Veja quem foram os vencedores e perdedores dos mercados de ações globais em 2025

As ações globais tiveram uma trajetória estelar em 2025, mas o aumento das lacunas de desempenho e das expectativas sugere que o novo ano pode separar vencedores duradouros de negociações de ímpeto passageiras.

O MSCI All Country World Index, que mede o desempenho de mais de 2.500 ações de grande e média capitalização de mercados desenvolvidos e emergentes, subiu mais de 21% desde o início do ano, atingindo o recorde de 1.024 pontos em 26 de dezembro.

A estrela de 2025 foi a Colômbia.

O mercado acionário do país latino-americano disparou mais de 91% no acumulado do ano, surgindo como o melhor desempenho do mundo.

No extremo oposto ficou a Dinamarca, cujo mercado de ações caiu mais de 13%, tornando-se o desempenho mais fraco globalmente.

A Coreia do Sul e a Grécia ficaram em segundo e terceiro lugar, respectivamente, com os mercados emergentes dominando o topo das tabelas.

O Deutsche Bank descreveu 2025 como um mercado definido por “surtos de ímpeto, mas riscos de correções súbitas de curso”, com as forças reflacionárias globais impulsionando os preços dos ativos de forma generalizada, embora as avaliações, a concentração setorial e as diferenças políticas tenham gerado disparidades regionais acentuadas.

O salto da América Latina

Além da Colômbia, os mercados de Chile, Peru, México e Brasil ganharam mais de 45%, tornando a região o destaque global.

A valorização da Colômbia foi amplificada por uma combinação de baixas avaliações iniciais, exposição concentrada do índice e melhora no sentimento dos investidores, disseram analistas.

“O mercado entrou em 2025 com níveis de avaliação historicamente baixos e estava significativamente subvalorizado, então mesmo entradas modestas tiveram um impacto desproporcional”, disse Jablonski Todd, da Principal.

O índice MSCI Colômbia tem forte peso no setor financeiro, particularmente no maior banco do país, o que amplifica os ganhos.

Os ativos colombianos ainda permanecem penalizados com um prêmio de risco político relativamente alto; portanto, ainda pode haver espaço para que esse prêmio diminua”, disse Alejandro Arreaza, economista para a América Latina do Barclays.

O peso colombiano se valorizou quase 15%, chegando a 3744,3 em relação ao dólar neste ano, impulsionado pelos cortes na taxa de juros do banco central e pelo crescimento econômico em torno de 2,5% a 3%.

“O peso colombiano se apreciou significativamente em relação ao dólar neste ano, contribuindo para o forte retorno total”, disse Dominic Pappalardo, estrategista-chefe de multiativos da Morningstar Wealth.

Além da Colômbia, a América Latina como região se destaca em termos de desempenho neste ano.

“As ações de mercados emergentes tiveram um desempenho forte em 2025 e estão a caminho de superar os mercados desenvolvidos pela primeira vez em cinco anos”, escreveu a Cambridge Associates em um relatório de fim de ano.

A empresa espera que a tendência continue em 2026, citando avaliações de ações e moedas com descontos significativos, forte impulso e melhoria das condições macroeconômicas.

As ações latino-americanas estão sendo negociadas a mínimas de avaliação próximas às de 20 anos, enquanto as moedas regionais permanecem com preços atrativos, com taxas de câmbio reais cerca de 11% abaixo de sua mediana de longo prazo.

O arrasto da Dinamarca

O subdesempenho da Dinamarca contrastou fortemente com os ganhos europeus mais amplos.

“A posição da Dinamarca como um dos mercados de ações de pior desempenho do mundo este ano é melhor compreendida através da concentração do índice”, disse Sutanya Chedda, estrategista de ações europeias do UBS.

A Novo Nordisk representa cerca de 40% do índice MSCI Denmark, o que efetivamente o transforma em uma “procuração de uma única ação”. “Quando 40% do seu índice é vendido, a diversificação é um erro de arredondamento”, disse ela. As ações da Novo despencaram quase 48% este ano em meio a preocupações com os preços dos medicamentos GLP-1 nos EUA, uma perspectiva de pipeline em resfriamento e rebaixamentos de lucros.

Em outros lugares, mercados europeus como Hungria, Espanha, Áustria e República Tcheca entregaram ganhos sólidos, classificando-se entre os melhores desempenhos do mundo.

