Queda da bolsa reflete quebra de expectativas; estabilidade depende de Lula sinalizar nova equipe econômica, dizem economistas

A segunda-feira (26) começou com o circuit breaker acionado na Bolsa. O Ibovespa recuou 10% e o dólar disparou 12% um dia depois da reeleição de Lula, e economistas ouvidos pelo Times Brasil – Licenciado Exclusivo CNBC apontam uma origem comum para o movimento, a quebra de expectativas de quem havia montado posições apostando em outro desfecho.

Por isso, o mercado passa a cobrar do governo Lula a definição da equipe econômica. Na avaliação de Gustavo Sung, economista-chefe da Suno Research, indicar os nomes da área ou apresentar as diretrizes da agenda econômica ajuda a estabilizar os ânimos dos investidores e a reduzir a oscilação da bolsa e do dólar nos próximos dias.

Para Sung, o movimento da bolsa é uma quebra de expectativas do mercado. Segundo ele, o primeiro turno trouxe uma surpresa, com Flávio Bolsonaro à frente na votação, que entre os dois candidatos, era o que teria uma agenda mais pró-mercado, com ajuste fiscal e corte de gastos.

“As posições até a última sexta-feira foram feitas em cima desse otimismo”, afirmou Sung.

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Oscilação forte hoje e amanhã

Daqui para a frente, o economista projeta dias de volatilidade. “No curto prazo, com o choque de hoje, eu vejo muita oscilação entre hoje e amanhã”, diz.

Em seguida, de acordo com Sung, a tendência é de acomodação. “Depois a tendência é acalmar e voltar para os níveis de antes do primeiro turno”, afirma.

Por fim, o economista cita um gatilho possível para a calmaria. Se o governo anunciar ou indicar a equipe econômica, ou a agenda econômica, “certamente vai ajudar a estabilizar de alguma forma os ânimos”, segundo Sung.

Circuit breaker repete marca de 2020

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Já Olívia Flôres de Brás, CEO da Magno Investimentos, relaciona a queda ao calendário eleitoral. “A urna encerrou a eleição no domingo (25). Na segunda-feira, o mercado apresentou a conta”, diz.

A queda de 10% do Ibovespa acionou o circuit breaker da B3, mecanismo usado pela última vez em março de 2020, no início da pandemia. Naquele momento, o mercado reagia a uma crise sanitária global. Agora, de acordo com a executiva, reage às incertezas sobre a condução econômica do país.

Dívida e juros pressionam crédito

Ainda segundo Olívia, a reeleição de Lula contrariou investidores que apostavam em uma mudança de orientação fiscal. Hoje, o Brasil tem dívida bruta de 82,9% do PIB, juros nominais próximos de R$ 1,182 trilhão em 12 meses e crescimento projetado de 1,31% em 2027.

Com esses números, a CEO da Magno avalia que insistir em uma política fiscal sem credibilidade amplia o risco, pressiona os juros e compromete as condições de financiamento da economia. Quando o governo não convence sobre a sustentabilidade das contas públicas, investidores exigem retornos maiores, o crédito encarece e os investimentos perdem atratividade. O efeito alcança empresas, consumidores e toda a atividade econômica.

Por sua vez, o circuit breaker limita temporariamente as negociações, mas não corrige desequilíbrios fiscais nem recupera a confiança dos investidores. Segundo Olívia, isso depende de decisões concretas, metas críveis e consistência na condução da política econômica. Sem esses elementos, afirma, o país continuará pagando mais caro para financiar sua dívida e terá mais dificuldade para atrair capital produtivo.

Preço da bolsa não mede resultado das empresas

Olívia também faz uma distinção sobre o tamanho da queda. Os 10% do Ibovespa não significam que as empresas perderam, de um dia para o outro, 10% de sua capacidade de gerar resultados.

Na avaliação dela, os investidores passaram a aceitar preços menores diante dos riscos percebidos. Essa diferença permite separar a volatilidade dos ativos da deterioração efetiva dos fundamentos econômicos.

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