abril
29 de maio: Ata da reunião de maio do Comitê Federal de Mercado Aberto dos EUA
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