Se você deseja acessar investimentos normalmente reservados aos mais ricos, reguladores podem um dia permitir — desde que você consiga passar em um teste.
Isso por si só pode não ser fácil, já que muitos consumidores não conseguem passar em um questionário básico de alfabetização financeira. Além disso, criar uma prova que realmente proteja investidores é mais difícil do que parece, afirmam especialistas.
Parlamentares e reguladores discutem há anos a ideia de um teste de conhecimento para se tornar um chamado investidor credenciado. Esse status permite aplicar em uma gama mais ampla de ativos, incluindo empresas pré-IPO, crédito e participações privadas, capital de risco e fundos hedge.
A proposta mais recente, aprovada pela Câmara dos Representantes dos EUA no mês passado, prevê que a SEC (Comissão de Valores Mobiliários) crie um teste para avaliar se o investidor tem conhecimento e sofisticação suficientes para entender a avaliação e o risco desses ativos.
A medida ocorre em meio a uma pressão mais ampla para ampliar o acesso de investidores a ativos de mercados privados — ou seja, investimentos que não são negociados publicamente.
Investimentos privados podem ser dívidas ou participações em empresas em estágio inicial ou startups, ou operações de private equity. Por exemplo, investidores privados já detinham ações da Figma antes do IPO. Esses ativos podem oferecer retornos mais altos, afirmam especialistas, mas também carregam riscos maiores.
Os riscos podem ser sistêmicos — como a ausência de barreiras regulatórias nos mercados privados — ou específicos de cada investidor. E isso é difícil de medir em um teste.
Profissionais de investimento licenciados também podem se qualificar como credenciados, caso tenham passado nos exames Series 7, 65 ou 82. Essas provas garantem que os profissionais entendam como cumprir as leis e regulamentos do mercado de capitais.
Criar um teste para investidores pode ser complicado
Consultores financeiros e outros especialistas afirmam que um teste para se tornar um investidor qualificado precisaria medir a compreensão sobre diferentes tipos de valores mobiliários, bem como os riscos associados a ativos privados, incluindo sua liquidez limitada e divulgações restritas, avaliações subjetivas e horizontes de investimento mais longos.
“O teste precisaria, essencialmente, avaliar se essa pessoa tem o conhecimento e a compreensão necessários para gerenciar investimentos que não contam com uma camada de supervisão profissional ou proteções regulatórias das quais possa depender”, disse Yanely Espinal, diretora de alcance educacional da Next Gen Personal Finance.
“O diabo mora nos detalhes”, disse James Andrus, membro do comitê consultivo de investidores da SEC. “É incrivelmente difícil criar um teste desse tipo, e não está claro se ele oferece proteção substancial ao investidor.”
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Como os investidores se tornam qualificados hoje
Atualmente, para se qualificar como investidor credenciado, geralmente é necessário ter uma renda anual de US$ 200 mil para indivíduos, ou US$ 300 mil para casais. Indivíduos ou casais também podem se qualificar com um patrimônio líquido de pelo menos US$ 1 milhão, sem incluir o valor da residência principal.
Esses limites do teste de riqueza não estão atrelados à inflação e não mudaram desde que foram definidos nos anos 1980. Como resultado, mais famílias se tornaram qualificadas ao longo dos anos, à medida que a renda e o patrimônio cresceram.
Investimentos pré-IPO e em capital de risco geralmente exigem valores mínimos que podem chegar a seis dígitos. Portanto, compreender diversificação, risco e como esse tipo de investimento deve se encaixar em uma carteira deveria ser conhecimento obrigatório, afirmam especialistas. Mas, segundo eles, pode ser difícil avaliar essa compreensão em um teste.
“Fomos abençoados com muitos mercados de alta e crescimento acelerado recentemente, mas essas coisas podem cair e até entrar em default”, disse Chelsea Ransom-Cooper, planejadora financeira certificada e diretora de planejamento financeiro da Zenith Wealth Partners, na Filadélfia. “Eu só espero que os exames ou estruturas criados estejam ali para proteger o investidor final.”
Pense no que significaria perder US$ 20 mil em poupança se sua renda anual fosse de US$ 80.610 (a mediana nos EUA), disse Espinal, membro do Conselho Consultivo de Bem-Estar Financeiro Global da CNBC.
“Isso representaria quase um quarto da sua renda anual perdido em um único investimento”, disse ela. “É drástico.”
As criptomoedas acrescentam outra complicação. Tanto cripto quanto ativos de mercado privado são considerados investimentos alternativos, e ter um teste para um, mas não para o outro, pode gerar mensagens confusas para os investidores.
“Você não pode investir em uma empresa real que por acaso seja privada, mas pode investir em algo igualmente arriscado, cripto, porque não existe a mesma exigência de investidor credenciado”, disse Andrus.
Testes básicos de alfabetização financeira confundem até especialistas
Dependendo de como for escrito, um teste de conhecimento da SEC sobre mercados privados pode ser desafiador para muitas pessoas, se os testes mais amplos de alfabetização financeira servirem de indicação.
Veja o caso da Fundação de Educação do Investidor da FINRA, que aplica um questionário de sete perguntas de múltipla escolha sobre “conceitos fundamentais”, incluindo taxas de juros, inflação, dívida e risco. Mais de 25 mil adultos nos EUA fizeram o teste como parte de um estudo mais amplo sobre capacidade financeira em 2024.
Apenas 4% dos respondentes acertaram todas as sete perguntas. Menos da metade, 46%, acertou pelo menos quatro — número pouco diferente de 2021.
Por exemplo, quando perguntados o que acontece com os preços dos títulos quando as taxas de juros sobem — se eles aumentam, caem ou permanecem iguais — 42% disseram que não sabiam e outros 33% responderam errado. A resposta correta é: caem.
Alguns investidores credenciados ‘não têm a menor noção’
Mesmo investidores que já se qualificam como credenciados poderiam dar boas-vindas e se beneficiar de um teste assim, dizem especialistas.
“Muita gente com muito dinheiro entra nesses negócios sem ter a menor noção do que está se metendo”, disse Rich Diemer, diretor-gerente da CAV Angels, um clube sem fins lucrativos que abriga um grupo de investidores-anjo ligado a ex-alunos da Universidade da Virgínia. “Eles entram porque conhecem alguém que está, ou conhecem um grupo que está, ou ouviram falar desse ou daquele unicórnio.”
O clube CAV Angels faz muito trabalho de educação com seus membros, disse ele, ajudando-os a entender como fazer due diligence e avaliar o potencial de mercado, além do que é necessário para apoiar uma empresa em estágio inicial. No caso do investimento-anjo, as empresas muitas vezes precisam de financiamento adicional.
O clube CAV Angels faz muito trabalho de educação com seus membros, disse ele, ajudando-os a entender como fazer due diligence e avaliar o potencial de mercado, além do que é necessário para apoiar uma empresa em estágio inicial. No caso do investimento-anjo, as empresas muitas vezes precisam de financiamento adicional.
“Não é algo de uma vez só”, disse Diemer. “É como cuidar de uma empresa em estágio inicial até que ela chegue ao ponto de ser entregue para VCs [fundos de capital de risco].”
Diemer disse apoiar a ideia de um teste para ajudar jovens, que podem demonstrar o conhecimento mas ainda não acumularam riqueza suficiente, a se qualificarem como credenciados.
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