O S&P 500 sofreu uma queda de dois dias na quinta e sexta-feira, a pior desde o começo da pandemia de Covid-19. O mercado perdeu cerca de 11%. Os investidores estão preocupados com o impacto da política tarifária do presidente Donald Trump e uma guerra comercial em escalada.
A China anunciou tarifas de retaliação. Eles temem o que uma guerra comercial pode significar para os lucros das empresas e para a economia dos EUA.
O mercado de ações tem demonstrado uma reação exagerada, alimentada pelo medo da política tarifária do presidente Donald Trump e a perspectiva de uma guerra comercial global crescente. Os americanos podem se perguntar por que a política comercial deixou os investidores tão nervosos.
De modo geral, os investidores estão apreensivos de que uma guerra comercial prolongada represente riscos significativos para os lucros corporativos e para a economia dos EUA, de acordo com analistas de investimento. Isso não é uma conclusão inevitável, no entanto. A administração Trump poderia fechar acordos comerciais e amenizar o impacto geral, por exemplo, disseram especialistas.
“Mas se isso não acontecer, o mercado ainda pode estar longe do fundo do poço,” escreveu Thomas Mathews, chefe de mercados da Ásia-Pacífico na Capital Economics, em uma nota na segunda-feira.
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A extensão da queda do mercado de ações
O S&P 500 perdeu quase 11% nos dois dias de negociação que terminaram na sexta-feira. Foi o pior período de dois dias para o índice de referência dos EUA desde 12 de março de 2020 — nos primeiros dias da pandemia de Covid-19 — e o quarto pior desde 1950, segundo Callie Cox, estrategista-chefe de mercado na Ritholtz Wealth Management.
As ações entraram brevemente em território de “mercado de urso” — significando que haviam caído 20% desde seu pico recente — durante a negociação na segunda-feira antes de recuperar parte dessas perdas.
A queda ocorreu após Trump anunciar um plano abrangente na quarta-feira para impor uma tarifa básica de 10% aos parceiros comerciais dos EUA. Ele estabeleceu taxas significativamente mais altas para nações como a China e aliados tradicionais como membros da União Europeia. Seu alcance pegou muitos investidores de surpresa.
O anúncio “foi mais significativo do que a maioria esperava, então tivemos uma queda material” no mercado de ações, escreveu Chris Harvey, chefe de estratégia de ações na Wells Fargo Securities, em um e-mail.
Wall Street teme impacto no crescimento
O mercado de ações é um termômetro de expectativas dos investidores — e tende a cair quando eles sentem perigo coletivo. O medo é que as tarifas afetem o crescimento das empresas de capital aberto e da economia dos EUA como um todo. Wall Street aumentou suas chances de uma recessão nos EUA.
As tarifas são um imposto pago por empresas americanas que importam produtos do exterior, o que, por sua vez, aumenta os custos para os negócios nos EUA. As empresas podem absorver parte desse custo para evitar aumentar os preços para os consumidores, corroendo os lucros.
Mas os economistas esperam que as empresas repassem pelo menos parte do custo extra para os consumidores. A média das famílias perderá US$ 3.800 (cerca de R$ 19.200) de poder de compra por ano devido às políticas tarifárias anunciadas até agora, de acordo com o Yale Budget Lab.
Os consumidores podem reduzir seus gastos, e vendas menores provavelmente afetariam os lucros das empresas. As empresas podem optar por demitir trabalhadores, pressionando ainda mais o consumo, que representa cerca de 70% da economia dos EUA.
Medidas comerciais de retaliação agravam os problemas, disseram economistas. A China impôs uma tarifa de 34% sobre produtos americanos após o anúncio de tarifas “recíprocas” de Trump na semana passada, e prometeu “lutar até o fim.” O Canadá impôs tarifas de 25% sobre uma gama de produtos dos EUA, enquanto o bloco da UE está preparando suas próprias tarifas de retaliação de 25%.
