O IPO trilionário da Anthropic está chegando, mas investidores de varejo poderiam ter comprado ações da empresa muito antes

A Anthropic está se preparando para abrir seu capital na próxima semana, possivelmente em 19 de novembro, em uma oferta pública inicial (IPO) que poderá avaliar a empresa de inteligência artificial em mais de US$ 1,4 trilhão (cerca de R$ 7,77 trilhões), considerando todas as ações diluídas.

Para muitos investidores individuais, o IPO poderá representar a primeira oportunidade de adquirir ações da Anthropic. Mesmo assim, o acesso deve ser limitado, já que a quantidade de papéis reservada às corretoras de varejo será restrita. No entanto, havia maneiras de investir na empresa muito antes de sua estreia na bolsa. Também é possível que investidores consigam participar de outros IPOs promissores antes mesmo do início das negociações públicas.

Existem diferentes formas de fazer isso, mas algumas dependem de o investidor ser classificado como investidor qualificado, de acordo com as regras da Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC). Essa exigência se aplica tanto a investimentos diretos em empresas privadas quanto ao acesso a participações por meio de fundos diversificados.

Em geral, a classificação exige comprovação de renda individual anual de US$ 200 mil (R$ 1,11 milhão), renda conjunta de US$ 300 mil (R$ 1,67 milhão) ou patrimônio líquido de US$ 1 milhão (R$ 5,55 milhões), excluindo o valor da residência principal.

A SEC propôs ampliar os critérios de elegibilidade para investidores qualificados, permitindo também uma avaliação baseada em exames. No entanto, essa alternativa ainda não está disponível.

Fundos mútuos e ETFs também podem investir em empresas privadas

Alguns fundos mútuos e fundos negociados em bolsa (ETFs) investem em companhias privadas antes de sua abertura de capital.

“Não é como comprar ações diretamente em um IPO, então é necessário estar confortável com a carteira do fundo”, afirmou Chester Spatt, professor de finanças da Tepper School of Business, da Universidade Carnegie Mellon.

Isso significa analisar todas as empresas que compõem a carteira e compreender a estratégia de investimento do fundo, em vez de considerar apenas sua participação em uma companhia que ainda não está listada na bolsa. Ainda assim, fundos mútuos e ETFs podem ser uma maneira de obter exposição ao mercado pré-IPO. Entre os exemplos recentes estão SpaceX, Anthropic e sua concorrente OpenAI.

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O Fidelity Contrafund, por exemplo, é um fundo de ações de grandes empresas conhecido por sua estratégia de crescimento. Em seu prospecto, a gestora informa que pode investir os recursos do fundo em títulos de companhias privadas ou recém-listadas.

O fundo foi um dos primeiros investidores da SpaceX, adquirindo ações em 2015, quando a empresa era avaliada em aproximadamente US$ 10 bilhões (R$ 55,5 bilhões). No fim de setembro, a companhia espacial representava cerca de 4,4% da carteira do fundo.

Outro exemplo é o Baron Partners Fund, do bilionário gestor de fundos mútuos Ron Baron, que busca valorização de capital no longo prazo e também possui investimentos na SpaceX. No fim de outubro, a empresa era a principal posição do fundo, correspondendo a 28% de seus ativos.

Antes de investir em fundos com participações em empresas privadas, é importante avaliar as taxas de resgate e outros custos envolvidos, alertou Spatt.

O The Private Shares Fund, por exemplo, concentra seus investimentos em empresas privadas em estágio avançado, apoiadas por capital de risco. O fundo permite resgates trimestrais de até 5% das ações em circulação, pelo valor patrimonial líquido (NAV). Sua taxa de administração é de 1,9%, acima da cobrada por muitos fundos de índice.

