A tentativa do presidente Donald Trump de demitir a governadora do Federal Reserve, Lisa Cook, é mais do que apenas demitir alguém: é uma manobra que, se bem-sucedida, marcaria uma mudança radical para uma instituição que por muito tempo foi considerada acima da política.
Desde que assumiu o cargo em janeiro, Trump colocou o Fed diretamente na mira do Poder Executivo. Ele criticou os banqueiros centrais por não reduzirem as taxas de juros, ameaçou destituir o presidente. Jerônimo Powell, e agora tomou a medida sem precedentes de realmente tentar destituir Cook.
Da perspectiva do presidente, ele procura reformar o que tem sido uma instituição impopular, muitas vezes responsabilizada pela inflação descontrolada que atingiu os EUA após a pandemia de Covid. Trump vê taxas de juros mais baixas como um caminho para administrar o aumento da dívida federal, ao mesmo tempo em que impulsiona um mercado imobiliário que tem sido um contrapeso a um cenário de crise.
No entanto, juristas, especialistas do mercado financeiro e autoridades atuais e antigas do Fed dizem que as medidas de Trump não apenas ameaçam tornar o Fed mais político, mas também prejudicariam pilares fundamentais do sistema financeiro americano.
“Estamos em um caminho que levará à erosão da independência do banco central”, disse Kathryn Judge, professora da Faculdade de Direito de Columbia. “Seria incrivelmente custoso para a saúde da economia, a longo prazo, se o Fed perdesse a credibilidade que passou décadas tentando construir.”
Independência, no caso do Fed, é um termo usado para descrever sua liberdade em relação a influências externas para determinar a política monetária mais adequada à economia dos EUA. Isso se aplica principalmente se essas decisões forem impopulares, como quando o Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) aumenta as taxas de juros para reduzir a inflação.
Mas há mais em jogo do que simplesmente o nível das três taxas controladas pelo Fed.
O que o conselho controla e o que não controla
Se Trump obtiver a maioria dos membros do conselho de governadores para votar da maneira que ele quer e as evidências agora, com certeza, são escassas de que ele possa atingir tal objetivo — isso lhe daria acesso a alavancas importantes que controlam a economia, bem como a infraestrutura financeira do país.
O Conselho de Governadores, composto por sete membros, por exemplo, tem poder regulatório e de execução sobre os bancos.
Além disso, enquanto o FOMC, composto por 12 membros, define a taxa básica de juros dos fundos overnight, os governadores estabelecem sozinhos a taxa de desconto, usada para encontrar o valor presente do dinheiro, e os juros sobre os saldos de reserva, que pagam os bancos por armazenarem seu dinheiro no Fed e também servem como uma espécie de proteção para a taxa dos fundos.
Por fim, o conselho tem controle sobre as renomeações dos 12 presidentes de bancos regionais, com uma série de nomes surgindo em 2026.
Dentro dessas responsabilidades está o papel do Fed em garantir a integridade do sistema do Tesouro e preservar um dólar estável.
Em outras palavras, isso é mais do que apenas conseguir um corte de juros em setembro.
“O perigo mais sério, eu acho, para a confiança das pessoas no conselho do Fed é o caminho que Trump está seguindo”, disse Robert Hockett, professor da Faculdade de Direito de Cornell. “Porque, se Trump tiver sucesso, isso sugere que o conselho do Fed não passa de um carimbo. Basicamente, isso nos diz que qualquer maluco que por acaso chegue à Casa Branca definirá a política monetária dali em diante.”
O efeito, acrescentou Hockett, é que “podemos ter o mesmo tipo de hiperinflação no futuro que as repúblicas das bananas na América Latina tiveram classicamente quando seus ditadores definiram a política monetária, ou que a Turquia experimentou nos últimos anos porque seu ditador definiu a política monetária”.
O que Trump quer alcançar
Da parte do governo, os tenentes de Trump dizem, na maioria, que acreditam na independência do Fed, mas veem o banco central como uma instituição descontrolada que precisa ser controlada.
No entanto, o presidente admitiu que fará um teste decisivo aos indicados para vagas no conselho sobre sua disposição de reduzir as taxas, e no passado ele defendeu ter voz ativa nas decisões de taxas do Fed, entre outras medidas que poderiam ser consideradas intrusões no espaço do banco central.
