Após anos dominados pela pandemia, cadeias de suprimentos, energia e inflação, um novo tópico esteve no topo da agenda das Reuniões de Primavera do Banco Mundial e do Fundo Monetário Internacional deste ano: tarifas.
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O FMI definiu o clima ao iniciar a semana com a divulgação de suas últimas previsões econômicas, que reduziram as perspectivas de crescimento para os EUA, Reino Unido e muitos países asiáticos. Enquanto economistas, banqueiros centrais e políticos participam de painéis e conversas de bastidores, muitos tentam descobrir se as tensões comerciais entre a China e os EUA estão — ou talvez não — diminuindo.
As autoridades do Banco Central Europeu com as quais a CNBC conversou esta semana mantiveram um tom predominantemente dovish, indicando que preveem que as taxas de juros continuarão caindo e que há poucos riscos de alta para a inflação da zona do euro. No entanto, todos enfatizaram os altos níveis atuais de incerteza, a necessidade de continuar monitorando os dados e os altos riscos para as perspectivas de crescimento — sentimentos também ecoados pelo governador do Banco da Inglaterra, Andrew Bailey, em sua entrevista à CNBC na quinta-feira.
Estas foram algumas das principais mensagens dos membros do BCE esta semana.
Christine Lagarde, presidente do BCE
Sobre inflação e política monetária:
“Estamos caminhando em direção à nossa meta [de inflação] ao longo de 2025, então o processo de desinflação está tão encaminhado que estamos quase concluídos. Mas temos os choques, sabe, e os choques vão amortecer o PIB. É um impacto negativo para a demanda.”
“O impacto líquido sobre a inflação dependerá das contramedidas que a Europa eventualmente tomar. Depois, temos que considerar o impulso fiscal [alemão] por meio dos investimentos em defesa, do fundo de infraestrutura.”
“Temos visto movimentos sucessivos, sabe, anúncios [de tarifas americanas], depois uma pausa e, em seguida, algumas isenções. Portanto, temos que estar muito atentos… Ou cortamos, ou pausamos, mas seremos extremamente dependentes dos dados.”
Sobre os movimentos do mercado:
“Quando fizemos nossas projeções, prevíamos que… o dólar se valorizaria, o euro se desvalorizaria. Não foi o que vimos. E houve alguns movimentos contraintuitivos em várias categorias.”
“O mercado alemão obviamente ficou positivamente impactado com o programa que será implementado em breve pelo governo alemão, com um compromisso com a defesa, com um grande fundo para o desenvolvimento de infraestrutura.”
Klaas Knot, presidente do Banco da Holanda
Sobre a incerteza tarifária:
“Se eu olhar para os últimos 14 anos, nos primeiros dias da pandemia, acho que a incerteza era comparável à que temos agora.”
“No curto prazo, é absolutamente claro que a incerteza criada pela imprevisibilidade das ações tarifárias do governo dos EUA funciona como um forte fator negativo para o crescimento. Basicamente, a incerteza é como um imposto sem receita.”
Sobre o impacto da inflação:
“No curto prazo, teremos um crescimento menor. Provavelmente também teremos uma inflação menor. Como também vemos, o euro está se valorizando, à medida que os preços da energia também caem. Portanto, juntamente com a incerteza, um fator negativo no curto prazo, é absolutamente claro que isso acelerará a desinflação.”
Mas, a médio prazo, a perspectiva de inflação não é tão clara. Acredito que ainda existam esses fatores negativos. Mas, a médio prazo, pode haver retaliação. Pode haver a ruptura das cadeias de valor globais, o que também pode ser inflacionário em outras partes do mundo além dos EUA. E, claro, temos a política fiscal sendo implementada na Europa. Portanto, este é, na verdade, um momento em que precisamos de projeções.
Sobre um corte de juros em junho e a precificação de mercado para mais dois cortes de juros pelo BCE em 2025:
“Estou totalmente aberto. Acho que é muito cedo para já tomar uma posição sobre junho, se haverá outro corte. Dependerá totalmente dessas projeções.”
“Preciso ver uma análise mais estruturada do impacto no perfil da inflação à nossa frente, e só então poderei dizer se o mercado está precificando de forma justa ou não.”
Robert Holzmann, governador do Banco Central da Áustria
Sobre a necessidade de aguardar mais dados e notícias sobre tarifas:
“Há anos não vemos essa incerteza… a menos que ela diminua, com as decisões corretas, teremos que adiar algumas de nossas decisões e, portanto, ainda não sabemos em que direção a política monetária deve ser melhor orientada.”
“Antes de analisar os dados em detalhes, a questão é: que tipo de decisões políticas serão tomadas? Teremos alguns aumentos de tarifas? Teremos fortes aumentos de tarifas? Teremos retaliações com altas tarifas de contrapartida?”
Sobre o corte de juros do BCE em abril:
“Acredito que haja um amplo consenso [sobre as taxas]. Mas, é claro, na margem, as pessoas divergem.”
“Minha avaliação é que, naquele momento, ainda não estava claro até que ponto as contramedidas [tarifárias] estavam sendo tomadas. Porque, com as contramedidas na Europa, os preços podem ter aumentado. Sem contramedidas, é bem provável que a pressão sobre os preços seja para baixo. E, por enquanto, ainda não sabemos a direção.”
Sobre a direção das taxas de juros:
“Acredito que, se os rumores recentes sobre um acordo [sobre comércio] forem verdadeiros, neste caso, é bem provável que seja mais para baixo do que para cima em relação aos preços. Mas isso pode ser alterado com decisões diferentes, e o resultado disso, podemos até imaginar, na outra direção. Por enquanto, não, será para baixo.”
“Pode haver novos cortes este ano, mas o número ainda está pendente.”
Mārtiņš Kazāks, governador do Banco da Letónia
Sobre a oportunidade das tarifas:
“Com toda essa incerteza e vulnerabilidade, este também é um momento de oportunidades para a Europa.”
“É um momento para a Europa compreender todos os aspectos de ser uma superpotência econômica e se tornar uma superpotência política e geopolítica realmente completa, e isso exige tomar todas as decisões que, no passado, não foram totalmente executadas.”
“Isso requer vontade política, coragem política para tomar essas decisões e fortalecer a economia europeia e afirmar seu lugar em um mundo globalizado.”
Sobre a reação do mercado às tarifas:
“Até agora, parece estar relativamente organizado… mas se observarmos os efeitos colaterais para a Europa, os mercados financeiros estão funcionando mais ou menos bem, não vimos spreads explodindo nem nada parecido.”
“Mas, em termos de cenários macroeconômicos, essa incerteza é extremamente elevada, no sentido de que, dados os resultados possíveis, os múltiplos cenários e suas probabilidades são muito semelhantes ao cenário base [tarifário].”
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Este conteúdo foi fornecido pela CNBC Internacional e a responsabilidade exclusiva pela tradução para o português é do Times Brasil.