Fundos que oferecem exposição à Anthropic

Diversos ETFs já incluem a Anthropic entre seus investimentos. Entre eles estão o Tema Photonics & Optical ETF (LAZR), Tema Electrification ETF (VOLT), Alger Concentrated Equity ETF (CNEQ), Alger AI Enablers & Adopters ETF (ALAI), Alger 35 ETF (ATFV), KraneShares Public-Private AI & Technology ETF (AGIX) e iShares AI Innovation and Tech Active ETF (BAI).

Grandes gestoras de fundos mútuos e ETFs que também possuem participações em empresas como a SpaceX informaram deter ações da Anthropic. Entre elas estão T. Rowe Price, Capital Group e Fidelity Investments.

Segundo dados da Morningstar, cerca de 50 fundos da Fidelity possuem participações na Anthropic, que somam aproximadamente US$ 5 bilhões (R$ 27,75 bilhões). Já a participação da Capital Group em seus fundos é ainda maior, estimada em US$ 10 bilhões (R$ 55,5 bilhões), também de acordo com a Morningstar.

Há, porém, uma ressalva: nem todos esses fundos possuem ações da Anthropic diretamente. Alguns ETFs obtêm exposição à empresa por meio de veículos de investimento específicos.

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Gestores de fundos e investidores qualificados podem acessar startups em estágio avançado por meio de sociedades de propósito específico (SPEs), conhecidas internacionalmente como SPVs. O ETF LAZR, da Tema, por exemplo, apresenta a Anthropic como sua segunda maior participação, mas o investimento é realizado por meio de uma SPE. Já o fundo VOLT possui uma exposição consideravelmente menor à empresa.

Investidores qualificados também podem acessar oportunidades relacionadas a esses veículos diretamente, por meio de plataformas on-line como Caplight, Sydecar e Augment, segundo Emily Zheng, analista sênior de capital de risco da PitchBook, empresa especializada em pesquisas sobre investimentos privados. Outra possibilidade é buscar essas oportunidades por meio de um gestor de patrimônio.

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No entanto, é importante observar a estrutura do investimento. O investidor pode adquirir participação em uma SPE que detém diretamente as ações da empresa ou em outra SPE que, por sua vez, possui participação no veículo responsável por manter os papéis. Essa estrutura pode envolver diversas camadas de taxas.

“Essa estrutura pode permitir que os investidores participem com valores mínimos menores do que os normalmente exigidos em uma aquisição direta de ações, enquanto o gestor do fundo assume a complexidade da compra, da administração contínua e das obrigações fiscais em nome dos investidores”, afirma a TSG Invest, gestora de patrimônio privado e investimentos alternativos especializada em ações pré-IPO.

Segundo a empresa, as SPEs estão se consolidando como a principal estrutura utilizada em investimentos pré-IPO e já representam aproximadamente 40% a 50% de todas as transações no mercado secundário.

Negociação de ações privadas começa muito antes do IPO

Investidores qualificados interessados em adquirir participações em empresas privadas que ainda não estão próximas de uma abertura de capital podem recorrer a plataformas digitais especializadas na negociação desses ativos. Entre as opções estão Forge Global, da Schwab; EquityZen, da Morgan Stanley; Notice; Caplight Technologies; e Clarity, anteriormente conhecida como Hiive.

Essas plataformas oferecem diferentes oportunidades de investimento em empresas privadas, com requisitos que variam conforme a negociação. Também podem existir diversas cobranças e taxas.

Na Forge, por exemplo, abrir uma conta e utilizar a plataforma para negociar é gratuito. No entanto, os compradores pagam uma taxa única tanto nas aquisições diretas de ações quanto nas ofertas de fundos. Além disso, algumas empresas podem cobrar taxas próprias de transferência ou honorários advocatícios, segundo um porta-voz da Forge.

Diversas plataformas também estabelecem valores mínimos elevados para os investimentos. Na Forge, o valor mínimo padrão para negociações secundárias diretas é de US$ 100 mil (R$ 555 mil), embora possa variar conforme o tipo de operação e a oferta disponível.

