Warner Bros.: acionista rejeita nova oferta da Paramount; entenda por que

Harris Oakmark, quinto maior acionista da Warner Bros. Discovery, afirmou que a oferta revisada da Paramount Skydance para adquirir o grupo ainda não é suficiente para convencer os investidores. O fundo detém 96 milhões de ações, cerca de 4% do capital da Warner Bros. Discovery no fim de setembro.

Em entrevista à Reuters, Alex Fitch, gestor de portfólio e diretor de pesquisa nos EUA do Harris Oakmark, disse que as mudanças anunciadas pela Paramount foram um avanço, mas não compensam o custo de abandonar um acordo já em andamento.

“As mudanças foram necessárias, mas não suficientes. Consideramos os dois negócios equivalentes, e mudar de rumo tem um custo. Se a Paramount realmente quer vencer, precisará oferecer um incentivo maior”, afirmou Fitch.

Na segunda-feira (22), a Paramount elevou sua oferta hostil de US$ 108,4 bilhões pela Warner Bros. Discovery. Um dos principais ajustes foi a entrada do cofundador da Oracle, Larry Ellison, garantindo pessoalmente US$ 40,4 bilhões do financiamento. Seu filho, David Ellison, controla a Paramount.

A revisão buscou reduzir as dúvidas sobre a estrutura de financiamento, parte da qual estava vinculada a um fundo fiduciário revogável — ponto que havia gerado insegurança entre acionistas da Warner Bros.

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Netflix entra na disputa

Mesmo com os ajustes, a Paramount enfrenta concorrência direta da Netflix. A empresa aumentou para US$ 5,8 bilhões a taxa de rescisão que pagará caso o negócio não seja aprovado por reguladores, igualando uma proposta rival da Netflix, mas manteve sua oferta em US$ 30 por ação.

Os acionistas da Warner Bros. têm agora até 21 de janeiro, prazo estendido de 8 de janeiro, para decidir se aceitam ou rejeitam a oferta pública de aquisição (OPA).

Na semana passada, o conselho de administração da Warner Bros. Discovery recomendou, por unanimidade, rejeitar a oferta anterior da Paramount, em favor da proposta da Netflix, citando menor risco financeiro.

Embora a oferta da Netflix seja menor em valor total, de US$ 23,25 por ação, o conselho destacou a segurança do financiamento e o fato de o acordo incluir US$ 4,50 em ações da Netflix, além dos ativos que a Warner Bros. pode receber com o desmembramento da Discovery Global.

Ativos estratégicos no centro da disputa

A disputa evidencia o valor estratégico do portfólio da Warner Bros. Discovery, que inclui a HBO Max e franquias globais como Harry Potter, Senhor dos Anéis e Superman.

Para Yussef Gheriani, diretor de investimentos da IHT Wealth Management, a guerra de lances reflete a escassez de ativos premium de mídia disponíveis no mercado.

“É muito raro ter a oportunidade de adicionar ativos de mídia de primeira linha ao portfólio”, disse, acrescentando que tende a seguir a recomendação do conselho.

Outro investidor relevante, Thomas Poehling, afirmou que pode aceitar a oferta revisada da Paramount caso a Netflix não apresente uma contraproposta. Segundo ele, a Paramount teria mais chances de aprovação regulatória.

“A garantia de Ellison adiciona estabilidade e reduz grande parte da incerteza do financiamento”, avaliou.

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A Vanguard Group, a State Street e a BlackRock são hoje os três maiores acionistas da Warner Bros., somando pelo menos 22% do capital. Os três também figuram entre os dez maiores investidores da Paramount e da Netflix, reforçando o peso institucional na decisão final. Nenhum deles comentou o caso.

Cauê Rigamonti

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