Alta recorde do franco suíço em 11 anos começa a gerar efeitos na economia; entenda os impactos

Ativos de porto seguro começaram bem em 2026, com a incerteza generalizada levando o ouro e a prata a novos recordes e o franco suíço operando em máximas de uma década.

Mas na Suíça, os formuladores de políticas observam com apreensão.

O franco suíço já valorizou 3,5% em relação ao dólar este ano, impulsionado pela política comercial imprevisível dos EUA, questionamentos sobre a independência do Federal Reserve e a ameaça de intervenção militar americana na Groenlândia, América Latina e Oriente Médio.

Isso ocorre após a moeda ter se fortalecido 12,7% contra o dólar em 2025. Na terça-feira, atingiu a máxima em 11 anos frente ao dólar, pairando perto desses níveis na manhã de quarta-feira, mesmo reduzindo os ganhos.

“Uma nova escalada geopolítica significa mais incerteza”, disse o presidente do Banco Nacional da Suíça (SNB), Martin Schlegel, a Karen Tso, da CNBC, nos bastidores do Fórum Econômico Mundial em Davos, na Suíça, na semana passada.

“Não é bom para o franco suíço ou para a Suíça, porque o franco suíço é um porto seguro. Sempre que há incerteza no mundo, o franco suíço se valoriza, e isso torna a política monetária mais complicada para o Banco Nacional da Suíça.”

Diferente das potências regionais, a Suíça luta contra o crescimento lento dos preços, e um franco forte pode adicionar mais pressão desinflacionária à economia do país, que é voltada para a exportação.

“O franco suíço permanece forte em parte porque a demanda por muitas exportações suíças é relativamente inelástica em relação ao preço”, disse Giuliano Bianchi, cofundador do Quantitas Institute da EHL Hospitality Business School, à CNBC.

Ele observou que em setores-chave, como farmacêutico, manufatura de precisão e serviços de alto valor, a valorização da moeda pouco faz para reduzir a demanda externa, enfraquecendo o mecanismo que, de outra forma, estabilizaria a taxa de câmbio.

“Isso complica a tarefa do SNB, pois um franco forte reduz a inflação importada e pressiona as margens dos exportadores, pesando sobre salários e investimentos em um momento em que a inflação já está baixa”, afirmou ele.

Com a taxa de inflação do país em apenas 0,1% e a taxa básica de juros do Banco Nacional da Suíça em 0%, a Suíça está oscilando no limite da desinflação e do território de taxas de juros negativas.

Em 2022, the SNB encerrou sete anos de taxas de juros negativas, que são impopulares entre poupadores e credores, pois eliminam os retornos sobre depósitos de poupança e comprimem as margens e a lucratividade dos bancos.

“A régua para voltarmos ao campo negativo está mais alta que o normal, [mas] se precisarmos ficar negativos, ficaremos”, disse Schlegel à CNBC.

Outra ferramenta que o SNB utilizou anteriormente para esfriar o franco suíço é intervir no mercado de câmbio, vendendo o franco e comprando moedas estrangeiras.

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No entanto, fazer isso agora traz riscos, poucos meses após a Suíça garantir um acordo comercial para reduzir as tarifas de 39% — algumas das piores do regime de taxas do governo Trump — para 15%.

O governo Trump impôs a pesada tarifa no ano passado como parte de suas chamadas tarifas recíprocas que, segundo a Branca, foram em parte uma resposta à “manipulação cambial e barreiras comerciais” de outros países.

Em junho, a Casa Branca adicionou a Suíça a uma “Lista de Monitoramento” de nove parceiros comerciais cujas “práticas cambiais e políticas macroeconômicas merecem atenção especial”.

Na semana passada, Trump descreveu o quão caprichoso ele está disposto a ser, quando disse em seu discurso em Davos que as tarifas contra a Suíça foram aumentadas de 31% para 39% porque a então presidente suíça, Karin Keller-Sutter, “simplesmente não me agradou”.

Lloyd Harris, chefe de renda fixa da Premier Miton Investors, argumentou que o apelo do franco como ativo estável provavelmente sustentaria sua trajetória de alta, independentemente das decisões de política do SNB.

“De uma perspectiva de longo prazo, o franco suíço é a moeda mais forte do mundo e, este ano, deve permanecer relativamente resiliente”, disse ele à CNBC por e-mail.

Claudio Sfreddo, doutor em economia e professor adjunto da EHL Hospitality Business School, disse que a história recente mostrou que fluxos de porto seguro podem fortalecer o franco até mesmo se o SNB tomasse medidas como cortar taxas de juros.

No entanto, Schlegel insistiu em Davos que o SNB faria o necessário para cumprir seu mandato — mesmo correndo o risco de atrair novamente a ira de Washington. “Estamos prontos para intervir no mercado de câmbio se necessário”, disse ele.

Nathalia Fruchi

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