Algumas ofertas de fundos da plataforma permitem manifestações de interesse a partir de US$ 5 mil (R$ 27.750), mas a disponibilidade é limitada e depende das condições específicas de cada oportunidade.

Antes de investir em empresas privadas, é importante considerar o horizonte de investimento e a necessidade de liquidez. Emily Zheng também ressalta que os valores mínimos exigidos pelas plataformas podem ser elevados, mesmo para investidores qualificados.

“Mas ainda são muito menores do que os valores exigidos nos investimentos tradicionais de capital de risco”, acrescentou a analista.

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De acordo com dados da Morningstar Direct, investidores individuais também podem acessar empresas privadas por meio de aproximadamente duas dezenas de fundos fechados negociados publicamente, com foco em private equity ou venture capital. As carteiras variam e podem incluir empresas em diferentes estágios de desenvolvimento, desde startups em fase inicial até companhias mais maduras.

A OpenAI, por exemplo, representa cerca de 9,4% dos investimentos do Robinhood Ventures Fund I. O fundo também possui participação de 4,2% na Ramp, empresa que poderá realizar um IPO em algum momento do próximo ano. Sua maior posição, entretanto, é a companhia de tecnologia empresarial Databricks.

A SoFi, por sua vez, oferece acesso a determinados fundos que nem sempre estão disponíveis em outras corretoras. Entre as opções de investimentos privados e de capital de risco estão o ARK Venture Fund, que possui participações na OpenAI e na Anthropic, e o Destiny Tech100 Closed-End Fund, que também investe nas duas empresas de inteligência artificial.

Outros fundos fechados permitem exposição a empresas privadas bastante acompanhadas pelo mercado. É o caso do Cashmere Fund, que possui participação na Kalshi.

Já o Fundrise Innovation Fund informou, em seu balanço referente ao fim de 2025, possuir investimentos na Anthropic, OpenAI, Databricks, Anduril e Ramp. Entretanto, essas participações não aparecem em informações mais recentes. Esses fundos podem cobrar taxas significativamente superiores às de fundos de índice ou ETFs compostos por ações de empresas listadas. O Robinhood Ventures Fund I, por exemplo, possui uma taxa de administração de 3,13%.

Corretoras de varejo terão acesso limitado ao IPO da Anthropic

Investidores individuais que desejam participar diretamente do IPO também podem encontrar oportunidades por meio de algumas corretoras. Em geral, não é necessário ser classificado como investidor qualificado para ter direito a solicitar ações nessas ofertas.

Em um documento regulatório apresentado em 2 de novembro, a Anthropic informou que reservaria parte das ações de seu IPO para clientes de corretoras como Charles Schwab, Fidelity, Robinhood Financial (incluindo sua divisão TradePMR), SoFi e E-Trade, do Morgan Stanley. No caso da SpaceX, aproximadamente 20% das ações oferecidas em seu IPO foram destinadas a investidores individuais por meio dessas corretoras.

Cada instituição estabelece suas próprias condições de participação. A SoFi, por exemplo, exige que o investidor tenha um tipo específico de conta, mas não estabelece um saldo mínimo obrigatório. Já a Fidelity permite o acesso a clientes que possuam pelo menos US$ 25 mil (R$ 138.750) em ativos de varejo na instituição.

Para solicitar ações, os investidores elegíveis geralmente precisam manifestar interesse na oferta desejada. Entretanto, não há garantia de recebimento dos papéis nem de uma quantidade específica. Em muitos casos, a demanda supera a disponibilidade, fazendo com que os investidores recebam menos ações do que solicitaram.

“Recebemos apenas uma quantidade limitada de ações para cada IPO”, informa a Robinhood em seu site. “Se a demanda dos clientes superar nossa oferta, não poderemos atender integralmente a todas as solicitações. A distribuição das ações depende do método de alocação utilizado em cada oferta.”

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