CNBC Fed Survey: crescimento econômico nos EUA deve desacelerar, com risco de recessão

A probabilidade de uma recessão subiu para 36%, ante 23% em janeiro, de acordo com a pesquisa CNBC Fed Survey, que consulta gestores de fundos, estrategistas e analistas.

A previsão média de crescimento do PIB em 2025 caiu para 1,7%, ante 2,4%, com as tarifas agora sendo vistas como a maior ameaça à economia dos EUA, substituindo a inflação. Três quartos dos entrevistados preveem dois ou mais cortes de um quarto de ponto percentual nas taxas de juros este ano.

O presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, testemunha perante o Comitê Bancário do Senado no Edifício Hart do Senado, no Capitólio, em 11 de fevereiro de 2025, em Washington, DC.

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Os participantes da pesquisa CNBC Fed Survey de março aumentaram o risco de recessão para o nível mais alto em seis meses, reduziram sua previsão de crescimento para 2025 e elevaram suas expectativas de inflação.

Grande parte da mudança parece estar relacionada a preocupações com as políticas fiscais da administração Trump, especialmente as tarifas, que agora são vistas como a principal ameaça à economia dos EUA, substituindo a inflação. A perspectiva para o índice S&P 500 caiu pela primeira vez desde setembro.

Os 32 entrevistados da pesquisa, que incluem gestores de fundos, estrategistas e analistas, elevaram a probabilidade de recessão para 36%, ante 23% em janeiro. O número de janeiro havia caído para o nível mais baixo em três anos e parecia refletir o otimismo inicial após a eleição do presidente Trump. No entanto, assim como muitas pesquisas com consumidores e empresas, a probabilidade de recessão agora indica uma preocupação considerável com o cenário econômico.

“Tivemos inúmeras discussões com investidores que estão cada vez mais preocupados que a agenda de Trump tenha saído dos trilhos devido à política comercial”, disse Barry Knapp, da Ironsides Macroeconomics. “Consequentemente, os riscos econômicos de algo mais grave do que uma desaceleração temporária estão crescendo.”

“O nível de volatilidade na política é sem precedentes”, afirmou John Donaldson, diretor de renda fixa da Haverford Trust.

A previsão média do PIB para 2025 caiu para 1,7%, ante 2,4%, uma redução acentuada que interrompeu três aumentos consecutivos nas pesquisas anteriores desde setembro. A previsão para 2026 é de recuperação para 2,1%, em linha com previsões anteriores.

“Os riscos para os gastos dos consumidores estão inclinados para o lado negativo”, disse Neil Dutta, chefe de pesquisa econômica da Renaissance Macro Research. “Com um mercado imobiliário congelado e menos gastos dos governos estaduais e locais, há um risco significativo de que as estimativas atuais para o PIB de 2025 estejam superestimadas.”

Perspectiva para cortes de juros pelo Fed

A maioria dos entrevistados continua acreditando que o Federal Reserve cortará as taxas pelo menos duas vezes e não aumentará os juros, mesmo diante de preços persistentemente elevados e crescimento mais fraco. Três quartos preveem dois ou mais cortes de um quarto de ponto percentual neste ano.

Parte da justificativa é que dois terços dos entrevistados acreditam que as tarifas resultarão em aumentos pontuais de preços, em vez de uma inflação generalizada. No entanto, a incerteza política gerou uma variedade maior de opiniões sobre o Fed do que o normal, com 19% acreditando que o banco central não cortará as taxas.

Ainda assim, tarifas mais altas e crescimento mais fraco representam um dilema para o Fed.

“Powell está realmente em uma posição difícil por causa da incerteza em relação às tarifas”, disse Peter Boockvar, diretor de investimentos do Bleakley Financial Group. “Se ele se preocupar mais com o crescimento devido às tarifas e cortar os juros à medida que o desemprego aumenta, mas depois Trump remover todas as tarifas, ele terá agido precipitadamente.”

Mais de 70% dos entrevistados acreditam que as tarifas são prejudiciais para a inflação, o emprego e o crescimento econômico. Entre eles, 34% dizem que as tarifas reduzirão a manufatura nos EUA, enquanto 22% acreditam que não haverá impacto. Já 37% dos entrevistados acreditam que as tarifas resultarão em um aumento na produção industrial.

Mais de 70% também acreditam que os cortes do Departamento de Gestão e Orçamento (DOGE, na sigla em inglês) para reduzir o emprego no governo são prejudiciais ao crescimento e ao mercado de trabalho, mas terão um efeito levemente deflacionário.

“Uma guerra comercial global, cortes desordenados de empregos e financiamento pelo DOGE, deportações agressivas de imigrantes e disfunções em Washington ameaçam levar uma economia que estava excepcionalmente bem para uma recessão”, afirmou Mark Zandi, economista-chefe da Moody’s Analytics.

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