O presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, afirmou nesta quinta-feira (15) que as taxas de juros de longo prazo tendem a permanecer mais elevadas, à medida que a economia passa por transformações e a política monetária segue em adaptação.
Em um discurso focado na revisão do arcabouço de política monetária do banco central, realizada pela última vez no verão de 2020, Powell destacou que as condições mudaram significativamente nos últimos cinco anos.
Nesse período, o Fed enfrentou uma disparada da inflação, o que levou a uma série histórica de aumentos agressivos na taxa básica de juros. Powell observou que, embora as expectativas de inflação de longo prazo estejam, em grande parte, alinhadas com a meta de 2% do Fed, a era das taxas próximas de zero dificilmente retornará tão cedo.
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“Taxas reais mais altas também podem refletir a possibilidade de que a inflação seja mais volátil daqui para frente do que foi no período entre crises da década de 2010”, afirmou Powell em um discurso preparado para a Conferência de Pesquisa Thomas Laubach, em Washington, D.C. “Podemos estar entrando em um período de choques de oferta mais frequentes e, potencialmente, mais persistentes — um desafio difícil para a economia e para os bancos centrais.”
O Fed manteve sua taxa básica de juros próxima de zero por sete anos após a crise financeira de 2008. Desde dezembro de 2024, a taxa de empréstimo overnight está na faixa entre 4,25% e 4,5%, atualmente operando em torno de 4,33%.
As observações sobre choques de oferta seguem uma linha semelhante aos alertas feitos por Powell nas últimas semanas, nos quais ressalta que mudanças na política podem colocar o Fed diante de um difícil equilíbrio entre apoiar o emprego e controlar a inflação.
Embora não tenha mencionado as tarifas impostas pelo presidente Donald Trump em seu discurso desta quinta-feira, Powell reconheceu recentemente que é provável que essas tarifas desacelerem o crescimento e pressionem a inflação. No entanto, o impacto exato ainda é incerto, especialmente porque Trump recuou de medidas mais agressivas, abrindo uma janela de negociação de 90 dias.
Ainda assim, o Fed tem se mostrado reticente em flexibilizar a política monetária, mesmo após ter reduzido sua taxa básica em um ponto percentual completo no ano passado.
Revisão do arcabouço
Quanto à revisão em andamento do arcabouço de política, o Fed pretende desenvolver um plano de cinco anos para orientar suas decisões e como essas ações serão comunicadas ao público.
Segundo Powell, o processo atual analisará uma série de fatores, incluindo a maneira como o Fed comunica suas expectativas futuras, além de revisar aspectos do arcabouço anterior que possam ser ajustados.
No conturbado verão de 2020, o Fed anunciou a adoção de uma “meta de inflação média flexível”, permitindo que a inflação ficasse temporariamente acima da meta, visando promover um emprego pleno e inclusivo.
No entanto, a meta rapidamente perdeu relevância quando os preços dispararam com os efeitos da pandemia de Covid-19, forçando o Fed a uma sequência de aumentos agressivos de juros.
A revisão atual também abordará como o Fed considera “lacunas” em suas metas de inflação e emprego.
Powell e seus colegas inicialmente classificaram o surto inflacionário de 2021 como “transitório”, atribuindo-o a fatores específicos da pandemia. No entanto, diversos dirigentes do Fed afirmaram que a adoção do arcabouço em 2020 não influenciou a decisão de manter os juros próximos de zero mesmo com a alta dos preços.
“Em nossas discussões até agora, os participantes indicaram que consideram apropriado reavaliar a linguagem sobre as lacunas”, disse Powell. “E em nossa reunião da semana passada, tivemos uma visão semelhante sobre a meta de inflação média. Vamos garantir que nossa nova declaração de consenso seja robusta o suficiente para diversos cenários e ambientes econômicos.”
Ao retomar o tema dos choques de oferta e seus efeitos sobre a política monetária, Powell disse que a revisão também dará atenção especial à comunicação.
“Embora acadêmicos e participantes do mercado, em geral, considerem eficaz a comunicação [do Fed], sempre há espaço para melhorias”, afirmou. “Em períodos com choques mais amplos, frequentes ou variados, a comunicação eficaz exige que transmitamos a incerteza que cerca nossa compreensão da economia e das perspectivas. Vamos analisar formas de aprimorar esse aspecto à medida que avançamos.”
Powell não estipulou uma data específica para a conclusão da revisão, afirmando apenas que espera encerrá-la “nos próximos meses”. Na última revisão, ele aproveitou seu discurso anual no encontro de Jackson Hole, em Wyoming, para apresentar o novo arcabouço de política.
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