Na sexta-feira (11), a queda nos preços dos títulos fez com que o rendimento do Tesouro de 10 anos subisse brevemente acima de 4,5%, em comparação com 3,99% na semana anterior. O Índice ICE do Dólar Americano atingiu seu nível mais baixo em três anos. “O mercado está reavaliando a atratividade estrutural do dólar como moeda de reserva global e está passando por um processo de rápida desdolarização”, afirmou o estrategista do Deutsche Bank, George Saravelos, em uma nota aos clientes na sexta-feira.
A venda em massa de abril nos mercados financeiros foi mais ampla e volátil do que os recuos típicos, alimentando preocupações de que a política comercial agressiva e em constante mudança de Washington, D.C. possa estar causando danos de longo prazo à posição financeira dos EUA.
Desafios para o mercado de ações e ativos dos eua
O S&P 500 caiu 5,4% desde o anúncio de tarifas do presidente Donald Trump em 2 de abril, com movimentos diários que estão sendo comparados desconfortavelmente a períodos financeiros infames como 2008 e 1987. A queda nos últimos sete dias de negociação ocorre após o mercado de ações já ter tido um início de 2025 turbulento, e outras classes de ativos importantes dos EUA também começaram a cair, incluindo o dólar e os Treasuries.
“A grande lição deste ano, da presidência de Trump, de tudo o que aconteceu, é que há uma rotação para fora dos EUA. E obviamente isso se tornou agressivo agora — com os rendimentos dos títulos altos e o dólar caindo, isso se tornou a história. Mas esse êxodo começou bem antes do Dia da Libertação… Os EUA são a bolha. Todos os EUA”, disse Marco Papic, estrategista da BCA Research, na sexta-feira no “Squawk Box”.
Preocupações crescentes em Wall Street
Os grandes movimentos no mercado de ações são de cair o queixo por si só, mas os profissionais de Wall Street estão cada vez mais preocupados com as movimentações nos mercados de câmbio e de títulos. Os Treasuries e o dólar normalmente se beneficiam em ambientes de fuga para a segurança, uma função da força financeira histórica dos EUA.
Mas na sexta-feira (11), a queda nos preços dos títulos fez com que o rendimento do Treasury de 10 anos subisse brevemente acima de 4,5%, em comparação com 3,99% na semana anterior. Enquanto isso, o Índice ICE do Dólar Americano atingiu seu nível mais baixo em três anos. O dólar viu quedas particularmente acentuadas em relação a moedas de refúgio como o iene japonês e o franco suíço, bem como o euro.
“O mercado está reavaliando a atratividade estrutural do dólar como moeda de reserva global e está passando por um processo de rápida desdolarização. Isso é mais evidente do que nunca com o colapso contínuo e combinado da moeda e do mercado de títulos dos EUA à medida que a semana chega ao fim”, afirmou George Saravelos, estrategista do Deutsche Bank, em uma nota aos clientes na sexta-feira.
Um golpe na confiança?
Em certa medida, alguns dos movimentos rápidos nos mercados financeiros podem ser mecânicos, alimentando-se mutuamente. Por exemplo, quedas nas ações e títulos dos EUA podem pressionar o dólar para baixo, simplesmente porque os investidores estrangeiros agora têm menos necessidade do dólar.
Mas o tamanho e a abrangência dos movimentos sugerem que algo mais profundo pode estar mudando, e que há investidores que agora estão ativamente se afastando dos EUA.
“Normalmente, quando você vê grandes aumentos de tarifas, eu esperaria que o dólar subisse. O fato de o dólar estar caindo ao mesmo tempo acho que dá mais credibilidade à história de que as preferências dos investidores estão mudando”, disse o presidente do Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, na sexta-feira no “Squawk Box”.
O mesmo raciocínio pode se aplicar ao mercado de títulos, já que governos estrangeiros e outras instituições são tipicamente grandes detentores de Treasuries dos EUA. Gennadiy Goldberg, chefe de estratégia de taxas dos EUA no TD Securities, disse à CNBC que não viu evidências diretas de que investidores estrangeiros estão vendendo Treasuries, mas o medo por si só é suficiente para mover o mercado.
“Os mercados são muito guiados pela confiança. Mesmo a percepção de que investidores estrangeiros estão tentando se afastar dos mercados de Treasuries pode desencadear um pânico bastante significativo”, disse Goldberg.
Impactos econômicos
Esses movimentos não são apenas uma abstração dos mercados financeiros, mas podem ter um impacto econômico real. Um problema é que empresas com negócios significativos de vendas no exterior podem ver seus produtos pegos no fogo cruzado da disputa comercial global. Um sentimento antiamericano também pode se tornar um problema se o impasse continuar.
“Muitas de nossas grandes empresas que têm grandes marcas no exterior estão sendo discriminadas… Temos um grande problema de imagem agora”, disse o CEO da BlackRock, Larry Fink, na sexta-feira no “Squawk on the Street”.
Os rendimentos crescentes dos Treasuries também obscurecem as perspectivas para os gastos do governo dos EUA e, por extensão, o crescimento econômico. Rendimentos mais altos significam que o governo dos EUA deve mais juros sobre qualquer dívida que refinancia ou emite para novos gastos, exacerbando preocupações sobre o déficit federal.
“O nível estável de déficits fiscais sustentáveis dos EUA está se movendo para baixo. Isso reduz a flexibilidade da administração dos EUA em buscar uma política fiscal expansionista para apoiar o crescimento, da mesma forma que o Reino Unido e a França enfrentaram restrições semelhantes”, escreveu Saravelos, do Deutsche Bank.
Pairando sobre esses movimentos de mercado está a possibilidade de outro surto de inflação. Embora as leituras recentes tenham sido relativamente frias, elas não refletem os anúncios de tarifas de abril. A última pesquisa de consumidores da Universidade de Michigan mostrou que os americanos estão preocupados com um aumento na inflação ligado às tarifas.
A inflação não é apenas preocupante por si só, mas também limita as opções do Federal Reserve, que relutará em cortar as taxas de juros quando os preços ao consumidor estiverem subindo.
“É sobre o que vem a seguir, e isso é inflação impulsionada por tarifas. E isso mudou a dinâmica dentro do mercado de títulos”, disse Jim Bianco, presidente da Bianco Research, na sexta-feira em “Money Movers”. “E toda essa conversa sobre desalavancagem e venda de bancos e se os chineses estão vendendo e todas essas outras coisas, isso é apenas um acelerador no movimento maior aqui.”
— Michael Bloom da CNBC contribuiu com a reportagem.
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Este conteúdo foi fornecido pela CNBC Internacional e a responsabilidade exclusiva pela tradução para o português é do Times Brasil.