Tarifas de retaliação tornam os produtos americanos vendidos no exterior mais caros, prejudicando empresas dependentes de exportação — possivelmente levando a demissões e redução do consumo. “Esperamos que muitos — senão todos — países fora dos EUA adotem suas próprias tarifas de retaliação,” escreveu o Wells Fargo Investment Institute em uma nota na sexta-feira.
A Wells Fargo espera um crescimento “significativamente menor” para a economia dos EUA em 2025 devido aos “aumentos tarifários inesperadamente agressivos.” Eles reduziram sua previsão para o produto interno bruto de 2,5% para 1% este ano.
Por enquanto, a economia ainda não mostra sinais de enfraquecimento dramático, disse Joe Seydl, economista sênior de mercados no J.P. Morgan Private Bank. Se a política tarifária se mostrar duradoura em vez de temporária, o choque poderia provavelmente causar uma recessão “leve” nos EUA, ele disse.
Tarifas podem impactar inflação — e taxas de juros
Economistas também esperam que as tarifas aumentem a inflação nos EUA este ano, em um momento em que ela ainda não voltou ao normal após os altos níveis durante a pandemia.
“Embora as tarifas sejam altamente prováveis de gerar pelo menos um aumento temporário na inflação, também é possível que os efeitos possam ser mais persistentes,” disse o presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, na sexta-feira. Como resultado, o Fed pode não cortar as taxas de juros tão rapidamente quanto se esperava. A dinâmica provavelmente manteria os custos de empréstimos mais altos para as empresas, diminuindo as perspectivas de crescimento para aquelas incapazes de investir e expandir suas operações.
O mercado odeia incerteza, não tarifas
A atual “batalha tarifária” é “muito diferente” das tarifas no primeiro mandato de Trump, disse Seydl. Uma diferença: a escala. A primeira administração Trump impôs tarifas sobre cerca de US$ 380 bilhões (aproximadamente R$ 1.920 bilhões) de importações, em 2018 e 2019, segundo a Tax Foundation. Agora, há tarifas sobre mais de US$ 2,5 trilhões (cerca de R$ 12,6 trilhões) de importações dos EUA — ou cerca de sete vezes mais.
Outra diferença é a postura pública da Casa Branca em relação às tarifas e a comunicação sobre isso, disseram analistas. Durante o primeiro mandato de Trump, havia um nível de volatilidade do mercado de ações que a administração não achava tolerável, disse Seydl. Agora, parece haver menos preocupação com as oscilações do mercado — o que é talvez o fator mais importante na queda do mercado, disse ele.
“Os mercados de capitais (especialmente as ações) estão enviando um sinal à Administração de que nem tudo está bem e a probabilidade de recessão, perda de empregos e um efeito negativo na riqueza estão todos aumentando,” escreveu Harvey da Wells Fargo. “A Administração tem sido um tanto despreocupada com esses sinais, criando um ciclo de feedback negativo,” escreveu Harvey. A incerteza em torno da estrutura, objetivos, potencial duração e a tolerância econômica da Casa Branca em relação às tarifas torna difícil para os investidores avaliarem o risco do mercado, ele acrescentou.
Não são só as tarifas
Embora a política tarifária tenha sido um catalisador para a recente queda, não foi necessariamente o único fator que contribuiu para a queda, disseram analistas. Por exemplo, as avaliações das ações já estavam elevadas entrando em 2025, disse Seydl.
O mercado estava sendo negociado a 22 vezes os lucros futuros — uma medida das avaliações de ações — que estava bem acima da média de 16,5 de 1990 a 2024 e da média de 12,8 de 1950 a 2024, ele disse. “Quando você tem essas avaliações elevadas, o mercado será mais sensível a más notícias,” disse Seydl.
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Este conteúdo foi fornecido pela CNBC Internacional e a responsabilidade exclusiva pela tradução para o português é do Times Brasil.
