Boletim Focus: mercado revisa novamente a inflação para menos

O Boletim Focus divulgado pelo Banco Central nesta segunda-feira (24) voltou a mostrar recuo nas projeções de inflação para os próximos anos. Para o final de 2025, a estimativa para o IPCA caiu de 4,46% para 4,45%, consolidando a segunda revisão seguida para baixo. No caso de 2026, a mediana também recuou, passando de 4,20% para 4,18%.

A trajetória mais benigna do IPCA aparece em um momento em que analistas reavaliam a persistência inflacionária e o impacto do aperto monetário ainda vigente. O documento indica que parte do mercado voltou a considerar um cenário de descompressão gradual, ainda que longe da meta oficial de 3%.

As expectativas para o PIB de 2025 permanecem estáveis em 2,16%, enquanto o crescimento projetado para 2026 segue em 1,78%, sem alteração nas últimas semanas. O Focus mostra estabilidade nas previsões de atividade mesmo diante de sinais de desaceleração global e incertezas fiscais internas.

No câmbio, as estimativas apontam o dólar em R$ 5,40 no fim de 2025 e R$ 5,50 em 2026, também sem mudanças relevantes na comparação semanal.

Selic

A principal novidade da edição desta semana está nas projeções para a Selic de 2026, que recuaram de 12,25% para 12% — primeira revisão em várias semanas. Para 2025, no entanto, o juro básico continua estimado em 15% ao ano, indicando que o mercado ainda não vê espaço para cortes antes de uma queda consistente da inflação observada.

Esses dados reforçam o tom de cautela do mercado, que acompanha de perto a evolução das contas públicas, as sinalizações do Comitê de Política Monetária (Copom) e a desaceleração da inflação corrente.

Leitura do mercado: “está na hora de cortar os juros”, diz André Perfeito

Para o economista André Perfeito, da Garantia Capital, essas revisões, embora discretas, sinalizam uma mudança relevante no sentimento do mercado.

“A queda na projeção da Selic para 2026 — ainda que pequena — indica que o mercado entende que está na hora de cortar juros”, afirma. Segundo ele, o recuo também observado na Selic projetada para 2028 reforça a percepção de que o esforço contracionista do Banco Central começa a mostrar resultados.

Perfeito destaca ainda o comportamento dos indicadores fora do Top 5 do Focus. O IGP-M voltou a registrar queda na projeção para 2025, agora estimado em deflação de 0,41% no acumulado em 12 meses. É a décima primeira revisão negativa consecutiva. Para 2026, a expectativa do índice da FGV caiu para 4%.

Cenário permanece de cautela

Mesmo com a melhora marginal nas expectativas, economistas avaliam que a convergência da inflação para a meta ainda exige atenção. O BC acompanha de perto a evolução dos preços administrados, a política fiscal e a dinâmica do núcleo de inflação.

Os dados do Focus reforçam que, embora haja sinais de alívio, o processo de ancoragem das expectativas segue lento — e ainda depende da combinação entre política monetária, arcabouço fiscal e comportamento da atividade.

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Allan Ravagnani

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