Aumento do rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA faz investidores repensarem o resto do mundo
Publicado
22/05/2025 • 18:24
| Atualizado há 12 horas
Redação CNBC
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KEY POINTS
Os rendimentos dos títulos do Tesouro americano de 20 e 30 anos estão sendo negociados acima de 5,1%, em meio à incerteza persistente em torno da economia americana.
Um estrategista disse à CNBC que os EUA estão à beira de uma "armadilha dos mercados emergentes", à medida que os rendimentos continuam a subir.
Alguns investidores estão buscando diversificar sua alocação em renda fixa para outras partes do mundo.
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AFP
A liquidação dos títulos do Tesouro dos EUA está levando alguns observadores do mercado a reavaliar sua posição sobre a alocação em renda fixa, após a ação “implacável” dos rendimentos dos títulos do Tesouro de longo prazo (Treasury) terem superado o importante patamar de 5%.
Os rendimentos dos títulos do Tesouro de 20 e 30 anos subiram ligeiramente nesta quinta-feira (22), sendo negociados a 5,13% e 5,12%, respectivamente. Ambas as notas subiram até 5 pontos-base no início da sessão, antes de reduzirem os ganhos.
Tesouro dos EUA
Reprodução CNBC Internacional
Os preços dos títulos e os rendimentos se movem em direções opostas, o que significa que os rendimentos aumentam quando os ativos são vendidos. Os movimentos no mercado de títulos do Tesouro dos EUA ocorrem em meio a um rebaixamento da classificação de crédito dos EUA e a crescentes preocupações com os planos de gastos fiscais delineados em um projeto de lei de gastos republicano.
Os rendimentos dos títulos do Tesouro com prazos de vencimento mais curtos também subiram nas últimas semanas. A nota de referência do Tesouro dos EUA com vencimento em 10 anos foi negociada pela última vez a 4,59% nesta quinta-feira (22), eliminando os ganhos do início da sessão.
A alta nos custos de empréstimo do governo dos EUA levou alguns observadores do mercado a repensar o status dos títulos do governo americano como um investimento seguro e de fácil acesso.
EUA encaram a “armadilha dos mercados emergentes”
Russ Mould, diretor de investimentos da AJ Bell, classificou o aumento dos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA como “implacável”, observando que era um reflexo da “crescente inquietação” com o aumento da dívida federal dos EUA.
“Nada disso pode ter parecido um problema quando a taxa básica de juros (Fed Funds) e os rendimentos dos títulos de referência estavam ancorados em mínimas históricas — mas é um problema potencial agora”, disse ele em um e-mail.
Mould acrescentou que metade dos títulos do Tesouro de capital aberto — ou cerca de US$ 14 trilhões em dívida federal — venceriam em breve e precisariam ser refinanciados a taxas mais altas.
“Os investidores de mercados emergentes estarão muito familiarizados com os riscos associados à situação atual”, disse ele. “Rendimentos mais altos dos títulos significam juros mais altos, juros mais altos significam mais dívida, mais dívida pode significar flexibilização quantitativa (QE) ou esforços para afrouxar a política monetária, apenas para que isso talvez leve a uma inflação mais alta, taxas de juros mais altas, rendimentos mais altos dos títulos e assim por diante.”
“Essa é uma armadilha clássica de mercados emergentes, só que os Estados Unidos (e, nesse caso, o Japão) estão bem perto dela”, acrescentou Mould.
O Japão também viu os custos de empréstimos governamentais de longo prazo subirem esta semana, com o rendimento dos títulos de 30 anos do país atingindo a máxima histórica de 3,14%. Os rendimentos dos títulos japoneses de 20 anos também subiram, atingindo 2,555% — a maior taxa em 25 anos. O rendimento de 30 anos foi visto pela última vez em 3,184% na quinta-feira, enquanto o rendimento de 20 anos estava em 2,598%.
Paul Skinner, diretor de investimentos da Wellington Management, de Londres, disse à CNBC que a redução da diferença entre os rendimentos dos títulos americanos e japoneses significou que os investidores destes últimos estavam retirando dinheiro dos EUA e de volta para o Japão.
“As economias que foram dispersas pelo mundo — e há muita discussão sobre quanto está estacionado nos EUA no momento — começarão a ser repatriadas”, disse ele.
“Vemos clientes se retirando dos Estados Unidos… E os dados que analisamos mostram que temos visto compras mensais de repatriação de ativos japoneses que são, você sabe, duas, três vezes maiores do que nunca — agora, de repente, eles recebem 3,1% em seus próprios títulos domésticos, e não têm o risco cambial. Então, eles têm o incentivo de… rendimentos adequados em seus títulos. Por que não voltariam para casa agora?”
Apelo dos mercados emergentes
Para Chris Metcalfe, diretor de investimentos da IBOSS, do Kingswood Group, uma alocação em dívida de mercados emergentes globais “faz todo o sentido”.
“Sim, os títulos americanos têm um rendimento inicial mais atrativo do que antes, mas as razões para esse aumento de rendimento permanecem e, nas últimas horas, tornaram-se mais evidentes”, disse ele.
“O afastamento dos ativos americanos é sem precedentes e é impossível dizer agora quão altos os rendimentos dos títulos do Tesouro americano podem chegar”, explicou. “Gostamos particularmente de gestores que utilizam uma abordagem combinada para dívida de mercados emergentes e que conseguem tirar o máximo proveito da enorme flutuação cambial.”
John Murillo, diretor de negociações da provedora de soluções de liquidez B2BROKER, com sede em Londres, argumentou que os títulos do Tesouro americano ainda oferecem aos investidores um nível de segurança e liquidez que permanece “incomparável à maioria dos outros instrumentos de investimento” — mas também observou que a noção historicamente mantida de que os títulos do Tesouro são investimentos próximos de livres de risco pode precisar ser revista.
Assim como Metcalfe, ele afirmou que diversos títulos governamentais de mercados emergentes podem ser opções fortes para investidores que buscam diversificar suas carteiras de renda fixa.
“A classificação de crédito da China é A1, com perspectiva estável, e o spread de rendimento [EUA-China de 10 anos] torna a primeira uma opção interessante, apesar do desenvolvimento incerto do cenário cambial das tarifas de importação”, disse Murillo.
“Vários países em desenvolvimento de ritmo acelerado, fora da liga de classificação prime — como Indonésia e Malásia — estão a caminho de se tornarem beneficiários específicos das atuais reestruturações de carteiras de renda fixa. Por exemplo, um título soberano indonésio de 10 anos oferece um rendimento de aproximadamente 7%.”
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