Segundo o relatório divulgado pelo Fed de Boston, nesta quinta-feira (4), os Estados Unidos se tornaram menos dependentes de energia por unidade produzida e ampliaram significativamente sua produção doméstica de petróleo, reduzindo a vulnerabilidade a choques externos.
Enquanto os episódios dos anos 1970 provocaram desaceleração econômica acentuada e aumento global do desemprego, os choques atuais tendem a gerar principalmente pressão inflacionária, com impactos mais limitados sobre o emprego.
Na avaliação dos pesquisadores, isso muda a forma como o Fed deve reagir a aumentos expressivos nos preços da commodity.
A conclusão do estudo reforça uma tendência observada também no Brasil: o principal canal de transmissão dos choques geopolíticos ligados ao petróleo deixou de ser o mercado de trabalho e passou a ser a inflação.
Um novo estudo do Federal Reserve Bank de Boston indica que o principal efeito do choque do petróleo, em consequência da crise no Estreito Ormuz, tende a ser majoritariamente sobre a inflação, e não sobre o mercado de trabalho.
Segundo o relatório divulgado nesta quinta-feira (4), a economia dos EUA passou por grandes transformações estruturais desde as crises do petróleo causadas durante a Guerra do Yom Kippur, em 1973, e a Revolução Islâmica no Irã e o início da Guerra Irã-Iraque, em 1979. Os Estados Unidos se tornaram menos dependentes de energia por unidade produzida e ampliaram significativamente sua produção doméstica de petróleo, reduzindo a vulnerabilidade a choques externos.
Na avaliação dos pesquisadores, isso muda a forma como o Fed deve reagir a aumentos expressivos nos preços da commodity. Enquanto os episódios dos anos 1970 provocaram desaceleração econômica acentuada e aumento global do desemprego, os choques atuais tendem a gerar principalmente pressão inflacionária, com impactos mais limitados sobre o emprego. Por isso, o estudo defende que a política monetária americana concentre maior atenção no comportamento dos preços.
A discussão ocorre em um momento delicado para a economia global. O conflito no Oriente Médio elevou os riscos para o abastecimento internacional de energia e levou o barril do petróleo Brent, que era negociado próximo de US$ 68 antes da crise, a se aproximar de US$ 100 em determinados momentos. O movimento interrompeu parte do processo de desaceleração da inflação observado em diversas economias desde 2022 e aumentou as incertezas sobre juros e crescimento.
A conclusão do estudo do Fed de Boston reforça uma tendência observada também no Brasil: o principal canal de transmissão dos choques geopolíticos ligados ao petróleo deixou de ser o mercado de trabalho e passou a ser a inflação. A diferença é que, enquanto bancos centrais ao redor do mundo avaliam como evitar que a alta dos preços se torne permanente, países produtores de petróleo, como o Brasil, contam com mecanismos adicionais evitar parte dos efeitos da turbulência internacional.
Impactos no Brasil seguem controlados diante da tensão externa
No Brasil, porém, os impactos da guerra no Irã têm sido parcialmente mitigados por características próprias da economia. De acordo com o Boletim Macrofiscal da Secretaria de Política Econômica (SPE) do Ministério da Fazenda divulgado no fim do mês de maio, o país manteve a projeção de crescimento do Produto Interno Bruto (PIB) em 2,3% para 2026, mesmo diante do ambiente internacional mais adverso.
A equipe econômica reconhece que a alta do petróleo elevou as pressões inflacionárias. Por esse motivo, a estimativa para o IPCA de 2026 foi revisada de 3,7% para 4,5%. Ainda assim, a avaliação do governo é que parte desse impacto poderá ser compensada pela valorização do real, pela política monetária e por medidas adotadas para reduzir pressões sobre os preços.
Durante a apresentação do boletim, no dia 18 de maio, a secretária de Política Econômica, Débora Freire, afirmou que o conflito no Oriente Médio alterou significativamente o ambiente macroeconômico global, combinando menor crescimento e inflação mais elevada em diferentes países. Apesar desse cenário, a posição do Brasil como exportador líquido de petróleo tem funcionado como um amortecedor relevante.
Ainda segundo a SPE, o aumento das cotações da commodity tende a fortalecer as contas externas, ampliar a arrecadação e reduzir parte dos impactos negativos observados em economias importadoras de energia. Além disso, o mercado de trabalho brasileiro continua apresentando resiliência com baixa taxa de desemprego.
A inflação mais alta limita o espaço para redução dos juros, enquanto o endividamento das famílias e as condições mais restritivas de crédito podem moderar o ritmo de expansão do consumo. Ainda assim, o diagnóstico do Ministério da Fazenda é que a economia brasileira mantém fundamentos capazes de sustentar o crescimento mesmo diante da deterioração do ambiente externo.
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