Guerra no Oriente Médio impulsiona petróleo e reacende temor de inflação nos EUA

Assim como o presidente dos Estados Unidos, Donald Trump, tem insistido que a inflação está recuando, a guerra envolvendo o Irã ameaça outro pico de preços que poderia enfraquecer seu principal argumento a favor de taxas de juros mais baixas.

Os preços do petróleo dispararam durante a noite, à medida que os mercados reagiram à escalada na região, após um ataque conjunto entre Estados Unidos e Israel. Os contratos futuros do West Texas Intermediate subiram mais de 5%, enquanto os contratos futuros do Brent avançaram cerca de 6%, ambos abaixo das máximas da madrugada, mas ainda fortemente elevados.

O aumento nos preços do petróleo acrescenta mais um fator aos indicadores recentes de que, embora a inflação esteja bem abaixo dos picos de alguns anos atrás, as pressões subjacentes sobre os preços permanecem. Historicamente, altas nos custos de energia frequentemente precederam aumentos mais amplos da inflação.

De modo geral, “a guerra tem se mostrado ‘inflacionária’, pois está associada a choques negativos de oferta”, escreveu Thierry Wizman, estrategista global de câmbio e juros do Macquarie Group. “De fato, mesmo antes da nova guerra entre EUA e Irã, os preços do petróleo já estavam mais altos devido ao armazenamento preventivo, e desde o início das hostilidades, os preços vêm sendo pressionados para cima por prêmios de seguro mais elevados e pelo redirecionamento forçado do transporte marítimo.”

Também houve sinais fora do mercado de energia de que as pressões inflacionárias podem estar se intensificando. O índice de preços ao produtor de janeiro, uma medida dos custos no atacado e um indicador antecedente da inflação, subiu 0,8% excluindo alimentos e energia, acima do esperado. Isso elevou a taxa em 12 meses para 3,6%, ainda bem acima da meta de 2% do Federal Reserve.

Além disso, o Institute for Supply Management informou na segunda-feira que seu índice de preços da indústria mostrou que mais de 70% dos gerentes relataram preços mais altos em fevereiro, um aumento de 11,5 pontos percentuais em relação ao mês anterior.

Ainda assim, a maioria dos economistas afirma que o impacto do aumento dos preços do petróleo é difícil de medir e pode, no fim das contas, se mostrar temporário, como frequentemente ocorreu em conflitos anteriores no Oriente Médio.

O tempo é a chave

Economistas afirmam que a duração da guerra será crucial. Interrupções prolongadas nas rotas de navegação, custos mais altos de seguro e redirecionamentos na cadeia de suprimentos podem ampliar as pressões inflacionárias além do efeito direto dos preços mais altos da gasolina.

“Não está claro neste momento se o aumento de preços é sustentável no médio prazo, porque o conflito ainda está em seus estágios iniciais”, disse Ravikanth Rai, diretor associado de energia e recursos naturais da Morningstar. “É difícil determinar se haverá um impacto estrutural na oferta de petróleo e gás proveniente da região.”

Além disso, com os EUA produzindo uma parcela maior de sua própria energia, o impacto econômico mais amplo dos picos nos preços do petróleo não é mais o mesmo de antes.

“Na economia americana atual, aumentos nos preços do petróleo não representam o mesmo risco significativo de queda para o crescimento econômico ou para a inflação que representavam há meio século”, disse Joseph Brusuelas, economista-chefe da RSM. “A economia americana está muito menos exposta a interrupções econômicas e inflacionárias, enquanto seu tamanho total triplicou.”

Segundo uma estimativa, um aumento de US$ 10 (R$ 51,80) nos preços do petróleo se traduziria em aproximadamente um aumento de 0,2 ponto percentual na inflação e uma redução de 0,1 ponto percentual no crescimento econômico. Como o movimento atual do petróleo ficou abaixo desse limite, espera-se que o impacto econômico de curto prazo seja modesto.

Riscos de estagflação voltam ao radar

Ainda assim, há forças conflitantes em jogo. O mercado de trabalho dos EUA tem mostrado sinais de enfraquecimento, enquanto as perspectivas para tarifas e política fiscal permanecem incertas, compondo um cenário econômico que vinha se mostrando resiliente, mas deu sinais de desaceleração no final de 2025.

Alguns economistas alertam para riscos de estagflação, situação em que preços mais altos coincidem com crescimento mais lento.

“Considerando que o crescimento na maioria das regiões ainda está se recuperando da pandemia, das tensões comerciais e geopolíticas, os riscos de estagflação podem ressurgir dependendo de quanto tempo durarem as tensões no Oriente Médio”, disse Ipek Ozkardeskaya, analista sênior da Swissquote.

Em conjunto, esses acontecimentos sugerem que a inflação pode estar enfrentando pressão renovada tanto por choques geopolíticos quanto por tendências subjacentes de custos, complicando o que vinha sendo um retorno gradual à meta de 2% do Fed.

Os mercados aumentaram na segunda-feira as apostas de que o banco central manterá os juros inalterados em sua reunião de março e possivelmente até o verão, enquanto as autoridades avaliam as forças concorrentes de preços mais altos de energia e crescimento desigual.

“Embora esse conflito aumente os riscos de estagflação para a economia global, ele ocorre em um contexto de combinação favorável de políticas de crescimento e lucros resilientes”, disse Emmanuel Cau, chefe de estratégia de ações europeias do Barclays.

Cau acrescentou que, se o conflito acabar levando a uma maior estabilidade regional, ele pode até se mostrar “negativo para o petróleo/positivo para o crescimento no médio prazo”.

Tudo isso significa que a “alta nos preços do petróleo certamente receberá atenção” do Fed, escreveu o economista Andrew Hollenhorst, do Citigroup. “Mas movimentos nos preços das commodities, especialmente se de curta duração, normalmente são ‘desconsiderados’ pelas autoridades do Fed e, em qualquer caso, podem ser modestos.”

Maria Figueiredo

Siga o Times Brasil - Licenciado Exclusivo CNBC no