Queda das ações da IBM abre espaço para estratégia diferenciada com opções

As ações da International Business Machines (IBM) sofreram uma queda de pouco mais de US$ 73 (R$ 371,57), para cerca de US$ 217 (R$ 1.104,53), no dia 14 de julho, uma desvalorização de aproximadamente 25% em um único pregão. Foi a maior queda em uma única sessão desde 3 de janeiro de 1968.

O catalisador para essa forte desvalorização foi a divulgação de uma prévia da receita do segundo trimestre, abaixo das expectativas do mercado. A IBM informou receita de US$ 17,2 bilhões (R$ 87,55 bilhões), inferior à projeção de US$ 17,9 bilhões (R$ 91,11 bilhões) de Wall Street, pressionada por uma queda de 7% em sua divisão de infraestrutura.

Receita decepciona mercado

Segundo o CEO da empresa, Arvind Krishna, clientes corporativos reduziram gastos com os produtos tradicionais da IBM para preservar caixa e direcionar recursos para a compra de hardware, servidores e sistemas de armazenamento, diante da preocupação com possíveis restrições de oferta impulsionadas pela inteligência artificial e com futuros aumentos de preços.

Leia também: IBM e Red Hat lançam Lightwell para melhorar infraestrutura de confiança do open source na era da I.A

Embora essa interpretação reflita a avaliação do executivo e não represente necessariamente uma tendência já comprovada, o mercado reagiu imediatamente. A resposta dos investidores foi rápida e intensa.

Volatilidade impulsiona opções

Onde há pânico, porém, também surgem oportunidades para o mercado de opções. Em vez de registrar a tradicional queda da volatilidade implícita após a divulgação de uma notícia negativa, as opções da IBM passaram a negociar com volatilidade implícita de um mês no 99,6º percentil.

Esse nível supera os observados durante episódios como o Taper Tantrum de 2019, o mercado de baixa provocado pela alta dos juros em 2022 e diferentes períodos de volatilidade relacionados a tarifas comerciais, ficando atrás apenas da forte turbulência registrada durante a pandemia em 2020.

Siga o Times | CNBC no Google e receba as principais notícias do Brasil e do Mundo.

Siga o Times | CNBC

Leia também: IBM: desempenho no trimestre foi afetado pela migração de clientes para hardwares de I.A.

Diante desse cenário, a estratégia sugerida é vender um short strangle com vencimento em 21 de agosto de 2026, utilizando as opções 190/245, apostando que as ações permanecerão dentro de uma faixa de negociação após a forte reprecificação.

Estratégia proposta

O prêmio estimado é de aproximadamente US$ 11,25 (R$ 57,26) por estrutura, considerando o fechamento de 14 de julho de 2026, o que representa um retorno potencial de cerca de 5,18% sobre o preço da ação em apenas 38 dias.

O ponto de equilíbrio na queda está em US$ 178,75 (R$ 909,84), cerca de 17,6% abaixo do preço atual, enquanto o ponto de equilíbrio na alta fica em US$ 256,25 (R$ 1.304,31), aproximadamente 18,1% acima da cotação atual.

Leia também: Chip da IBM pode multiplicar desempenho da IA e reduzir consumo de energia

Segundo a estratégia, para romper o limite inferior, a IBM precisaria cair cerca de 18% adicionais em relação ao preço atual, retornando a níveis não vistos desde o início de 2024. Já para superar o limite superior, as ações teriam de recuperar mais da metade da perda histórica registrada no pregão, cenário considerado pouco provável diante da redução dos investimentos corporativos em software e consultoria.

À medida que o mercado absorve os efeitos da forte queda registrada no Dia da Bastilha, a elevada volatilidade continua sustentando prêmios elevados nas opções. Para investidores dispostos a explorar esse ambiente, a estratégia de short strangle busca capturar esse excesso de prêmio enquanto o mercado tende a estabilizar.

Cauê Rigamonti

Siga o Times Brasil - Licenciado Exclusivo CNBC no