Galípolo diz que regime de metas deve ser preservado e nega debate sobre mudança no governo

O presidente do Banco Central (BC), Gabriel Galípolo, defendeu nesta quarta-feira (11) a preservação do atual regime de metas de inflação e afirmou que não houve, dentro do governo envolvendo o BC, qualquer discussão para alterar o modelo.

“É muito claro que o mundo inteiro hoje trabalha com um framework, que é o framework que o Brasil trabalha no Conselho de Política Monetária, e que deve ser preservado esse framework”, afirmou Galípolo durante o Fórum de Investimentos do Bradesco.

Questionado sobre propostas de mudança na meta de inflação e na condução do regime monetário, o presidente do BC disse considerar legítimo que o tema seja debatido pela sociedade, mas afastou a existência de uma discussão institucional sobre mudanças.

“Em nenhum momento houve qualquer tipo de debate sobre isso que fosse dentro do governo envolvendo o Banco Central”, afirmou.

Galípolo defendeu ainda que o Brasil observe modelos adotados internacionalmente antes de promover alterações relevantes na política econômica.

“Vamos copiar o que dá certo no resto do mundo e evitar o que deu errado”, disse.

Segundo ele, existem áreas da política pública em que a margem para testar modelos diferentes é limitada.

“Tem ambientes que têm pouco espaço para você tentar fazer experimentos”, afirmou.

BC vê cenário internacional mais adverso

Galípolo afirmou que o Banco Central passou a classificar o ambiente externo como mais adverso diante da persistência de diferentes choques sobre a economia mundial.

“A gente trocou a expressão de desafiador e de incerto para adverso. É um cenário mais adverso mesmo”, afirmou.

Entre os fatores citados estão a duração do conflito no Irã, os efeitos do El Niño e a maior demanda global por capital.

Segundo Galípolo, economias que anteriormente forneciam liquidez ao mercado global passaram a necessitar de volumes maiores de financiamento. Ele citou Estados Unidos, Alemanha e Japão.

A esse cenário se soma o aumento dos investimentos em inteligência artificial e estruturas de hyperscale.

Galípolo afirmou que o volume de Capex da indústria de inteligência artificial, em proporção ao PIB, pode ser comparável a poucos episódios históricos.

“Essa indústria hoje tem um Capex que é comparável talvez em participação do PIB só com o período das ferrovias”, disse.

Investimentos em IA também exigem atenção

O presidente do BC alertou para empresas que passaram a apresentar fluxo de caixa negativo enquanto aumentam investimentos e recorrem a dívida para financiá-los.

Segundo ele, nem sempre está claro como esses projetos serão capazes de gerar as receitas necessárias para remunerar os investimentos.

“Quando você começa a pegar empresas com cash flow que saiu de positivo para ficar negativo, com uma demanda grande de Capex, que você não consegue vislumbrar ainda de onde está vindo a receita e, de maneira crescente, você está utilizando dívida para financiar isso, é mais um elemento de atenção”, afirmou.

Galípolo resumiu o risco com uma comparação entre financiamento via capital e dívida.

“Equity você pode captar e pagar e servir com storytelling. […] Não dá para você servir dívida com storytelling”, disse.

Na avaliação dele, o aumento simultâneo da necessidade de financiamento de governos e empresas amplia a demanda por capital e pressiona as taxas de juros.

Economia desacelera, mas inflação segue pressionada

No cenário doméstico, Galípolo afirmou que os sinais de transmissão da política monetária para a atividade econômica ficaram mais evidentes.

Segundo ele, indicadores ligados principalmente ao crédito mostram um processo de desaceleração, enquanto o mercado de trabalho continua resiliente, embora também apresente sinais de perda de força na margem.

O desafio, segundo Galípolo, está no fato de a atividade perder dinamismo ao mesmo tempo em que as expectativas de inflação aumentam.

“Não temos nenhuma resposta de alguém que está imaginando uma economia que vai ter um processo de reaceleração ou de uma demanda mais aquecida ou mais dinâmica no próximo ano”, afirmou.

Para o presidente do BC, a explicação para a combinação entre crescimento mais fraco e inflação pressionada está principalmente nos choques de oferta identificados pelas pesquisas realizadas pela autoridade monetária.

“Como é que você explica então essa dissonância de você ter uma economia que está desacelerando e as expectativas de inflação indo para cima?”, questionou.

Segundo ele, as respostas coletadas pelo BC indicam que “isso corresponde basicamente aos choques de oferta”.

Expectativas desancoradas exigem esforço maior

Galípolo destacou que as expectativas de inflação se afastaram ainda mais da meta.

Segundo ele, esse movimento aumenta o esforço necessário para promover a convergência dos preços.

“Com as expectativas desancoradas, o esforço precisa ser maior para a gente conseguir fazer a convergência da inflação para a meta”, afirmou.

O presidente do BC citou, entre os choques considerados pelo mercado, fatores relacionados a energia, clima e câmbio.

Ao mesmo tempo, a desaceleração da atividade pode limitar a capacidade das empresas de repassar integralmente os aumentos de custos aos consumidores.

BC não dará guidance sobre juros

Galípolo também rejeitou antecipar os próximos passos do Comitê de Política Monetária.

Segundo ele, o grau atual de incerteza torna inadequado oferecer uma indicação precisa sobre o comportamento futuro dos juros.

“O mercado que se machucou muito ao longo dos últimos anos quer uma certeza para se agarrar e falar assim: ‘Banco Central, me dá um guidance, me diz o que você vai fazer’”, afirmou.

Para Galípolo, porém, antecipar uma trajetória em um ambiente sujeito a mudanças rápidas pode produzir mais custos do que benefícios.

“Hoje o valor presente de você entregar um guidance com nível de incerteza que você tem não é positivo, ele é negativo”, disse.

O presidente do BC afirmou que a autoridade monetária continuará apresentando sua avaliação do cenário e ajustando as decisões conforme novas informações.

“A gente vai tomar as decisões reunião a reunião”, afirmou.

Galípolo diz que BC já mostrou postura conservadora

Galípolo afirmou ainda que o comportamento da atual diretoria ao longo dos últimos anos já deixou clara sua função de reação diante dos riscos inflacionários.

Segundo ele, o Banco Central demonstrou disposição para elevar os juros e mantê-los em patamar restritivo quando considerou necessário.

“Esse foi um Banco Central que realmente foi até uma taxa alta, trincou os dentes, permaneceu com ela numa taxa bastante alta”, afirmou.

Para Galípolo, essa atuação tornou mais clara ao mercado a orientação adotada pelo comitê.

“Isso acho que já está bastante claro sobre essa função de reação assimétrica. Política mais pró essa lógica conservadora”, disse.