Ouro se mantém firme após liquidação histórica, mas prata pode enfrentar mais volatilidade

Enquanto os metais preciosos continuam a oscilar após a liquidação histórica de sexta-feira, os bancos de investimento estão reforçando a aposta no ouro — mas pedindo cautela ao investir tudo na prata.

Às 2h11 (ET) de quinta-feira, o ouro à vista caiu 0,7% para fechar a US$ 4.926,9 por onça, revertendo a recuperação das sessões de terça e quarta-feira, nas quais o preço do metal amarelo subiu 6% e 2%, respectivamente.

A prata também caiu, com a prata à vista em Nova York recuando 10% para US$ 79,6 por onça, após subir 6% na quarta-feira e 7,6% na sessão de negociação de terça-feira. Isso ocorre após um período de forte turbulência.

Os metais registraram uma venda massiva generalizada na sexta-feira, deixando o ouro com queda de 9%. A prata perdeu quase 30% no maior tombo diário para futuros de prata desde 1980.

A liquidação, que muitos investidores atribuíram à nomeação de Kevin Warsh como o próximo presidente do Federal Reserve, continuou nesta semana — antes que uma ampla rotação de saída de ações de tecnologia e software na segunda-feira visse o capital retornar para ativos tipicamente estáveis, incluindo o ouro, fazendo ambos os metais subirem.

Os ciclos de alta do ouro e da prata começaram no início de 2025, com seu status de porto seguro impulsionando seu valor em meio a crescentes tensões geopolíticas e especulações de que o ouro poderia substituir o dólar como moeda de reserva mundial diante do enfraquecimento da moeda americana.

Mais tarde, preocupações sobre a independência do Federal Reserve em relação à Casa Branca ajudaram a alimentar o rali.

Os preços da prata também foram impulsionados pelos usos industriais do metal e por um súbito interesse de investidores de varejo no metal e em fundos de índice (ETFs) relacionados.

Ouro ainda está em mercado de alta

Muitos observadores do mercado ainda veem potencial de alta para o ouro.

Estrategistas do UBS disseram que consideram a liquidação como “volatilidade normal dentro de uma tendência estrutural de alta contínua, em vez do fim do mercado de alta”.

Em nota na noite de segunda-feira, eles afirmaram julgar que o ativo permanece no “estágio médio a tardio de seu mercado de alta — movendo-se de uma trajetória ascendente constante para novas máximas, mas agora experimentando quedas intermitentes de 5% a 8%”.

Eles observaram que fatores que tipicamente sinalizam o fim de um mercado de alta do ouro — “taxas de juros reais persistentemente altas, um dólar americano estruturalmente mais forte, estabilidade geopolítica melhorada e credibilidade restaurada do banco central” — ainda não se materializaram.

O UBS prevê que o ouro atingirá US$ 6.200 no próximo mês, antes de cair para US$ 5.900 até o final do ano. O banco de investimento mantém sua posição comprada no metal.

“O recente pico na volatilidade dos preços também cria oportunidades para investidores em busca de renda monetizarem esse ambiente”, disseram seus estrategistas.

Em nota na terça-feira, analistas do Goldman Sachs também permaneceram otimistas, apesar da liquidação.

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“Continuamos a ver um risco significativo de alta para nossa previsão de ouro de US$ 5.400/onça troy até dezembro de 2026”, disseram eles.

A previsão do Goldman é sustentada pelos bancos centrais continuando a reforçar suas reservas de ouro e investidores privados aumentando as compras de ETFs de ouro à medida que o Fed corta as taxas de juros.

O Bank of America também permanece otimista em relação ao ouro, prevendo que ele possa atingir US$ 6.000 a onça nos próximos meses.

Em nota na terça-feira, a equipe do BofA disse que estava otimista com o ouro desde que era negociado abaixo de US$ 2.000 a onça em 2023, mas alertou que estava “um tanto preocupada com a velocidade dos ganhos recentes de preço e o aumento da volatilidade que os acompanha”.

“Também acompanhamos de perto alguns cenários que poderiam aumentar os ventos contrários ao metal amarelo”, acrescentaram.

Eles também notaram “incerteza” sobre o que a Casa Branca do presidente dos EUA, Donald Trump, fará após as eleições de meio de mandato em novembro, e “se o governo será capaz de implementar políticas tão facilmente daqui para frente”.

Investidores em prata instados a ter cautela

Em outra nota do UBS no fim de semana, em meio à liquidação, eles disseram que os preços precisariam cair ainda mais “para tornar o metal atraente para nós”.

“Em nossa visão, um ativo que exibe volatilidade de 60-120% requer um retorno esperado de 30-60% para entrar em posição comprada, o que ainda não é o caso”, disseram.

“Preços mais baixos são, portanto, necessários para tornar o metal atraente para nós… achamos que os investidores devem considerar cuidadosamente o retorno exigido para um ativo que exibiu recentemente [tanta] volatilidade.”

A prata teve um 2025 estelar, superando o ouro com um ganho anual de 150%. Mas a recente liquidação viu o metal despencar mais de 30% da máxima histórica atingida apenas alguns dias antes.

O UBS prevê que a prata à vista retornará ao limite de US$ 100 no próximo mês, antes de recuar para o nível de US$ 85 até o final do ano.

Embora a prata seja considerada um ativo de porto seguro, ela é, diferentemente do ouro, um componente crítico em bens de consumo, incluindo computadores, painéis solares, dispositivos médicos e carros. A equipe do UBS disse que isso complica o cenário, porque um preço crescente da prata reduz a demanda industrial pelo metal.

“Com mais de 50% da demanda ligada a aplicações industriais, acreditamos que os preços atuais… provavelmente resultarão em demanda industrial reduzida ao longo do tempo, à medida que os usuários finais buscam otimizar o uso da prata e reduzir os custos de insumos”, disseram.

Da mesma forma, os analistas do Goldman Sachs, Lina Thomas e Daan Struyven, mostraram-se mais cautelosos com a prata do que com o ouro, devido a restrições de oferta no crítico mercado de Londres.

“O persistente aperto de liquidez em Londres adiciona uma camada adicional de comportamento extremo de preços sobre a mesma volatilidade impulsionada pela estrutura de opções vista no ouro”, disseram, acrescentando: “Continuamos a aconselhar clientes avessos à volatilidade a permanecerem cautelosos”.

Os estrategistas do BofA pareceram um tanto positivos sobre a perspectiva para a prata, mas também notaram ventos contrários em potencial — como uma queda no consumo de painéis solares.

“Mais concretamente sobre a prata, os preços se desviaram do ‘valor justo’, que estimamos estar em algum lugar em torno de US$ 60-70/onça, então não estamos totalmente surpresos com a correção”, disseram. “Ainda assim, prevemos um déficit, então o metal deve, em última análise, encontrar suporte.”