IA perde protagonismo nos mercados dos EUA à medida que títulos e petróleo ganham espaço

Um indicador importante de volatilidade das ações de tecnologia, acompanhado de perto por operadores de opções ao longo do ano, está se invertendo. O movimento sinaliza aos investidores que o mercado de títulos dos Estados Unidos pode estar substituindo o otimismo com a inteligência artificial como principal força a direcionar o mercado acionário.

O diferencial entre a volatilidade das grandes empresas de tecnologia e a do restante do mercado acionário — medido com maior frequência pela diferença entre os índices VIXEQ e VIX, da Cboe — atingiu níveis recordes neste verão, à medida que as gigantes de tecnologia por trás do boom da IA movimentavam regularmente centenas de bilhões de dólares em valor de mercado por dia, enquanto o restante do mercado permanecia estagnado. Agora, a tendência está se invertendo, com os operadores vendendo grandes volumes de exposição a ações de forma ampla, enquanto o VIX sobe para seu nível mais alto desde abril em relação ao VIXEQ.

Combinado com uma aceleração da onda de vendas de títulos do Tesouro dos Estados Unidos e com o rendimento dos títulos de 10 anos se aproximando da máxima de três anos de 5%, o movimento indica que os investidores provavelmente estão transferindo seu foco para a macroeconomia e a política como principais catalisadores da direção do mercado.

“Durante todo o verão, a volatilidade implícita de ações individuais avançou à frente da volatilidade implícita do S&P 500, à medida que os operadores deixaram de lado questões macroeconômicas e se concentraram em histórias específicas de empresas, particularmente no setor de IA”, disse Scott Nations, presidente da Nations Indexes, em um e-mail. “Essa tendência está se invertendo à medida que a inflação volta a ganhar força — impulsionada pelos preços mais altos do petróleo —, a resposta do Fed em sua reunião de 16 de setembro e outras questões políticas e geopolíticas passam a dominar as atenções.”

Os contratos futuros do petróleo bruto voltaram a superar US$ 100 por barril (R$ 512) pela primeira vez desde maio, enquanto as ações de energia do índice S&P 500 atingiram novas máximas nesta quinta-feira. O State Street Energy Select Sector SPDR ETF (XLE) ampliou sua liderança sobre as ações de tecnologia como o setor de melhor desempenho do ano, acumulando agora alta de 43%.

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A volatilidade de 18 das 19 ações acompanhadas pela métrica VolDex, da Nations Indexes — um indicador de volatilidade que utiliza os preços de opções no dinheiro — despencou nesta quinta-feira, segundo Nations. A Exxon Mobil foi a exceção.

Há ainda outro fator importante retirando volatilidade do segmento de IA que não está relacionado aos títulos, ao petróleo ou ao Federal Reserve: o fim da temporada de resultados, um catalisador natural para o aumento da volatilidade em torno de eventos binários relevantes. Também existe uma espécie de ciclo de retroalimentação entre os preços das ações e a demanda por opções entre investidores de varejo: quando ações populares, como Micron e SanDisk, deixam de subir, os fluxos de opções com viés de alta diminuem.

A volatilidade implícita da Micron caiu de uma máxima de 112 antes da divulgação de seus resultados no fim de junho para apenas 58 na semana passada, apesar da queda no preço das ações. Da mesma forma, na SpaceX, apesar de uma alta de 30% desde seu balanço de agosto, a volatilidade caiu de uma máxima de 122 para 56.

“A relação entre a volatilidade do mercado e de ações individuais em comparação com os índices se normalizou”, disse Kevin Davitt, chefe de conteúdo de opções de índices da Nasdaq. “O epicentro da divergência no início deste verão foram os semicondutores, onde vimos as ações de semicondutores subirem enquanto a volatilidade também aumentava, movimento que se espalhou para as opções de índices e, particularmente, para o NDX.”

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