Multimercados precisam mudar estratégia para voltar a atrair investidores, diz economista-chefe da Aware

Os fundos multimercados precisam rever suas estratégias e oferecer investimentos que não sejam facilmente replicados pelos clientes para recuperar atratividade, afirmou Fabrício Voigt, economista-chefe da Aware Investments, em entrevista ao Real Time, do Times Brasil – Licenciado Exclusivo CNBC.

Segundo dados da Anbima apresentados pelo programa, os multimercados registraram cerca de R$ 60 bilhões em saídas líquidas no ano passado.

Para Voigt, os juros elevados são uma das razões para a perda de recursos da categoria, mas não explicam sozinhos o movimento. A maior sofisticação dos investidores e o acesso a produtos mais baratos também aumentaram a pressão sobre esses fundos.

“Hoje nós conseguimos operar em ativos que não necessariamente são multimercados com custos muito mais baixos que replicam índices”, afirmou.

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Juros altos não são o único problema

Voigt explicou que a indústria de multimercados cresceu entre 2017 e 2021, período em que os juros mais baixos impulsionaram a busca por alternativas de diversificação.

Nos últimos anos, porém, a alta dos juros tornou os produtos de renda fixa mais competitivos.

Ao mesmo tempo, segundo o economista, os investidores passaram a ter acesso a diferentes classes de ativos por meio de produtos mais simples e mais baratos.

Como exemplo, ele citou ETFs que acompanham índices da bolsa brasileira e podem cobrar taxas de administração menores do que as de fundos de gestão ativa.

Custos precisam ser justificados

Na avaliação de Voigt, o problema aumenta quando o fundo cobra taxas elevadas para entregar uma estratégia que o próprio investidor consegue reproduzir com relativa facilidade.

Ele citou como modelo comum no mercado a cobrança de 2% de taxa de administração mais 20% de performance.

“Para replicar uma carteira que entrega um resultado abaixo do CDI, não é justificável”, afirmou.

Segundo o economista, diferentes estratégias de multimercados também apresentaram elevada correlação entre si, o que reduziu parte do benefício de diversificação esperado desses produtos.

Fundo virou uma ‘renda fixa sofisticada’

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Para Voigt, parte da indústria se afastou da função que deveria cumprir na carteira dos investidores.

“No final do dia, o fundo multimercado acabou sendo utilizado como uma renda fixa sofisticada”, disse.

Segundo ele, o diferencial dos multimercados deveria estar justamente no acesso a estratégias que um investidor comum não consegue reproduzir facilmente.

Hoje, afirmou, é possível montar uma carteira com crédito, ações e diferentes tipos de renda fixa e chegar a uma composição parecida com a de muitos fundos.

Gestores terão de oferecer estratégias menos replicáveis

Para recuperar espaço, os gestores precisarão mostrar que conseguem acessar oportunidades que não estão disponíveis de maneira simples ao investidor, segundo Voigt.

Ele citou como exemplos operações específicas com commodities, dívidas e outros ativos de acesso mais restrito.

“O gestor vai precisar mostrar um trabalho bem maior de diversificação do seu portfólio para que esse mercado de ativos de multimercado seja novamente atrativo”, afirmou.

Na avaliação do economista, essa mudança é mais importante do que simplesmente reduzir as taxas cobradas.

Reduzir taxas não resolve sozinho

Questionado sobre mudanças no modelo de cobrança, Voigt disse que os custos também precisam ser discutidos, mas que a transformação passa principalmente pela estratégia.

“A atualização precisa passar, não necessariamente, só por uma redução de custos, mas por uma mudança de estratégia de gestão”, afirmou.

Segundo ele, alguns multimercados conseguiram atravessar diferentes ciclos e continuam entregando bom desempenho.

Outros, porém, não conseguiram se adaptar às mudanças do mercado.

“A sua grande maioria acabou morrendo no meio desse período por não conseguir se adaptar e entregar de fato uma estrutura que possa buscar esse retorno”, afirmou.

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