“Não acho que isso seja um enfraquecimento da independência do Fed. Acho apenas que é o fato de o sistema precisar de uma reavaliação completa e o presidente Trump simplesmente pretende agir de forma não convencional”, disse Joseph LaVorgna, economista sênior durante o primeiro mandato de Trump e agora conselheiro do Secretário do Tesouro, Scott Bessent. “Definitivamente, houve desvio de missão por parte do Fed, ao se envolver com mudanças climáticas e questões de diversidade e inclusão, e coisas que certamente vão muito além de seu mandato.”
Na verdade, a noção de que o Fed precisa de uma reforma tem apoio em Wall Street. Mohamed El-Erian, ex-executivo da Pimco e atual consultor econômico-chefe da Allianz, defendeu recentemente a renúncia de Powell à presidência para evitar o tipo de batalha pela independência que está acontecendo agora. Além disso, ele afirmou que os próprios erros de política do Fed ajudaram a precipitar a batalha atual.
“Este é exatamente o mundo com o qual eu estava preocupado”, disse El-Erian na sexta-feira à CNBC. “O Fed é vulnerável em tantas frentes diferentes, e agora começamos a trilhar esse caminho que realmente temo.”
Entre as reformas mencionadas por El-Erian estava a adoção do Banco da Inglaterra e a permissão de “membros externos” em seu grupo de formulação de políticas, “que trazem uma perspectiva diferente e ajudam a reduzir o risco de pensamento de grupo”.
Ele também disse que o Fed deveria reconsiderar sua meta de inflação de 2%, algo que Powell repetidamente disse que não está em pauta.
O jogo final
No entanto, os críticos dizem que o que Trump está falando vai além de meras reformas estruturais.
“Esta é, na verdade, uma história sobre tentar desfazer o que foram 90 anos de independência do Fed”, disse o ex-vice-presidente do banco, Roger Ferguson, à CNBC. “O objetivo era dar ao Fed independência para fazer algo tão importante, que é definir a política monetária. E agora, pela primeira vez, estamos vendo um esforço direto para minar isso.”
Outra questão é o sucesso que Trump terá em fazer isso.
Atualmente, ele tem dois indicados, Christopher Waller e Michelle Bowman, no conselho. Stephen Miran aguardando confirmação do Senado para preencher a vaga deixada pela renúncia de Adriana Kugler. Com o sucesso na demissão de Lisa Cook e caso Powell saia em maio, quando seu mandato como presidente terminar, isso daria ao presidente cinco cadeiras.
Entretanto, contar com todos esses membros como votos automáticos é arriscado.
Tanto Waller quanto Bowman demonstraram fortes tendências independentes, adotando posições mais agressivas e mais moderadas fora do consenso, dependendo das circunstâncias, e é improvável que sejam “pequenos burocratas de Trump”, disse o professor Hockett, da Universidade Cornell.
“É injusto com os governadores em exercício presumir que eles estão dispostos a agir como fanáticos partidários”, acrescentou Judge, o professor da Universidade Columbia.
Também pode haver uma série de obstáculos no caminho judicial, que se concentrará em saber se Trump tem “motivo” para remover Cook ou qualquer outra pessoa.
Se o presidente tiver sucesso, isso poderá ter efeitos abrangentes na economia e nos mercados, disse Krishna Guha, chefe de política global e estratégia de banco central da Evercore ISI.
“Acreditamos que o cenário base neste ponto deve ser que haja uma Trumpificação muito substancial do Fed até 2026. Embora isso não corresponda automaticamente a uma grande mudança na política na prática precisamos considerar muito seriamente a probabilidade de que isso leve a uma ruptura com a prática passada e a uma função de reação materialmente diferente com implicações importantes para os mercados”, disse Guha em uma nota recente.
As apostas também são altas para o futuro do Fed como instituição.
“Nunca houve uma ameaça tão grave à independência do Fed em toda a nossa história como república como agora, graças ao que Trump está fazendo”, disse Hockett. “Acredito que a confiança a longo prazo em nosso banco central e, consequentemente, em nossa moeda, sofrerá mais um golpe.”
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