Por que a Samsung despencou na bolsa após ver seu lucro crescer 19 vezes

Nem sempre o mercado financeiro segue uma linha lógica. Uma empresa que obtém um lucro no trimestre geralmente tende a subir no pregão seguinte à divulgação dos resultados. Na Samsung isso não aconteceu. Mas não quer dizer que o mercado não tenha adotado uma linha lógica para a negociação.

A fabricante sul-coreana despencou no pregão na bolsa de valores da Coreia do Sul. As ações caíram quase 7% e derrubaram o Kospi. Os investidores reagiram aos números divulgados no balanço da companhia. Os números, porém, não são nada ruins.

A Samsung estimou US$ 58,4 bilhões de lucro operacional no segundo trimestre. O resultado supera a estimativa dos analistas e é também muito maior do que o registrado no mesmo período do ano passado, quando a companhia lucrou pouco mais de US$ 3 bilhões. A receita, por sua vez, deve crescer 129% para US$ 111,8 bilhões.

Lucro alto e ação em queda. Faz pouco sentido à primeira vista. Um olhar mais cauteloso sobre os resultados, porém, mostra porque o pessimismo reinou nas negociações feitas na última janela de negociação na Coreia do Sul.

O ponto principal é que o mercado entende que os resultados estão inflados por conta do momento do mercado de chips. A Samsung tem como clientes empresas como Apple, Nvidia, Tesla e Google. São gigantes que investem centenas de bilhões de dólares por ano em infraestrutura. Parte desse valor vai para a conta da Samsung.

O aumento explosivo do lucro frente ao crescimento mais comportado da receita mostra que houve uma supervalorização do produto negociado. Em outras palavras, a Samsung está vendendo um pouco mais, só que bem mais caro. De acordo com a Citi Research, o preço médio de chips aumentou em média 50% nos últimos três meses.

O problema é que há dúvidas em relação à continuidade da demanda por esses componentes. Vale a máxima: o mercado não olha para trás, mas para frente. Os ganhos da Samsung neste trimestre já estavam precificados. Tanto é que as ações acumulam alta de mais de 130% desde o começo do ano.

Ao mesmo tempo, a Samsung não está crescendo no mesmo ritmo em suas outras frentes de negócio. No primeiro trimestre, as vendas da divisão de soluções da Samsung (responsável pelo mercado B2B de chips) tiveram alta de 82%. As vendas de smartphones, tablets, notebooks e outros produtos, porém, aumentaram apenas 19%.

Esse descasamento no aumento dos lucros mostra que os resultados Samsung estão sendo guiados por um momento atípico no mercado de chips. A Samsung fez seu dever de casa e agora colhe os lucros. Para os investidores, a hora de colher ganhos parece ter passado. Resta a xepa.

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