O interesse em aberto em contratos de venda (puts) do ETF de semicondutores da VanEck (SMH) disparou nos últimos dois meses para pouco menos de 1,7 milhão.
Este é o maior nível já registrado, segundo dados da Bloomberg desde o lançamento do fundo, em 2011.
Em comparação, há pouco mais de 500 mil contratos de compra (calls) em aberto.
REUTERS/Dado Ruvic/Illustration/File Photo
O estande da Micron Memory Japan K.K. na feira Semicon Japan, em Tóquio, em 18 de dezembro de 2025.
A disparada das ações de fabricantes de semicondutores está tão impressionante que traders não conseguem evitar apostar contra o movimento.
O interesse em aberto em contratos de venda (puts) do ETF de semicondutores da VanEck (SMH) disparou nos últimos dois meses para pouco menos de 1,7 milhão, o maior nível já registrado, segundo dados da Bloomberg desde o lançamento do fundo, em 2011. Em comparação, há pouco mais de 500 mil contratos de compra (calls) em aberto.
Ao mesmo tempo, a volatilidade implícita do SMH está subindo e se aproximava de 55% na terça-feira, perto do maior patamar em mais de um ano. Segundo Zed Francis, diretor de investimentos da Convexitas, sediada em Chicago, isso indica que as puts estão sendo majoritariamente compradas.
“As pessoas estão protegendo posições contra o movimento, e não apostando nele”, afirmou Francis, que administra uma estratégia de negociação de opções de semicondutores em nome de clientes. “Tivemos esse salto explosivo no setor, mas ele está gerando atividade de hedge em vez de corrida compradora. Então isso pode ser mais sustentável do que um ciclo clássico de boom e colapso.”
A especulação pessimista, porém, pode não explicar totalmente o aumento das puts no ETF do setor. A atratividade das opções de venda do SMH também pode estar ligada ao fato de que a negociação de opções em ações individuais se tornou extremamente frenética — e cara.
Assim como a volatilidade implícita do setor de chips está elevada em relação aos 16% do S&P 500, a volatilidade implícita de ações individuais é ainda maior. Isso significa que pode haver situações em que traders considerem mais vantajoso usar o ETF setorial em vez de negociar ações específicas, como a Micron, cuja volatilidade implícita está em 105%.
“Quando você começa a negociar ativos com volatilidade entre 100% e 120%, com distorções nas curvas de opções, que tipo de estratégia dá para usar?”, disse Don Kaufman, cofundador da TheoTrade, em entrevista por telefone após o fechamento do mercado. “A volatilidade implícita da Micron estava em um nível febril, então eu assumi a posição oposta no SMH.”
Kaufman comprou um spread de puts do SMH com strikes em 535 e 525, com vencimento no fim de agosto.
“Estou fazendo uma aposta bem fora do dinheiro, um spread delta 30 buscando a correção definitiva”, afirmou. “Essa espremida de preços precisa acabar logo. Quem em sã consciência gostaria de gastar tanto dinheiro nesse absurdo inacreditável?”
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