IA não é o motor da economia dos EUA: consumo segue como principal força do PIB

A narrativa popular de que a inteligência artificial é o motor que mantém a economia dos Estados Unidos (EUA) viva parece estar exagerada, de acordo com análises recentes.

O boom da IA remodelou as avaliações de mercado, impulsionou grandes investimentos e emissões recordes de títulos para financiar centros de dados, e influenciou fortemente o produto interno bruto, ou PIB, especialmente no início de 2025. Isso levou muitos economistas e participantes do mercado a sugerir que o investimento em IA foi o salvador de uma economia doméstica de outra forma estagnada.

No entanto, um relatório de janeiro da estrategista econômica dos EUA da MRB Partners, Prajakta Bhide, revela que o consumo foi o motor mais crucial do crescimento do PIB dos EUA no ano passado, o que geralmente é o caso em períodos de expansão econômica. As despesas de capital relacionadas à IA foram o segundo maior impulsionador, disse ela.

“A IA é uma parte importante da história de crescimento, mas não é a única parte da história de crescimento. Há uma narrativa por aí de que, se não tivéssemos o capex (investimentos de capital) de IA, o PIB teria despencado no ano passado. E isso simplesmente não é verdade”, disse Bhide em uma entrevista à CNBC.

“Ainda é o consumidor dos EUA que continua a impulsionar a expansão.”

Bhide descobriu que, sem fazer qualquer ajuste para importações, os componentes relacionados à IA parecem ter adicionado cerca de 90 pontos-base, ou 0,9%, ao crescimento do PIB real, em média, entre o primeiro e o terceiro trimestre de 2025, ou pouco menos de 40% do crescimento médio do PIB real no período.

Quando ajustado pelas importações reais de computadores, periféricos e peças, semicondutores e dispositivos relacionados, e equipamentos de telecomunicações — ou equipamentos relacionados à IA — a contribuição média líquida dos investimentos relacionados à IA é menor, entre 40 e 50 pontos-base, ou cerca de 20%-25% do crescimento do PIB real, excluindo essas importações entre o primeiro e o terceiro trimestres.

O PIB é composto por quatro componentes: consumo, investimento, gastos do governo e exportações líquidas. As importações não contam, pois ele mede a produção doméstica. Dado que muitos equipamentos de alta tecnologia são importados, o valor do PIB da IA é menor do que se poderia suspeitar, disse Bhide.

Além disso, embora os centros de dados recebam muita atenção das manchetes, ela descobriu que foram os investimentos em software e computadores as contribuições mais importantes da IA para o crescimento do PIB em 2025.

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“Embora um choque negativo no otimismo em torno da IA implique um risco para o crescimento do PIB, a estimativa mais realista (e menor) do impacto do crescimento da IA após o ajuste para as importações dissipa a noção popular de que a economia dos EUA vacilaria sem ela”, escreveu Bhide no relatório de 8 de janeiro.

“Sem um boom de IA, certamente teria havido menos crescimento do PIB no ano passado, mas também haveria menos importações, de modo que o crescimento real global ainda teria sido decente, acima de 1,5%, devido ao sólido consumo pessoal.”

O Bespoke Investment Group, em dezembro, dissipou de forma semelhante as noções de contribuições da IA para o PIB em uma postagem no X, publicando um gráfico intitulado: “Um primeiro trimestre único criou percepções vastamente exageradas da ‘parcela da IA na economia’”.

A empresa descobriu que, no segundo e terceiro trimestres de 2025, as categorias ligadas aos gastos com inteligência artificial representaram apenas 15% do crescimento trimestral do PIB, com sua parcela no PIB total ficando abaixo de 5% no geral.

Ainda não há um número final oficial para o crescimento do PIB dos EUA em 2025, dado que as revisões anuais saem mais tarde, e os resultados trimestrais mostram um quadro misto em um ano dominado por forte investimento em IA, demanda do consumidor e ventos contrários, como políticas tarifárias voláteis dos EUA.

O PIB real aumentou a uma taxa anual muito superior à esperada de 4,3% no terceiro trimestre de 2025. O PIB subiu a um ritmo anualizado de 3,3% no segundo trimestre, também mais forte do que o estimado. Enquanto isso, o PIB do primeiro trimestre encolheu a um ritmo anualizado de 0,3%, marcando o primeiro crescimento trimestral negativo desde o início de 2022.

Apoio para uma economia resiliente à frente

A pesquisa de Bhide ressalta a importância dos gastos dos consumidores como um dos principais pilares da expansão econômica. Olhando para o futuro, ela espera que o consumo resiliente continue em 2026, apesar do crescimento mais lento da renda e da crescente concentração de riqueza entre os principais ganhadores dos EUA.

“Você tem o apoio vindo do lado fiscal, e isso dá um pequeno contrapeso para o crescimento da renda agregada não ser talvez tão forte quanto no ano passado… O consumidor dos EUA ainda está, em nossa visão, em boa forma”, disse Bhide à CNBC.

“O argumento de que apenas os ricos estão impulsionando o consumo e que isso de alguma forma torna o consumo vulnerável… não encontramos muitas evidências disso. Não creio que o esvaziamento do consumo seja um risco cíclico tão grande”, acrescentou.

Bhide espera que o crescimento econômico deste ano também seja apoiado por novos investimentos em IA, cortes de taxas do Federal Reserve e uma estabilização na taxa de desemprego dos EUA, que foi auxiliada por um colapso na imigração. Ela permanece atenta às estatísticas trimestrais de produtividade e ao ritmo de criação de empregos.

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Emile Vithorya

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