Em meio a uma guerra prolongada, queda nos preços do petróleo, sanções rigorosas e uma economia em declínio, o rublo russo tem se fortalecido. Na verdade, segundo o Bank of America, é a moeda de melhor desempenho até agora em 2025, com ganhos superiores a 40%.
A impressionante valorização do rublo neste ano marca uma reviravolta acentuada em relação aos últimos dois anos, quando a moeda havia se depreciado dramaticamente.
O que está impulsionando a moeda russa?
A força do rublo tem mais a ver com controles de capital e políticas de restrição do que com um súbito aumento na confiança dos investidores estrangeiros, disseram analistas ao CNBC. A fraqueza do dólar vem como um bônus adicional.
Brendan McKenna, economista internacional e estrategista de câmbio do Wells Fargo, lista três razões para a valorização do rublo. “O banco central optou por manter as taxas relativamente elevadas, os controles de capital e outras restrições cambiais foram um pouco apertados, e houve algum progresso ou tentativa de progresso em encontrar a paz entre a Rússia e a Ucrânia.”
O banco central da Rússia manteve uma postura restritiva para conter a alta inflação, mantendo as taxas de juros domésticas altas em 21% e apertando o crédito. Os altos custos de empréstimo estão desencorajando as empresas locais de importar mercadorias, reduzindo assim a demanda por moeda estrangeira entre empresas e consumidores russos, disseram observadores do setor.
Houve uma queda na demanda por moeda estrangeira por parte dos importadores locais, dada o consumo fraco e a oferta adequada de rublos, disse Andrei Melaschenko, economista da Renaissance Capital. Essa queda deu um impulso ao rublo, já que os bancos não precisam vender rublos para comprar dólares ou yuans.
Os exportadores russos precisam ser pagos em rublos, ou pelo menos converter o pagamento em dólares em rublos, aumentando assim a demanda. Por outro lado, os importadores pararam de comprar produtos estrangeiros e, portanto, não precisam vender rublos para pagar em dólares.
Leia também:
Rublo russo: o curioso caso da moeda com melhor desempenho no mundo em 2025
Rússia corta juros pela primeira vez desde 2022 em meio a alívio inflacionário
Impactos no comércio e na economia
No primeiro trimestre de 2025, houve um “excesso de estoque” em eletrônicos de consumo, carros e caminhões que foram ativamente importados na segunda metade do ano passado, antecipando o aumento das tarifas de importação, disse o economista baseado em Moscou. A desaceleração da atividade do consumidor foi principalmente no setor de bens duráveis, que representava uma parte considerável das importações da Rússia, afirmou Melaschenko.
Outra razão chave para o fortalecimento do rublo russo este ano é que os exportadores russos, em particular a indústria de petróleo, têm convertido os ganhos em moeda estrangeira de volta para rublos, disseram analistas. O governo russo exige que grandes exportadores tragam uma parte de seus ganhos em moeda estrangeira de volta ao país e os troquem por rublos no mercado local, de acordo com o governo.
Entre janeiro e abril, as vendas de moedas estrangeiras pelos maiores exportadores da Rússia totalizaram US$ 42,5 bilhões (cerca de R$ 213 bilhões), segundo dados do CBR. Isso representa um aumento de quase 6% em comparação com os quatro meses anteriores a janeiro.
A redução da oferta monetária pelo CBR também está sustentando o rublo, disse Steve Hanke, professor de economia aplicada na Universidade Johns Hopkins. Em agosto de 2023, a taxa de crescimento do dinheiro criado pelo CBR estava subindo em 23,9% ao ano, disse ele. Esse número virou negativo desde janeiro, contraindo atualmente a uma taxa de -1,19% ao ano, afirmou Hanke.
Além disso, as esperanças de um acordo de paz entre a Ucrânia e a Rússia após a eleição do presidente dos Estados Unidos, Donald Trump, também despertaram algum otimismo, disse McKenna, do Wells Fargo. As expectativas de reintegração da Rússia na economia mundial provocaram alguns fluxos de capital de volta para ativos denominados em rublos, apesar dos controles de capital, que têm sustentado a força da moeda até certo ponto.
A valorização é sustentável?
Apesar da força atual do rublo, os analistas alertam que ela pode não ser sustentável. Os preços do petróleo — um dos principais pilares da economia de exportação da Rússia — caíram significativamente este ano, o que pode pesar sobre os influxos de câmbio.
“Acreditamos que o rublo está próximo do seu máximo e pode começar a enfraquecer em um futuro próximo”, disse Melaschenko. “Os preços do petróleo caíram significativamente, o que deve se refletir em uma diminuição na receita de exportação e na venda de sua componente em moeda estrangeira”, acrescentou.
Embora as conversas de paz entre a Rússia e a Ucrânia recentemente não tenham produzido desenvolvimentos concretos, McKenna também observou que um acordo de paz concreto poderia enfraquecer o rublo, uma vez que os controles, como as restrições cambiais que têm sustentado a moeda, podem ser suspensos.
“O rublo pode desvalorizar rapidamente daqui para frente, especialmente se um acordo de paz ou cessar-fogo for alcançado”, ele disse. “Nesse cenário, os controles de capital provavelmente serão totalmente suspensos e o banco central poderá cortar as taxas rapidamente”, acrescentou.
Compensações econômicas
Exportadores também estão vendo margens mais apertadas, notaram analistas do setor, em particular o setor de petróleo do país, no contexto da queda dos preços globais do petróleo. O governo, também, está sentindo a pressão — preços mais baixos do petróleo combinados com um rublo mais forte estão corroendo as receitas de petróleo e gás.
As finanças do governo são altamente sensíveis a flutuações nos preços do petróleo, com os ganhos de petróleo e gás representando cerca de 30% das receitas federais em 2024, de acordo com Heli Simola, economista sênior do Banco da Finlândia.
“O Ministério das Finanças foi forçado a depender mais do Fundo de Bem-Estar Nacional para cobrir os gastos”, disse Melaschenko. “E pode haver mais cortes em despesas não prioritárias se essa tendência continuar.”
Isso dito, além do comércio de petróleo, a Rússia tem estado em grande parte isolada do mercado global. “Ou seja, um rublo mais fraco não adiciona muito à competitividade comercial da Rússia”, disse McKenna.
—
📌ONDE ASSISTIR AO MAIOR CANAL DE NEGÓCIOS DO MUNDO NO BRASIL:
🔷 Canal 562 ClaroTV+ | Canal 562 Sky | Canal 592 Vivo | Canal 187 Oi | Operadoras regionais
🔷 TV SINAL ABERTO: parabólicas canal 562
🔷 ONLINE: www.timesbrasil.com.br | YouTube
🔷 FAST Channels: Samsung TV Plus, LG Channels, TCL Channels, Pluto TV, Roku, Soul TV, Zapping | Novos Streamings
Este conteúdo foi fornecido pela CNBC
Internacional e a
responsabilidade exclusiva pela tradução para o português é do Times Brasil.