Apesar das preocupações com as tensões comerciais e um euro mais forte, o crescimento econômico na Europa surpreendeu positivamente, a inflação esfriou para mais perto da meta de 2% do Banco Central Europeu, e as taxas de juros se estabeleceram em níveis que são altamente favoráveis para a rentabilidade bancária, disseram estrategistas.

Países com pesos elevados no setor bancário foram os principais beneficiários desta dinâmica, disse Bjarne Breinholt Thomsen, chefe de estratégia de ativos cruzados do Danske Bank. O STOXX Europe 600 Banks subiu cerca de 65% em 2025.

“Mercados europeus menores são naturalmente mais concentrados em setores e, em 2025, essa concentração funcionou a seu favor onde foi pesada em finanças, em contraste com a estrutura pesada em saúde da Dinamarca”, disse Thomsen.

O grande rali de “recuperação” da Europa pode ter acabado, mas o cenário ainda parece saudável para o próximo ano, com o crescimento melhorando e a inflação mais próxima da meta. Embora os retornos possam não ser tão fortes em 2026 quanto em 2025, o ambiente permanece favorável, especialmente para setores cíclicos como bancos, que devem continuar a se beneficiar do crescimento constante e da melhora na demanda de crédito, acrescentou Thomsen.

Cenário misto na Ásia

Ásia, por outro lado, entregou resultados desiguais. A Coreia do Sul foi o destaque da região, saltando cerca de 80% para ocupar o segundo lugar globalmente, enquanto mercados como Índia, Tailândia e Malásia registraram ganhos de um único dígito.

O rali da Coreia foi impulsionado por suas gigantes tecnológicas. “Os mercados coreanos superaram o desempenho em grande parte devido a uma recuperação no preço das ações da Samsung Electronics, juntamente com a continuidade do desempenho superior da SK Hynix”, afirmou Lorraine Tan, diretora de pesquisa de ações da Morningstar.

As duas empresas representam mais de um terço do índice de referência da Coreia e se beneficiaram dos preços mais altos de chips de memória, bem como do otimismo em torno da melhoria do retorno aos acionistas.

Olhando para o futuro, o Deutsche Bank afirmou que a perspectiva para a Ásia dependerá da flexibilidade política, das tendências cambiais e da sustentabilidade da demanda relacionada à IA, alertando que as expectativas de lucros em partes da região podem ser vulneráveis à medida que o ímpeto do comércio global enfraquece.

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O Goldman Sachs e a State Street veem fundamentos em melhora na região ao entrar em 2026. O Goldman observou que a Ásia deve se beneficiar do relaxamento das condições financeiras globais, do apoio fiscal renovado — particularmente na China e no Japão — e de uma recuperação gradual na demanda interna, com o Japão surgindo como um ponto positivo relativo devido à reforma corporativa, crescimento salarial e aumento do investimento de capital.

Onde os EUA se posicionam?

Os ganhos das ações dos EUA foram impulsionados em grande parte pelo crescimento dos lucros gerado pela inteligência artificial e pela demanda resiliente dos consumidores, mesmo em meio a preocupações com uma bolha de IA, ecoaram as principais casas financeiras.

Embora seus ganhos modestos de 16% tenham sido eclipsados por outros mercados importantes em 2025, de acordo com dados da Morningstar, o S&P 500 e o Nasdaq atingiram novas máximas, impulsionados por empresas de tecnologia de mega capitalização.

Os fortes gastos de capital, particularmente entre empresas ligadas à tecnologia e infraestrutura, beneficiaram as ações dos EUA, observou a State Street, mesmo com as avaliações atingindo níveis historicamente elevados.

Olhando para 2026, as perspectivas permanecem construtivas, mas mais seletivas. O Goldman espera que o crescimento dos lucros continue, apoiado pelo investimento em IA e pela flexibilização da política monetária, mas alertou que as avaliações altas e os riscos de concentração podem limitar o potencial de alta.

A State Street compartilhou dessa visão, observando que os EUA continuam sendo o motor central dos retornos globais de ações. No entanto, alertou para a necessidade de ser mais criterioso, à medida que o mercado se torna cada vez mais sensível ao desempenho dos lucros, mudanças políticas e qualquer desaceleração nos gastos relacionados à IA.

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